智能制造行业现状及未来发展趋势分析研究报告

随着科技的飞速发展和工业4.0的浪潮席卷全球，智能制造行业正逐渐成为全球制造业的新高地。智能制造，融合了互联网、大数据、人工智能等先进技术，实现了制造过程的智能化、数字化和网络化，为制造业带来了前所未有的变革。

智能制造技术可以用于工业自动控制系统装置、光学仪器、电工仪器仪表、运输设备及生产用计数仪表、钟表与计时仪表等领域。工业自动控制系统装置是目前智能制造领域技术应用最多的领域。

智能制造是一种基于数字化技术和信息化平台的高度集成化生产制造方式，它能够实现设备、工厂和供应链等各个环节之间的自动化和智能化协同，从而提高生产效率、降低成本、提升产品质量和灵活性，实现持续创新和可持续发展。

智能制造行业产业链

从产业链结构来看，智能制造行业已经形成了较为完整的产业链。从上游的智能制造装备和核心零部件制造，到中游的智能制造系统集成，再到下游的智能制造应用服务，各环节都呈现出蓬勃发展的态势。同时，随着5G、人工智能、大数据等新一代信息技术的快速发展，智能制造产业链正在不断向高端化、智能化方向延伸。

智能制造行业现状

近年来，在行业形势及国家政策推动下，我国智能制造产业发展迅速，产值规模已经达到15000亿元。当前，世界经济进入下行趋势，各国对于制造业发展愈发重视，纷纷加快推动技术创新，促进制造业转型升级，智能制造战略由此不断升温。目前，因此，智能化、绿色化已成为制造业发展的主流方向，智能制造也将成为世界各国竞争的焦点。近年来，受到国家政策支持以及数字化的不断推行，中国智能制造业产值规模一直保持增长趋势。数据显示，2022年我国智能制造产值规模破3万亿元，同比增长14.9%。据市场调研-行业研究-研究报告-研精毕智市场调研网数据显示， 2023年我国智能制造产值规模将进一步增长至3.92万亿元。

随着我国制造业加速转型升级，工业机器人及核心零部件市场前景广阔。据国家统计局数据，2015-2022年，国内工业机器人产量从3.30万台增长至44.31万台，CAGR高达45%，而销量上根据GGII(高工产业研究院)数据，2021年国内工业机器人销量达26.13万台，预计2022年销量达30.30万台。

工业机器人当前主要指面向工业领域的多关节机械手或多自由度机器人，驱动电机是工业机器人的核心部件，永磁同步伺服电机是主流，高性能钕铁硼永磁材料则是永磁同步伺服电机的基础材料。尽管2023年由于机器人行业原本的销量主力行业如电子、新能源汽车、动力电池、医疗等，需求出现萎靡，市场增长放缓，但我们预测随着全球经济复苏，2024年机器人需求将得到修复，预测2023-2025年全球机器人及智能制造领域高性能钕铁硼总需求量CAGR为8.2%。

上海已成为国内最大的智能制造系统集成解决方案输出地和智能制造核心装备产业集聚区，智能制造系统集成工业总产值突破600亿元，智能制造装备产业规模突破1000亿元，连续三年蝉联“中国先进制造业城市发展指数”全国第一。

智能制造行业未来发展

数字化与网络化。未来，智能制造行业将继续向数字化和网络化方向发展。随着5G、物联网等技术的普及，智能制造将更加依赖于大数据和云计算等技术手段，实现制造过程的全面数字化和网络化。这将有助于提升制造过程的透明度、可追溯性和协同性，进一步提高生产效率和质量。

智能化与自主化。智能制造将进一步实现智能化和自主化。通过深度融合人工智能、机器学习等技术，智能制造系统将具备更强的自学习、自适应和自决策能力。这意味着制造过程将更加智能化，能够自主完成复杂任务，降低对人工干预的依赖。

个性化与定制化。智能制造将推动制造业向个性化和定制化方向发展。借助大数据分析和用户需求挖掘，智能制造系统能够更准确地把握市场需求，实现产品的个性化定制和定制化生产。这将有助于满足消费者日益多样化的需求，提升制造业的市场竞争力。

