金融全生命周期支持科技企业发展的着力点

（本文作者祝波，上海大学经济学院副教授）

根据中央金融工作会议精神，2024年以来，我国持续优化资金供给结构，努力发展科技金融，促进科技创新发展。2024年1月12日，国家金融监督管理总局发布《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》，旨在从银行和保险视角加强对科技型企业的全生命周期金融服务。对科技型企业的支持，不仅包括银行和保险公司，还包括股权投资基金、资本市场等，需要整合多方面金融资源，形成金融合力，全生命周期支持科技型企业的发展。

一、金融全生命周期支持科技企业的理论逻辑

科技金融是指为科技企业培育、科技成果转化、科技成果产业化发展、高科技企业发展等提供金融支持的一系列金融相关的创新性安排。科技金融的主要价值是通过优化对金融资源的配置，为科技创新企业提供有价值的资金支持与保障，促进科技创新企业发展。科技金融包括财政资金、投资基金、科技贷款、科技保险、科技担保、多层次资本市场、债券市场，以及科技服务平台等。科技金融的发达程度，决定了一个城市、一个区域，乃至一个国家的科技创新发展的活力。

加强金融供给侧改革，为科技企业提供丰富多元的资金来源。金融产品是否丰富，结构是否合理，决定了金融对科技创新的服务能力。通过金融供给侧的创新发展，推出更多合规金融产品，能够为不同阶段的科技企业提供不同的金融服务，满足不同阶段科技创新的不同资金需求。

科技型企业的发展需要金融全生命周期的支持。科技企业在不同的阶段需要不同的金融产品。企业成长一般经过初创期、成长期、成熟期、衰退期。科技型企业在每个发展阶段都有不同的特点，需要不同的融资和政策服务。

初创期，资金需求量不大，但风险非常高。初创期科技型企业对研发和营销投入较多，在这个阶段获得银行贷款的概率较小，天使基金、创业投资基金（VC）发挥重要作用。

成长期，企业需求资金变大，用于扩大生产和新市场的开发。VC或PE等股权基金发挥重要的作用，中国A股上市公司75%左右的投资机构渗透率证明了股权投资基金对于科技型企业发挥重要的作用。随着可抵押的固定资产增加，企业的融资渠道扩宽，商业银行贷款开始可以获得，有些企业开始对接科创板、创业板或北交所等资本市场，探索上市融资途径。

成熟期，企业主要任务是巩固市场地位，提高市场占有率或者进行战略性并购重组，这个阶段企业需要的资金量可能达到顶峰。PE并购基金对于资源重组整合，资源优化配置，提供相应的资金支持。更多企业选择进入资本市场，通过IPO获得直接融资，获得更多的资金支持。资本市场能为科技创新企业快速发展壮大提供大规模资金支持，科创板对硬科技企业提供支持，创业板和北交所为中小型科技企业提供支持。

二、金融全生命周期支持科技型企业的关键点

（1）初创期需要引导或者担保

在市场机制发挥作用的条件下，商业银行按照银行的风险管理规则进行信贷风险评估，决定是否提供贷款，也可以通过抵押方式提供贷款；各类股权投资基金根据其专业判断和风险评估，选择优质企业进行投资。优质科技型企业拥有核心技术和市场前景，符合资本市场的条件后容易进入资本市场，这一切都是市场机制发挥作用。

初创期科技型企业最需要资金支持。在初创期，如果完全依靠市场机制发挥作用，科技型企业难以获得贷款，主要原因是该阶段企业缺乏抵押物，成长周期长，风险很大，市场选择的结果就是难以获得银行资金的支持。这时候，需要政府进行引导或者担保，各级政府支持成立担保基金或者担保公司，引导银行为科技型企业提供贷款，实现风险共担，在一定程度上缓解初创期企业的资金难问题。

创业投资基金VC和股权基金PE基本倾向于投资相对稳定的科技型企业的中后期阶段，更加偏好于Pre-IPO阶段，从而缩短回收时间，降低投资风险。各级政府成立了各种类型的投资基金引导基金，比如天使引导基金、创业投资引导基金或产业引导基金，通过相关让利政策，引导更多社会资金支持初创期的科技创新企业或者特定产业的企业，实现科技创新企业存量增加的目标。

