美国金融科技大企业首次出手：PayPal推出美元支持的稳定币

·PayPal宣布推出美元稳定币PayPal USD，由美元存款和短期美国国债支持，可用于买卖PayPal平台上提供的其他加密货币。

· “PYUSD是同类产品中的第一个，代表了区块链上美元的下一阶段。”PayPal USD发行机构Paxos表示，“这不仅是Paxos和PayPal的里程碑时刻，也是整个金融行业的里程碑时刻。”

支付巨头PayPal当地时间8月7日表示，已推出美元稳定币PayPal USD，成为第一家采用数字货币进行支付和转账的主要金融科技公司。

PayPal的公告令其股价在当天上涨2.66%，反映市场对陷入困境的加密货币行业表现出信心。加密行业在过去12个月中一直在努力应对美国政府的监管阻力，而一系列引人注目的倒闭事件加剧了监管力度。

押注未来数字货币将更加主流

稳定币是一种加密货币，加密货币价格通常波动性比较高，而稳定币背后通常有实际资产背书，因此价格相对来说比较稳定。一般来说，稳定币都会锚定一种法定资产，如美元，来维持其价格的稳定。

虽然稳定币已经存在多年，但它们尚未成功进入主流消费者的支付生态系统。相反，消费者大多使用稳定币作为交易其他加密货币（如比特币和以太币）的手段。全球最大的稳定币是Tether（泰达币），其次是由加密货币提供商Circle发行的USDC（美元币）。

PayPal USD由美元存款和短期美国国债支持，换句话说：无论如何，1 PayPal USD都应该价值1美元。

PayPal USD由金融科技公司Paxos发行，将逐步向美国的PayPal客户提供，可随时兑换为美元，也可以用于买卖PayPal在其平台上提供的其他加密货币，包括比特币。

目前，该稳定币的用例似乎仅限于加密相关和其他Web 3.0应用程序。但PayPal押注于未来数字货币将更加主流，商家可能会要求以稳定币付款以避免信用卡手续费。同样，加密货币持有者可以立即跨境汇款，而无需支付银行收取的汇款费用。

PayPal首席执行官丹·舒尔曼（Dan Schulman）表示：“向数字货币的转变需要一种稳定的工具，既要数字化原生，又要易于与美元等法定货币连接。”

Paxos在消息平台X（前身为Twitter）上发帖称：“PYUSD是同类产品中的第一个，代表了区块链上美元的下一阶段。”“这不仅是Paxos和PayPal的里程碑时刻，也是整个金融行业的里程碑时刻。”

支付巨头Visa 2021年也曾表示，将允许使用加密货币在其支付网络上结算交易。

监管机构态度

稳定币并不总是像它们声称的那样稳定。2022年5月，“算法”稳定币TerraUSD因背后的加密代币Luna崩溃而崩盘，引发该领域广泛恐慌，导致加密货币市场蒸发了约400亿美元。美国证券交易委员会后来指控其创始人Do Kwon在该代币的稳定性方面误导投资者。不过，PayPal USD的价值并不像Terra那样依赖于复杂的算法。

此前，主要主流公司推出稳定币的尝试遭到了金融监管机构和政策制定者的强烈反对。2019年，Meta（当时的Facebook）计划推出稳定币Libra，但由于监管机构担心这可能会破坏全球金融稳定而遭到挫败。从英国到欧盟，一系列主要经济体随后制定了管理稳定币的规则。欧盟的相关政策将于2024年6月生效。

咨询机构Capital Alpha Partners的董事总经理伊恩·卡茨（Ian Katz）表示，PayPal并不像Facebook那样两极分化，但它是一个引人注目的名字，肯定会引起美国国会、美联储和证券交易委员会的关注。