【报告目录】

第一章 智能制造行业界定和分类

第一节 行业定义、基本概念

第二节 行业基本特点

第二节 行业分类

第二章 智能制造行业国内外发展概述

第一节 全球智能制造行业发展概况

一、全球智能制造行业发展现状

二、主要国家和地区发展状况

三、全球智能制造行业发展趋势

第二节 中国智能制造行业发展概况

一、中国智能制造行业发展历程与现状

二、中国智能制造行业发展中存在的问题

第三章 2016-2021年中国智能制造行业发展环境分析

第一节 宏观经济环境

第二节 国际贸易环境

第三节 宏观政策环境

第四节 智能制造行业政策环境

第五节 智能制造行业技术环境

第四章 智能制造行业市场分析

第一节 市场规模

一、2016-2021年智能制造行业市场规模及增速

二、智能制造行业市场饱和度

三、影响智能制造行业市场规模的因素

四、2022-2027年智能制造行业市场规模及增速预测

第二节 市场结构

第三节 市场特点

一、智能制造行业所处生命周期

二、技术变革与行业革新对智能制造行业的影响

三、差异化分析

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高华科技分析报告：感知世界引领者，特种+工业驱动长期成长

（报告出品方/作者：中信证券，付宸硕、陈卓、刘意）

高可靠传感器引领者，近年成长迅速

专注高可靠传感器，产品矩阵丰富

公司长期专注于高可靠性传感器及传感器网络系统的研发、设计、生产及销售。南京 高华科技股份有限公司（以下简称高华科技）成立于 2000 年，成立以来长期从事各类压 力、加速度、温湿度、位移等传感器的研发生产，以及通过软件算法将上述传感器集成为 传感器网络系统。 公司核心产品具有可靠性高、一致性好、集成度高的特点，广泛应用于各高可靠领域。 公司较早受到航天客户的关注，成功参与了载人航天工程的项目配套。随着研发和生产能 力的不断提升，在航天领域，公司参与并圆满完成了载人航天工程、探月工程、北斗工程、 空间站建设工程等重点工程配套任务；在航空领域，公司参与了多型新一代战机、运输机 的配套；在兵器领域，公司参与了多型主战坦克、步兵战车和自行火炮的传感器配套任务； 在轨道交通领域，公司参与了和谐号、复兴号等高铁动车的传感器国产化配套；在冶金领 域，公司产品应用于宝武集团、建龙集团等企业的冶炼设备健康监测系统。经过 20 余年 发展，公司在高可靠性传感器设计、封装与测试、传感器网络系统方面拥有了自主研发能 力和核心技术，可满足针对不同使用环境的需求。

公司股权结构较集中，李维平、单磊、佘德群为实控人。2019 年以来，公司共经历 2 次股权转让与 4 次增资，但实际控制人未发生改变。截至 2023 年 6 月 30 日，李维平、单 磊、佘德群三位股东合计持有公司 43.67%的股权，为公司共同控股股东、实际控制人及 一致行动人。公司现任董事、生产总监黄标持有公司 11.71%股权，为公司除共同控股股 东外持股数量最多的股东。截止 2023 年 6 月 30 日，公司拥有 1 家控股子公司（高华传感）、2 家直接参股公司（国盛防务、无锡物联网），无分公司。

公司产品矩阵涵盖各类高可靠性压力、加速度、温湿度、位移传感器及传感器网络系 统。其中，压力传感器主要应用于航空航天、军用车辆、工业生产等领域；温湿度传感器 主要应用于航空航天、工业生产等领域；加速度传感器主要应用于航天、工业生产、高速 动车组列车等领域；位移传感器主要应用于军用车辆、工业生产等领域。在传感器网络化 和智能化的发展趋势下，公司还依托自身在传感器领域的优势，为航空航天、武器装备、 轨道交通、智能制造、冶金、石化等领域客户定制传感器网络系统。

