电子行业2023年及24Q1总结展望：业绩全面回暖，关注技术创新+景气复苏+估值优势

电子行业2023年及24Q1总结展望

业绩全面回暖，关注技术创新+景气复苏+估值优势

投资要点

24Q1行业整体业绩回暖： 在经历23年市场复苏后，24Q1电子行业整体业绩有所回暖，未来有望继续改善。24一季度SW电子板块整体实现营收7319亿元，同比+14%，归母净利润271亿元，同比+75%；整体毛利率15.3%，同比+0.7pct；归母净利率3.5%，同比+0.9pct。具体来看，SW半导体板块：24Q1板块营收1113亿元，同比+6%，归母净利润58亿元，同比-10%；SW元器件板块：24Q1板块营收599亿元，同比+14%，归母净利润47亿元，同比+32%；SW光学光电子板块：24Q1板块营收1668亿元，同比+13%，归母净利润9亿元，同比+129%；SW其他电子板块：24Q1板块营收470亿元，同比-2%，归母净利润9亿元，同比+9%；SW消费电子板块：24Q1板块营收3323亿元，同比+14%，归母净利润135亿元，同比+50%；SW电子化学品板块：24Q1板块营收147亿元，同比+13%，归母净利润14亿元，同比+36%。

半导体板块关注AI主线布局： 1）AI HBM+涨价持续+业绩拐点，继续看好存储板块性行情，重点关注存储产业涨价带动业绩反弹以及HBM布局标的，佰维存储、德明利、香农芯创等；2）算力需求提升，先进封装产能供不应求，行业壁垒高，核心企业领先布局有望强者恒强，重点标的包括长电科技、通富微电、兴森科技、鸿日达等。

消费电子关注技术创新与估值优势： 1）安卓产业链一季度业绩表现优异，关注消费电子公司新技术方向的拓展布局，如手机方向的卫星通信、光学升级，以及汽车自动驾驶等，代表标的信维通信、电连技术、光弘科技、水晶光电等；2）苹果积极布局AI终端，传统3C产品有望迎AI升级，同时叠加MR眼镜等新兴生态加速，果链各环节龙头估值优势凸显，立讯精密、歌尔股份、东山精密、蓝思科技等；3）AI PC催化密集，CPU+操作系统+品牌+零组件生态有望全方面率先成熟，关注存储、结构件、散热等价值量显著提升的环节，代表公司春秋电子、中石科技等；4）关注各类AI终端品牌（手机、安防、家居、PC、音箱）龙头公司盈利能力的持续提升，包括传音控股、海康威视、萤石网络、联想集团、漫步者等。

上游元器件关注技术升级及景气复苏： 1）AI服务器持续升级迭代，代工及PCB等核心环节有望率先迎量价齐升的盈利弹性，工业富联、沪电股份等对应环节龙头公司继续担当景气度风向标。2）面板涨价有望持续，下游迎备货及需求加速期，龙头公司业绩持续改善可期，京东方A、TCL科技；上游核心零组件受面板需求回暖、格局国产化趋势拉动，有望迎业绩回暖，杉杉股份、三利谱；3）被动元器件需求及稼动率平稳提升，AI/汽车相关高端产品转单需求旺盛，建议关注顺络电子、三环集团、洁美科技、风华高科。

汽车电子： 智驾车型放量元年，硬件厂商进入业绩兑现期。 2024Q1智驾车型出货量与上游以激光雷达、高频高速连接器等为代表的硬件均迎来高速增长拐点。高工智能汽车研究院监测数据显示，2024年1-2月，乘用车前装标配NOA新车交付量同比增长201.42%。据高工智能汽车研究院预计，2024年NOA将保持翻倍增速。建议关注：高阶智驾上车带动单车高频高速连接器用量提升，单车价值量跃升至2000元左右，建议关注国内汽车高频高速连接器领军企业电连技术、维峰电子；当前国内高阶智驾实现仍主要依赖于多传感器融合感知方案，高阶智驾车型放量将带动激光雷达、车载摄像头出货量高速增长，建议关注上游光学元件及整机组装厂商永新光学、蓝特光学、舜宇光学、高伟电子等。

风险提示： 宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；技术创新不及预期风险。

（东吴研究所 分析师 马天翼、鲍娴颖、周高鼎、金晶）

本文源自券商研报精选

【兴证策略】电子领涨的背后

引言： 近期电子行业领涨A股，但其内部显著分化，而并非普涨。如何理解这种分化现象？高胜率时代背景下，科技股审美和投资范式发生了哪些变化？详见报告。

一、从电子表现看科技投资范式变化

近期电子行业领涨A股。 5月24日以来，受益于国家大基金三期、苹果推出Apple Intelligence并上调销量预测等事件催化，叠加彼时性价比处于高位，电子行业表现上涨5.16%，在31个一级行业中位列第一，跑赢万得全A 12.89pct。

电子行业表现突出的背后实际上是受其较高的景气优势所驱动。 5月底以来，市场的定价线索非常清晰，业绩成为影响收益的主要矛盾。我们统计了5月底以来各行业内个股涨跌幅中位数相对全部A股的超额收益，可以看到各行业表现与其中报业绩增速中位数高度相关。因此，相比较于其他成长行业而言，电子行业“脱颖而出”或主要因为其业绩更优。