（2）资本市场需要规范并激活

科技型企业需要资本市场的资金支持。政府需要做的是规范资本市场，优化资本市场运行规则，完善资本市场运行机制，加大监管力度，让更多技术含量高、市场前景好的优质企业进入资本市场，获得资金支持。优化激励机制，激发资本市场活力。优化资本市场约束机制，引导资本市场支持科技创新产业发展，促进资源得到优化配置。从投资侧，鼓励长期投资资金进入资本市场；从融资侧，拓展并疏通更多直接融资通道；从创新侧，加快制度创新促进资本市场发挥功能。

（3）要识别出优质高科技企业

国家引导社会资金支持科技创新企业，旨在提高整体科技创新水平，但是资金支持的企业是否是真正的科技创新企业，国家资金投入或引导的社会资金，是否有效地流向了真正的高科技企业，是否产生了错配，这是面临的现实问题。在现实中，有些企业打着高科技企业旗号，通过手段获得了高科技资质，但没有进行科技进步的研发投入，没有推动科技进步，就是伪高科技企业。

如何识别真正的高科技企业，这是一个现实的课题。特别是界定为高新技术企业的或者专精特新的公司，这些企业到底科技含量多高，怎么进行评价？很多企业的科技含量并不是那么真实，但是却能获取大量的投资，这时候资金和科技错配会导致资源的浪费。特别是国家或者地方政府认定的高科技企业或者专精特新企业，这些政府的认定资格就是最好的背书，会得到银行或者股权投资基金的认可。如果该类企业科技含量没那么高，或者说对社会的发展没有贡献，就会造成了资金的浪费，没能实现资金支持科技创新的效果。

大力发展股权投资基金在一定程度上解决科技企业技术识别问题。股权投资基金有专业项目识别能力，可以发挥基金的行业优势及专业经验，对科技创新企业进行识辨和选择，选择拥有真正技术、拥有市场前景的科技创新企业。股权投资基金凭着专业的能力和丰富的经验，有能力对某一个企业的科技创新水平和未来的发展前景作出一个判断，在一定程度上缓解科技型企业技术识别问题。

（4）资金支持要遵循市场规则

对于科技型企业的资金支持需要遵循一定的规律，要根据科技型企业的市场需求和发展情况给予支持，避免一哄而上，超出企业对资金的需求。在现实中，优质科技型企业往往是获得一哄而上的资金支持，多家银行抢着向一家优质科技型企业提供贷款，多家股权投资基金争相投资，有些企业已经不缺资金，反而深受其扰。多家股权基金和商业银行抢着给优秀的企业注资，这也是市场规则发生作用的表现。

（本文作者祝波，上海大学经济学院副教授）

本文仅代表作者观点。

中关村互联网金融研究院院长刘勇：金融科技为何重要？

来源：环球网

2023年11月，中央经济工作会议明确提出“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”。科技金融作为“五篇大文章”第一篇大文章，重要意义备受社会各界关注，同时也成为了近日举办的2024中关村论坛的“热词”。

就此话题，中关村互联网金融研究院院长、中关村金融科技产业发展联盟秘书长刘勇，在论坛间隙接受了环球网记者的专访。

“科技金融和金融科技有本质区别”

“科技金融和金融科技是两个不同的概念”，刘勇明确指出：“科技金融是金融机构或金融服务，在助力科技创新、助力科技企业发展，是金融机构对于科技企业发展全生命周期的金融服务；而金融科技则是运用助科技方式、科技手段，让金融机构自身运营效率得到提升。”

近年来，我国金融科技企业出海较为积极，有统计数据显示截止至2023年年底，中国金融科技企业在东南亚地区的品牌宣传投入，占海外品牌宣传投入总额的31.3%，其次为美洲占比达22.4%。