营收业绩快速增长，盈利能力明显提升

高可靠性传感器为营收主要贡献，压力、温湿度传感器贡献绝大部分毛利润。2022 年，公司主营业务实现收入 2.71 亿元，占营业总收入的 98.19%，按业务拆分，高可靠性 传感器是主要贡献，2022 年实现营收 2.39 亿元，占比 88.19%（占主营业务，下同），2023H1 实现收入 1.20 亿元，同比+4.7%；传感器网络系统实现营收 0.32 亿元，占比 11.81%， 2023H1 实现收入 0.22 亿元，同比+70.3%，收入占比提升至 15%。根据 2022H1 数据， 压力传感器实现毛利润 0.44 亿元，占比 55.00%，贡献公司过半毛利；温湿度传感器实现 毛利润 0.25 亿元，占比 31.25%，二者合计贡献了绝大部分毛利润。

受益于下游高可靠传感器需求拉动，公司营收快速增长。公司近年来营收快速增长， 从 2019 年的 1.30 亿元增长至 2022 年的 2.76 亿元，CAGR 达 28.53%；2023H1 实现营 收 1.44 亿元，同比+9.46%。按产品拆分，2021 年压力传感器/温湿度传感器/加速度传感 器/位移传感器/其他传感器/传感器网络系统分别实现营收 1.24/0.59/0.04/0.05/0.09/0.22 亿元，2019-2021 年 CAGR 分别为 29.91%/79.09%/-47.94%/175.94% /118.83%/6.04%， 压力传感器为近三年营收增长主要驱动力，温湿度传感器、位移传感器产品正快速成长。

受益于产品结构优化和规模效应，公司销售毛利率逐渐提升。2019-2022 年，公司销 售毛利率分别为 57.30%/57.12%/60.46%/60.19%，保持较高水平并稳健增长。受益于高 毛利率的温湿度传感器占比持续提高，高可靠性传感器毛利率上行，整体销售毛利率不断 提升。或由于传感器网络系统占比提升，2023H1 公司主营业务毛利率达 58.16%，同比 -3.59pcts。其中传感器网络系统毛利率同比-1.97pcts 至 49.85%，我们计算得高可靠传感 器毛利率约为 60.6%，同比约-3.1pcts。

归母净利大幅增长，盈利能力提升明显。近年来公司业绩迅速增长，归母净利润由 2019 年的 0.21 亿元提升至 2022 年的 0.81 亿元，CAGR 达 56.83%；2023H1 实现归母净利润 0.40 亿元，同比+4.50%。费用端， 公司期间费用率由 2019 的 38.79%降低至 2022 年的 25.78%，期间费用率伴随营收规模上行持续下降，未来或有进一步下降空间。公司净利率 由 2019 年的 15.89%提升至 2022 年的 29.44%，盈利能力提升明显。

应收账款、存货随营收规模扩大持续增长，经营性净现金流较为充裕。受军品客户回 款手续复杂、流程较慢影响，公司 2019-2023H1 应收账款持续提升，2023H1 达 2.62 亿 元。随着客户需求增加带来规模提升，以及应对外部环境影响导致的材料价格上涨、交货期延长，公司增加原材料采购，2023H1 存货达 1.60 亿元。公司在手现金流较为充裕， 2022 年经营性净现金流达 0.35 亿元；受军品大客户回款集中于下半年影响，2023H1 经 营性净现金流-0.52 亿元，伴随应收回款，现金流情况有望迎来改善。

连接虚实，工业领域国产空间广阔

应用场景广泛，MEMS 技术为重要方向

传感器是连接物理世界和数字世界的桥梁。传感器可以将被测量信号按照一定规律转 换成可用输出信号，一般包含敏感元件和转换元件。敏感元件是指能敏锐地感受某种物理、 化学、生物的信息并将其转变为电信息的电子元件，转换元件是能将敏感元件输出转换为 适于传输和测量的电信号部分的电子元件。此外，根据具体应用场景的不同需要，传感器 还可集成其他零部件，不断延伸传统传感器的功能。

传感器应用场景广泛，上下游产业涉及范围广。传感器的上游为各种原材料，包括半导体材料、陶瓷材料、金属材料以及有机材料等；中游为各种类型的传感器，包括压力传 感器、加速度传感器、温湿度传感器、图像传感器、光电传感器等；下游应用于消费电子、 汽车电子、工业电子、通信电子等。