上个月，美国众议院金融服务委员会提出了一项建立稳定币联邦监管框架的法案，该框架将重点关注稳定币发行人的注册和审批流程规则。该委员会共和党主席、众议员帕特里克·麦克亨利（Patrick McHenry）8月7日在一份声明中表示，PayPal的声明表明稳定币“有望成为我们21世纪支付系统的支柱”。“我们目前正处于让美国保持在数字资产创新前沿的十字路口。国会正在立法方面取得两党的重大进展，以确保美国引领未来的金融体系。”他说。

美国金融市场半年盘点：科技股引领美股走强 通胀表现影响美联储减息进程

本报特约撰稿 王应贵 薛秋霞

2024年美国金融市场上半场已结束，也交出的一份令人满意的答卷：今年截至6月28日，标准普尔500指数上涨14.48%，标准普尔美国国债指数跌0.37%，美元指数上涨4.47%，彭博商品指数上涨2.38%，比特币大涨43.68%。

就目前来看，美国国债指数微跌，表明国债收益率变化较小，意味着高利率可能会抑制下半年金融市场走势以及美国经济的增长。

在利率和政治不确定性增加的情况下，美国金融市场的表现还是不错。美国金融市场带着美好的期许进入2024年，理由很充分：通胀稳定下降，经济增长势头良好，AI成为投资新赛道，美联储降息在望，市场甚至预料3月第一次减息就会如期到来。然而，后续的事态变化并没有按市场原本的预期发展，今年第一季度美国GDP增速由2023年第四季度的3.4%降至1.4%，就业市场持续强劲，通货膨胀高企，地缘政治风险上升。

美联储完全低估了通货膨胀的黏性，以致对联邦基金（货币政策目标）的预测值出现较大偏差。3月22日，美联储官员预测2024年末联邦基金利率可能降至4.6%，即2024年至少3次减息，而6月12日却预测年末联邦基金利率为5.1%，即今年有一次减息。美联储3月时强化了市场降息预期，不到半个月就被通货膨胀数据狠狠“打脸”，随后又不得不给市场泼冷水。美国联邦政府的新发国债规模和持续通胀导致中长期国债利率一度上升，引起了市场极大的恐慌。

科技巨头撑起美股半边天

除标准普尔500指数外，道琼斯30种工业股票平均指数上涨了3.79%，以科技股为主的纳斯达克指数大涨18.07%，目前美国股票占了全球股票市值的61%（在全球国内生产总值的占比超过25%），足见美国强大的金融实力。

上半年，除了特斯拉外，微软、苹果、英伟达、谷歌、亚马逊和脸书等股票表现优异，六只股票在标准普尔500指数中权重为28.93%，但市值却增加了3.89万亿美元，对指数涨幅贡献了65.07%，其中英伟达就贡献了30.32%。AI投资狂热成就了芯片行业的惊艳表现。但实际上，美国股市行业仍存在较大差别。不管是长期或是短期收益，信息技术和通讯服务行业股票总是鹤立鸡群，金融股票表现相当稳定，能源、材料、工业、零售、卫生等行业表现一般，公用事业和房地产股票较为平庸。

就股票发行（一级）市场而言，今年1~5月美国股票融资额（包括首次发行股票IPO、二次增发和优先股）为897亿美元，高于去年同期的515亿美元。然而，与2021年全年的4347亿美元相比，美国企业必须在下半年做出更大的努力。股票市场表现火热，美国公司还是在耐心等待时机，不会轻易增资扩股。

利率水平高企，债权融资市场反弹

目前来看，美国国债价格指数兜兜转转总体又回到年初水平，但主要期限的收益率变化较大。6月28日，3月期、2年期、5年期、10年期国债收益率分别收于5.36%、4.749%、4.369%、4.392%，而1月2日分别为5.378%、4.324%、3.922%、3.941%，利率倒挂有所收窄，但并没有出现实质性改变。利率高企表明，金融市场依旧对通胀比较担心。

债券发行市场有所反弹。今年1~5月，美国债券发行额为43501亿美元，高于去年同期的38450亿美元；其中，房地产抵押债券和公司债券发行额分别为5604亿和9260亿美元，分别高于去年同期的4960亿和7287亿美元。2020~2023年，全年发行额分别为12.48万亿、13.44万亿、8.88万亿、8.27万亿美元，2024年美国债券发行额有望超过去年发行水平。