刘勇认为随着一带一路倡议的深入推进，越来越多的企业积极布局海外市场，为当地经济发展注入新的活力，“出海不仅是企业拓展市场、实现规模增长的必由之路，更是推动全球金融科技创新、提升金融服务效率的关键力量。”

同时，刘勇也提示我国金融科技企业出海面临着诸多挑战，包括不同国家的法律法规差异、市场准入门槛、文化习俗迥异等。对此，刘勇建议提高金融科技企业出海还需提升国际影响力，包括加强自身技术创新能力、提升产品和服务的质量和效率，注重品牌建设，打造更有针对性的产品和服务等。

此外，刘勇还强调：“金融科技企业还需要加强与国际金融组织的合作，参与国际金融标准的制定和推广，推动全球金融科技的健康发展。”

“科技已然是大国竞争的焦点”

今年初chatGTP横空出世引爆了大模型浪潮，国内各企业也纷纷推出自研大模型；随着近期各级人工智能产业支持政策落地，我国大模型的创新与应用也逐步从跟随欧美，走向自主创新的新阶段。据测算，我国2030年基于大模型的生成式人工智能市场规模有望突破千亿元人民币。

与此同时，国内垂直行业领域的大模型也成为各个行业头部企业未来的发展趋势之一，例如在金融领域，华为、蚂蚁集团等先后发布了金融大模型，并被运用到信贷、风险管理等领域，成为了推动金融科技创新的重要力量。

对此，刘勇强调：“科技已然是大国竞争的焦点。”他认为科技企业从创立到发展再到壮大的过程中，最大的一个痛点就是前期投入大、投资周期长，而且在不同的发展阶段有不同的金融需求，需要不同类型的金融服务为其发展赋能，这样才有助于推动科技企业实现从0到1的突破，和从1到10的快速发展。

科技金融作为“科技、金融、产业”循环发展的催化剂，它不仅通过创新金融产品和服务、提供多样化的融资渠道，满足科技创新的融资需求，还通过优化金融资源配置，提升金融服务的效率和覆盖面，为科技成果的转化和产业化注入强大动力，最终促进产业升级和转型，推动创新成果的转化和商业化，推动实体经济发展。

“从互联网+到人工智能+”

近日，国务院国资委副主任王宏志指出，中央企业、地方大型国有企业要加快实施“AI+”专项行动，充分发挥应用场景多的优势，带头抢抓人工智能赋能传统产业的机遇，主动开放应用场景，积极合作打造可以融入企业生产经营系统的行业大模型，力争“以应用带技术”加快实现技术迭代升级、增长动能转换。

刘勇表示：“回看前10年、20年，我们叫互联网+，互联网可以加千行百业；现在我们在提人工智能+、AI+，可见现在人工智能、AI的应用还处在初级阶段，不论是从历史经验总结，还是参照国际金融趋势研判，后续都有非常大的发展空间。”

数据显示，近年来各家金融机构在科技方面的投入也在不断加大。以工商银行为例，最新发布的2023年年报显示，当年研发支出合计达60亿元。刘勇分析指出：“通过科技来提升金融效率，通过科技提高竞争力。在这个过程中，各种技术得到了广泛的应用，包括人工智能、大模型等，更有助于解决金融服务的便利性”。

特别是对于金融行业大模型，刘勇则分析到：“因为金融领域拥有天然的大量数据积淀，从而为大模型应用提供了良好的数据基础。同时金融领域大模型的应用场景较多，基于这些不同的场景，大模型有助于从不同角度提升原有从业人员及机构的工作效率。比如通过深度学习和大数据分析，大模型可以帮助金融机构更准确地评估客户信用、预测市场风险、优化投资策略，提高金融服务的智能化和个性化水平。”

他还提到，随着技术的不断进步和应用场景的拓展，大模型将能够更深入地挖掘金融数据的价值，为金融机构提供更精准、更高效的决策支持和服务。

但同时刘勇也提示科技是个“双刃剑”，在发展金融科技的过程中，更要注意解决个人数据的保护，做好金融安全、数据安全等等工作，这样才能让科技赋能金融向善。

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