按被测量的物理量分类，传感器通常可分为压力传感器、加速度传感器、温湿度传感 器、位移传感器等不同类型。其中，压力传感器可以将感应到的压力信号根据一定的规则 将其转换为可用输出电信号，是工业实践中最为常用的一种传感器；加速度传感器是一种 以量测对象物的加速度（速度的变化率）为目的的惯性传感器，常用于汽车电子、消费电 子和医疗电子等领域；温湿度传感器可以将温度量和湿度量转换成容易被测量处理的电信 号，在工业、电子通讯及物联网等领域有很多应用。

MEMS 是当代前沿领域的重要创新，具有体积小、低成本、功耗低等优点。MEMS （Micro Electromechanical System）即微机电系统，是一种利用集成电路（IC）制造技 术和微结构加工技术制造，由传感器、信息处理单元、执行器和通讯/接口单元等组成的微 型集成系统。MEMS 传感器尺寸在毫米级，内部结构在微米甚至纳米量级，其输入信号通 过传感器转换为电信号，经过信号处理（模拟或数字）后，由执行器与外界产生作用。微系统之间可以采用数字或模拟信号（电、光、磁等物理量）进行通信。

MEMS 是第三代智能化传感器的主要技术，封装测试成本占产品成本大半。传感器的 发展历程可大致分为三代：结构型传感器、固体传感器、智能感知传感器。随着传感器的 智能化发展，MEMS 等技术将成为传感器制造的主要技术。相较于普通 IC 封装，MEMS 传感器产品对封装技术要求更高，主要是由于 MEMS 传感器需要适应各种复杂的工作环 境，还需保证芯片敏感区与外界环境充分交互且性能稳定。MEMS 的测试难度也更高，主 要是由于 MEMS 传感器产品的非标准化特性明显，即同类型设备测试方法、测试设备差 异大。通常来说，封装与测试是 MEMS 传感器的重要加工环节，封装测试的成本往往占 据产品成本的大半。

无线传感器网络是第四代传感器网络的主流方向，其难点体现在低能耗、实时性、抗 干扰和协作性。传感器网络系统是指由许多在空间上分布的传感器组成的一种网络系统， 这些传感器通过软件系统相互协作，监控不同位置的物理或环境状况。20 世纪 70 年代， 第一代传感器网络诞生，经过综合信息读取、局域网、智能化信息处理等技术迭代，目前 第四代网络主要采用无线通信模式，可大批量地撒播具有数据采集、数据处理的传感器节 点，自组织地实现网络间节点的无线通信。由于节点成本高、电池生命周期短、自组网难度大等原因，无线传感器网络对高可靠传感器网络的设计与实现提出了新的挑战，主要体 现在四个方面：低能耗、实时性、抗干扰和协作性。

传感器网络系统在军事上可实现战场监测、武器装备工作状态监测等功能，信息化提 速下前景广阔。自海湾战争以来，打造高效的 C4ISR 系统是现代军队信息化建设的发展 方向。感知器件和感知网络属于该系统的感知层，是作战组织实现一体化的最底层，担负 着准确实时收集战场信息及装备、物资状态数据的关键任务。根据 Frost & Sullivan（转引 自公司招股说明书）数据显示，美军 C4ISR 支出由 1999 年的 110 亿美元提升到 2019 年 的 536 亿美元，20 年间复合增速达到 8.24%，2019 年美军国防预算约 7,320 亿美元，C4ISR 支出占比约 7.3%。随着我国军事信息化的不断发展，军事装备无人化、智能化的自主创 新突破，我们预计我国的 C4ISR 系统建设投入也将显著增长，拉动传感器网络系统的大规 模军事化应用。 工业设备健康状态监测与实时控制等领域应用广泛，受益于工业互联网的快速发展。 传感器网络是工业智能化的重要技术，随着工业生产的智能化转型，工业传感器网络将迎 来更为广阔的市场。工业传感器网络作为工业物联网的核心部分，具备范围广、布设方便、 稳定性高、成本低等特点，其需求随着工业物联网应用的不断成熟而持续提升，市场规模 有望进一步扩大。据中国工业互联网研究院（转引自公司招股说明书）数据，2020 年我 国工业物联网产业增加值达到 3.57 万亿元，同比增长 11.56%，占 GDP 比重为 3.67%。 此外，随着设备监测与故障诊断技术不断向智能化在线监测发展，工业传感器网络也将迎 来更加广阔的应用前景。