大宗商品市场整体在震荡中上行

当前，大宗商品市场总体上行，黄金价格运行在历史高位。受国际地缘政治风险上升影响，大宗商品价格波动水平较大。具体而言，黄金和白银分别上涨12.8%和22.52%；贱金属中，铜、铝、锌和镍金属分别涨12.37%、5.96%、10.65%、3.85%。

出于规避风险的需要，全球中央银行增持黄金，其他投资机构跟进，黄金价格因而屡创新高。受电池市场需求波动影响，镍价格震荡较大。

能源方面，得克萨斯西部轻质油（WTI）涨13.69%，布伦特涨10.12%。粮食价格遭遇了大滑坡，小麦、糙米、玉米、大豆、燕麦分别跌8.41%、11.07%、13.32%、12.23%、17.73%。其他商品方面，美国2号棉和木材分别跌10.22%和16.91%；咖啡、橘汁分别上涨31.94%、29.2%；活牛、瘦肉猪、饲养牛分别上涨6.67%、31.85%、16.10%。

美元汇率坚挺，比特币表现耀眼

美国通货膨胀呈现黏性，美元指数上扬。上半年，随着美联储减息预期减弱，美国长期利率上行，美元汇率表现坚挺。其中，美元对欧元、英镑、瑞士法郎、加元分别升值3.02%、0.69%、6.8%、3.28%，对人民币、日元、韩元、马来西亚林吉特、新加坡元分别升值2.39%、14.03%、6.71%、2.78%、2.79%。只要美联储不减息，美元汇率依然处于强势。

加密货币市场的表现同样精彩纷呈。1月11日比特币现货ETF上市，5月下旬以太坊ETF申请获批，监管态度的改变引爆了加密货币市场。上半年，比特币上涨了43.68%，最高时价格涨至73666美元/枚，以太坊上涨47.01%，最高时价格涨至4091.28美元/枚。目前，全部加密货币市值站稳2.25万亿美元，其中比特币占总市值的53.2%，以太坊占18%。

下半年金融市场仍受多重因素影响

展望下半年，通货膨胀、就业市场、利率政策和美国大选结果将影响金融市场走势。通货膨胀持续降温或就业市场恶化会促使美联储减息。通货膨胀持续回落至货币政策目标是皆大欢喜的事，但目前看来若想按照这一设想发展颇有难度。除粮食外，其他大宗商品价格涨势不减，会维持或推高通胀压力。6月，能源价格出现反弹，势必影响6月通货膨胀数据。就业市场降温迹象不明显，对通胀构成的压力不减。美国劳工统计局的数据显示，4月就业增长明显放缓，但5月非农就业人数增加27.2万人，失业率为4.0%。

即使第二季度美国经济增长进一步放缓，鉴于目前通胀形势，估计美联储在7月31日会议结束时不太可能会减息。8月，民主党和共和党正式提名总统候选人，大选正式拉开帷幕。为了保持政治中立，美联储不可能打破政治静默期而在9月18日宣布减息。同时，金融市场和美国政治圈要为大选后的新生态做准备。

从市场估值来看，六只科技股占了标准普尔500成分股市值的32.88%，这种现象是否正常？AI投资是否出现泡沫成分？一旦AI泡沫刺破，其破坏力一定超过本世纪初的网络股崩盘。尽管标准普尔500指数屡创新高，科技公司股票“非理性繁荣”让不少人担心，高盛也警告股票指数可能会出现20%以上的跌幅。然而，关键的因素还是看通货膨胀和就业市场。两大因素影响下半年股市：人工智能需求和经济形势。生成式人工智能可否继续拉高英伟达及相关股票行情？经济不确定性因素较多，能否保持目前这种低速增长？一旦经济形势急转直下，美联储减息也无济于事，金融市场或会真正进入调整期。下半年，美国金融市场也可能会面临更多的困难。

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