航空航天景气持续，工业领域国产缺口较大

2020 年全球传感器市场规模近 1606 亿美元，预计 2020-2023 年 CAGR 为 8%以上。 近年来，随着经济环境的持续好转和新兴技术的不断成熟，市场对传感器的需求不断增多， 全球传感器市场规模一直保持快速增长。根据赛迪顾问（转引自公司招股说明书）统计， 2020 年，全球传感器市场规模近 1606 亿美元，同比增长约 6%，预计到 2023 年将增长 至 2032 亿美元，CAGR 约 8%以上。在全球传感器市场中，压力传感器、温湿度传感器、 加速度传感器占比为 8%/7%/5%。

2020 年全球 MEMS 传感器市场规模为 149 亿美元，同比增长 5.7%。根据国外权威 机构 Statista（转引自公司招股说明书）的测算，随着 MEMS 产业化浪潮的推进，预计到 2026 年，MEMS 传感器的市场规模将达到 269 亿美元，2020-2026 年年复合增长率为 10.34%。从全球 MEMS 产业竞争格局来看，MEMS 销售收入以亚太地区为主，主要系亚 太地区是消费电子、汽车和工业领域的主要市场，对于 MEMS 的需求规模较大。从 2020 年全球 MEMS 产业的产品结构来看，射频、压力、麦克风、加速度、陀螺仪和惯性组合 是目前应用最为广泛的器件。其中，压力传感器、加速度传感器在 MEMS 行业占比分别达到 14.3%和 10.5%。

我国 2020 年传感器市场规模近 2510 亿元，同比增长约 15%。受益于国家政策支持、 科技水平提升及物联网的兴起，近年来我国传感器技术水平和市场规模迅速提升。根据赛 迪顾问（转引自公司招股说明书）的统计，2020 年中国传感器市场规模近 2510 亿元， 同比增长约 15%，预计 2021 年市场规模将达到 2952 亿元。

我们预计 2023 年国内压力、温湿度、加速度传感器市场规模合计约 970 亿元。根据 赛迪顾问（转引自公司招股说明书）统计，2019 年国内压力传感器、加速度传感器、温 湿度传感器市场规模 357/349/132 亿元。根据传感器专家网、QY Research 数据（转引自 公司招股说明书），压力传感器市场 2019-2024 年复合增速为 6.3%；加速度传感器市场 2016-2020 年复合增速为 2.28%，2021-2027 年复合增速为 4.39%；温湿度传感器 2021- 2028 年复合增速为 4.8%，据此我们推算得 2023 年国内压力传感器、加速度传感器、温 湿度传感器市场规模为 456/406/159 亿元。

赛迪顾问预计 2023 年我国 MEMS 行业规模为 1270.6 亿元。随着下游行业的迅速 发展，国内 MEMS 的市场应用正处于快速增长阶段，中国已经成为全球 MEMS 市场发 展最快的地区。根据赛迪顾问（转引自公司招股说明书）的统计，近几年 MEMS 市场规 模增长均保持在 20%左右，即使 2020 年受外部环境影响，我国 MEMS 行业规模仍达 到 736.70 亿元，增速达到 23.2%，赛迪顾问预计 2023 年市场规模为 1270.6 亿元，2020- 2023 年 CAGR 为+20.0%。

2020 年中国 MEMS 行业的产品结构与全球类似，射频 MEMS 价值量占比最高。根 据赛迪顾问（转引自公司招股说明书）发布的数据，2020 年国内射频 MEMS 产品、压力 传感器、惯性组合占比较高，分别为 25.9%/19.2%/8.9%。伴随着物联网的迅速发展，下 游客户对 MEMS 压力传感器和加速度传感器的需求不断增加，Yole Development（转引 自公司招股说明书）预测，2025 年全球市场规模可达约 20 亿美元。此外，随着工业智能 的快速发展和国产替代的实施，航空航天、轨道交通、冶金制造等工业领域对于 MEMS 温度、湿度、加速度等传感器的需求也将迅速增长。

航空产业发展态势良好，拉动传感器需求增加。军用航空方面，先进军机的需求将持 续推动行业维持景气。随着空军现代化建设进入快车道，我国对先进军机的需求将持续升 温。根据《World Air Forces 2022》（Flight Global）发布的数据，截至 2021 年末我国战 斗机保有量仅为美国战斗机数量的 57%，其中作为主力机型的三代机占比约 61%，而较 先进的四代机占比不到 2%，我国战机在数量及质量上还有很大的空间亟待填补。民用航 空方面，得益于近年来国家和地方政府对通航运营的大力支持，并且国内宏观经济形势稳 中向好，我国民用飞机需求有望恢复快速增长趋势。

我国航天行业蓬勃发展，传感器市场空间广阔。近年来，我国每年完成航天发射任务 次数持续上升，根据中国航天科技集团发布的《中国航天科技活动蓝皮书（2022 年）》， 2022 年全球共实施 186 次航天发射任务，其中中国实施了 64 次，发射 188 个航天器，发 射次数和发射载荷质量均位居世界第二。在商业航天领域，中国政府陆续发布了《国家民 用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025 年）》等多项发展规划，积极鼓励国内社会 资本参与中国民用空间基础设施建设和应用开发，牵引商业航天稳步发展。根据艾媒咨询 （转引自公司招股说明书）数据，我国商业航天市场规模 2015 年以来保持高速增长，预 计 2017-2024 年 CAGR 保持在 20%以上，2021 年商业航天市场规模达 12626 亿元。

高端工业传感器需求旺盛，国产替代缺口巨大。根据华经产业院的数据，我国工业传 感器市场规模由 2016 年的 267.5 亿元增长至 2021 年的 455.2 亿元，年均复合增长率 11. 22%，我们预计 2022 年将达到 492.3 亿元。其中压力传感器、加速度传感器、温湿度传 感器 2019 年市场规模分别为 68.3/49.0/48.1 亿元，合计占当年工业传感器比例约 44%。 我们假设 2022 年上述三类传感器规模占比维持 44%，结合华经产业研究院数据，预计上 述三类传感器 2022 年国内工业市场规模约为 210~220 亿元。我国本土工业传感器市场份 额从 2017 年的 24.4%提升至 2021 年的 31.4%，但是根据头豹研究院的数据，我国中高 端智能传感器 90%以上依赖于进口，中高端工业传感器国产替代空间巨大。

军用领域院所主导，工业领域海外引领

行业整体竞争格局分散，国外品牌略有优势。整体来看，相较于国内厂商，国外厂商 起步较早，在整体资产规模、资金实力和技术水平等方面具有一定的优势。目前，国外高 可靠性传感器主要企业包括霍尼韦尔、泰科电子、丹佛斯等，国内高可靠性传感器企业主 要包括敏芯股份、四方光电、高华科技等，也包括哈尔滨电子敏感技术研究所（中国电子 科技集团）、北京遥测技术研究所（中国航天科技集团）等科研院所。由于传感器产品种类众多，应用领域要求差异大，行业内企业在主要产品方向、应用领域等方面具有各自的 特点。同时，行业新进入企业采取差异化竞争的方式谋求在某一特定产品领域或技术领域 形成优势，亦使得市场竞争日趋激烈。

军用领域竞争格局稳定，产品供应商延续性强。目前，军用传感器的市场参与者主要 有睿创微纳、高华科技等企业，以及哈尔滨电子敏感技术研究所（中国电子科技集团）、 北京遥测技术研究所（中国航天科技集团）等军工集团下属科研院所。军用传感器需要在 不同客户不同应用场景中的高温、低温、高压力、高湿度等极端环境下实现稳定运行。此 外，军工行业具有一定准入门槛，需要具备“军工三证”，且对质量要求严苛，故进入壁 垒较高，新进入者较难参与竞争。同时，武器装备一经定型后，元器件配套不允许随意更 换，故供应商具备较强的延续性。 工业领域国外厂商技术成熟，行业竞争激烈。工业领域传感器的市场参与者主要有丹 佛斯、德鲁克等国外厂商，以及敏芯股份、四方光电、睿创微纳、纳芯微、赛微电子等国 内上市公司。其中国外厂商技术比较成熟，主要提供标准产品。国内公司，根据客户需求 进行定制化开发非标产品，更能满足客户不同应用场景下的需求，提高自身的竞争优势。

军品筑牢成长基础，民品打开长期空间

深耕传感器行业，技术+渠道构筑护城河

高度重视科研创新，核心技术人员成果丰富。公司通过研发创新提高自身核心竞争力， 2019-2022 年研发投入稳中有升，2022 年研发投入占营收比重同比+1.16pcts 至 13.07%。 公司核心团队技术背景深厚，董事长李维平、副总经理佘德群在创办高华科技前均有十余 年兵器集团 214 所工作经历，副总经理兰之康在加入高华科技前有近 10 年霍尼韦尔工作 经历，均在相关领域获得多项重要科研成果及奖项。据公司招股书及公司披露的投资者关 系活动记录表，公司正进行高可靠中压压力传感器、高稳定压力模组等 10 个在研项目， 自研的扩散硅原理 MEMS 芯片已实现量产，SOI 原理 MEMS 芯片正在进行初样验证，并 准备于 2023 年底实现小批量试制。根据公司 2023 年中报，公司承担科技部国家重点研发 计划项目中多项技术及传感器研发，完成多款传感器研制，多个传感器网络系统项目完成 结题，并获得长征五号 B 运载火箭圆满完成我国空间站建设任务感谢信。

军品指标同国内顶尖军工院所一致，民品指标竞争力显著。传感器方面，公司利用高 可靠设计、电磁兼容设计、军工级工艺及质量管理满足下游领域的差异化需求；传感器网 络系统方面，公司依托自身传感器设计与生产方面的优势，利用软件算法为客户构建定制 化传感器网络系统，将传感器产品与信号采集、处理技术相结合，实现了下游应用领域信 息的一体化处理。具体到产品指标方面，在军工领域，公司产品指标与国家军工顶尖科研 院所的指标一致，可满足客户的高水平需求；在轨道交通、工程机械等民品领域，公司的 产品质量与竞争对手一致或高于竞品，竞争力显著。

深度配套军民品龙头，渠道助力产业链延伸。公司现有客户 400 余家，涵盖航空、航 天、兵器、轨道交通、工程机械、冶金等，包括 A 集团、B 集团、C 集团、D 集团等大型 军工央企，以及郑煤机、中车集团、三一集团、宝武集团、徐工集团、建龙集团等等轨道 交通、工程机械、冶金大型企业。公司多次参与军品领域航天、航空、兵器客户的重大项 目配套建设，民品传感器也打入轨道交通、冶金等细分领域龙头客户。据公司招股说明书， 在工程机械领域，中国煤炭机械工业协会所发布的 2021 年中国煤炭机械工业企业排名前 30 的企业中，公司已开拓了近一半客户并实现配套。

军民双轮驱动，工业领域具备高弹性

长期配套航空领域，核心受益主战机型及新型号放量。根据公司招股说明书，公司从 2013 年起为新一代战机配套传感器，其中第一大客户 A 集团为航空领域头部企业，2021 年实现销售额 8082.16 万元，同比+197.84%，营收占比达 35.70%，主要是 2021 年起 A 集团的某型航空飞行器大规模批产，配套零部件采购规模大幅上涨。考虑到 A 集团是公司 最大的下游客户，公司作为高可靠传感器核心供应商，料将核心受益于未来航空主战机型 及新型号的放量。

参与数个载人航天工程，商业航天、导弹等领域潜力较大。根据公司招股说明书，公 司高可靠传感器产品最初由航天领域逐渐推广至其他领域，2007 年起开始承接为载人航天 工程配套传感器的业务；2018 年公司的传感器网络系统首次被应用在航天领域，目前已圆 满完成了载人航天工程、探月工程、北斗工程、空间站建设工程等重点工程。根据新华社 中国经济信息社发布的《2022 商业卫星产业蓝皮书》，我国商业航天市场规模从 2016 年 的 4441.8 亿元增长至 2021 年的 12626 亿元，每年增速都超过 22%。同时我国实弹化演 训推高导弹消耗，据《解放军报》发布的通讯文章《东部战区陆军某旅 20 份党委议战议 训会议纪要背后的故事》， 东部战区某重型合成旅 2018 年枪弹、炮弹、导弹消耗分别是 2017 年的 2.4 倍、3.9 倍、 2.7 倍。考虑到公司在航天领域具有长期配套经验，我们预计未来公司或在商业航天、导 弹等高景气下游具备较大发展潜力。根据公司 2023 年中报，公司在航天领域的地面测试 设备、箭用发动机、发射车、发射箱等装备配套领域取得突破性进展，商业航天领域已与 中科宇航、星河动力、零壹空间、星际荣耀等伙伴建立合作关系。

深耕工业领域头部客户，国产替代浪潮下民品具备高弹性。在工业领域，公司相较于 国外竞争对手能够针对客户需求进行定制化，产品具备更好的适配性、更短的供货周期、 更快的响应速度、更完善的售后服务；而相较于国内竞争对手，公司具备更深厚的核心技 术。公司深度合作轨交、工程机械、冶金等领域头部客户，在郑煤机中市占率约 70%，中车集团市占率约 35%，且已经建立了良好配套合作模式，未来料将核心受益于高可靠工业 传感器国产替代进程。根据公司 2023 年中报，公司高铁轨交领域既有产品配套数量同比 超过 30%，同时深度参与高铁动车组牵引、制动等关键系统的传感器国产化项目，工业成 长逻辑正获持续验证。

沿产业链向下拓展网络系统，配套价值量进一步提升。公司传感器网络系统业务已经 完成了市场探索阶段，逐步推进向定位拓展阶段和规模推广阶段。传感器网络系统业务预 计将向针对满足客户的全方位需求、建设可模块化定制的标准化技术平台发展。根据公司 上市第一轮审核问询回复报告，公司预计传感器网络业务 2023/24 年实现收入 0.65/0.90 亿元，而 2022 年传感器网络业务收入 0.32 亿元。伴随传感器网络系统凭现有客户渠道向 产业链下游延伸，公司长期成长空间料将进一步打开。2023H1 传感器网络系统实现收入 0.22 亿元，同比+70.3%，收入占比提升至 15%，传感器网络业务成长性正持续兑现。

募投夯实发展基础，战配凝聚成长动能

募投项目着眼产能提升与技术研发，奠定长期发展基础。公司 IPO 实际募集资金净额11.66 亿元，超募 5.32 亿元。按照公司 IPO 募投项目计划，其中 2.66 亿元拟用于高华生 产检测中心建设项目，1.68 亿元拟用于高华研发能力建设项目，另有 2 亿元用于补充流动 资金。生产检测中心建设项目的实施主体为高华传感，总投资额为 2.66 亿元，建设周期为 2.5 年，公司预计项目实施将新增面向军用领域和工业领域的年产 53 万支高可靠性传感器 成品的生产能力。研发能力建设项目实施主体为高华科技，总投资额为 1.69 亿元，建设周 期为 3 年，主要是公司针对 MEMS 传感芯片技术研发、传感器新产品研发、传感网络系 统平台技术研发和智能设备运维管理系统研发四大技术方向研发攻关，有利于公司扩大技 术优势，顺应下游需求，吸引更多高端技术人才。 IPO 超募 5.32 亿元，充沛在手资金助力长期发展。截至 2023H1 末，公司货币资金 规模达 5.71 亿元，考虑收并购为传感器领域公司不断成长的主要路径之一，我们认为高华 科技作为特种+工业领域有稀缺性的传感器上市公司，具备先发优势及资金规模优势，后 续有望通过资本运作等方式不断拓展产品、下游应用领域，甚至进一步推动产业链整合， 不断做强做大。

核心高管持股比例较高，战配调动核心团队积极性。根据招股说明书，公司 IPO 发行 前公司核心高管李维平（董事长、总经理）、单磊（董事）、佘德群（董事、副总经理）分别持股 24.50%、18.12%、15.61%，股权结构稳定，公司、核心高管、股东等各方利益诉 求一致性较强。高级管理人员、核心员工参与战略配售设立的高华科技员工资管计划，参 与战略配售的数量为 IPO 发行规模的 5.36%(即 177.92 万股)，获配金额为 6800 万元，股 票限售期限为自发行人首次公开发行并上市之日起 12 个月。我们认为高管与核心员工参 与战略配售进一步增强公司治理效能，进一步聚合股东、管理层、员工、公司等多方利益， 有望充分调动核心团队积极性，公司盈利能力料将迎进一步提升。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。「链接」

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