值得注意的是，尽管电子行业整体表现突出，但内部明显分化。 一方面，板块内仅有不到4成的个股录得正收益个股；另一方面，无论是从涨跌幅中位数还是从上涨家数占比来看，元件和半导体显著优于光学光电子等其余的电子二级行业。

那么究竟是哪些因素导致了电子行业内部结构的分化？ 一方面，龙头风格是今年电子股收益的重要来源。 我们统计了电子内二级行业涨跌幅中位数后，发现各行业中的市值前5大龙头股大多具备显著的超额收益。以消费电子行业为例，5月24至7月9日，龙头涨幅中位数为24.63%，而板块内非龙头个股平均下跌2.92%。

另一方面，业绩线索对电子股表现差异的指引有效性提升。 我们看到本轮成长行情中，在各个电子细分二级行业内部，中报业绩预高&快报中预喜（预增、略增、扭亏、续盈）个股的涨跌幅中位数普遍优于预亏（预减、续亏、首亏、略减）个股和板块整体的表现。与此同时，除电子化学品行业外，其余电子行业中，5.24-7.10期间盈利预测上调个股的市场表现显著优于预期下修的个股。

二、高胜率时代的科技投资新范式

1、龙头风格对科技股收益的贡献愈发明显。 兴证策略团队年初以来多次提出随着资金面核心资产统一战线的重塑和龙头盈利优势的凸显，龙头将成为今年以来重要的超额收益来源。我们看到今年以来，各成长行业/板块（包含电子、通信、传媒、计算机、国防军工、电力设备和科创板）内部龙头的相对非龙头的超额收益较去年明显增长，行业内前5%市值等权构成的龙头组合显著跑赢市值后5%的“小票”。

2、理想也要兼顾现实，景气成为科技股定价的核心。 分别按照2023年和2024年涨跌幅分组后，我们发现今年涨幅靠前的科技股普遍具备更高的24Q1业绩增速，相比较之下，2023年各季度的业绩增速对去年的行情解释力度则相对偏弱。

3、甚至分红也成为科技股收益的来源之一。 随着监管积极引导上市公司加强股东回报，分红对成长股的重要性同样在提升。一方面，2023年，部分成长行业中，有分红个股不一定能跑赢分红个股，但今年有分红标的大概率跑赢。另一方面，对比去年来看，有分红个股在2024年较无分红个股的超额收益也明显提升。

正如我们在《年初至今领涨科技股画像》（20240618）和《从光模块看科技投资范式的变化》（20240628）中所言，高胜率投资时代，科技股的审美偏好也出现了深刻的变化，从过去的“炒小、炒新、炒概念”，转变为龙头占优、高景气占优、甚至有分红占优。这也意味着在大盘龙头风格这一时代β中寻找α是科技投资一个较高胜率的新范式。

风险提示

关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等 注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告： 《电子领涨的背后》对外发布时间： 2024年7月11日报告发布机构： 兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师 ：

张启尧 SAC执业证书编号：S0190521080005

陈恭懿 SAC执业证书编号：S0190523060001

推荐阅读

壹

到看业绩的时间了：关注哪些方向？

贰

2024年中期策略：时代的贝塔

叁

今年一个简单有效的选股思路

肆

从光模块看科技投资范式的变化

伍

为何银行今年涨幅第一？一个容易被忽视的视角

使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估、并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果、本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据：在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料，意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务：因此、投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议(专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点)，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您井非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本平台肯在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点.任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当曰的判断，可随时更改且不予通告、本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。

相关问答

台湾电子产业全球排名?

根据这项前100强榜单,台湾上榜的科技业在台积电以外,还包括宏碁(2353)、华硕(2357)、日月光(2311)、光宝(2301)、力成(6239)、佳世达(2352)、广达...根据这项...

电子信息工程专业学什么?毕业后能做什么?申请方

[回答]电子信息工程学什么?毕业后从事什么工作?好就业吗?是很多想报考该专业及在该专业就读的同学都非常关心的问题。下面我从专业介绍、学习科目、就业情...

电子信息科学与技术专业主要是做什么工作的?

电子工程师等工作。一、电子信息科学与技术专业是一个宽口径的专业,...电子信息科学与技术专业可以做销售工程师、软件工程师、系统集成工程师、技术支持工...

我儿子被电子科大电子科学与技术专业录取了，这个专业怎样?继续提问，感恩大家了?

谢邀!首先电子科技大学,非常不错的985高校了;能考上也是学习很厉害的了;电子科学与技术专业属于工科类专业;不用担心将来就业的问题,就业肯定没问题;下...谢...

电子科学与技术与电子信息工程有什么主要区别?

①主要课程不同:(1)电子信息工程有高等数学、线性代数、概率与统计、大学物理、信号与系统、大学英语、专业英语、电路分析、电子技术根底、C语言、高频...

电子元器件行业前景如何?有行业经验的朋友帮忙分析一下，谢谢?

电子元器件行业基本概况分析:定义、分类电子元器件是电子元件和电小型的机器、仪器的组成部分,其本身常由若干零件构成,可以在同类产品中通用;常指电器、无线...

电子科技专业学什么?

我的专业是电子信息工程,面比较广,我在学习专业课的时候,最最主要的是研究单片机,然后就是数电,模电,还有就是基础的汇编语言,c语言,但是说句实话,在毕...我...

电子科技大学的电子信息科学与技术专业的学生毕业后大都干什么?

1、电子信息专业JAVA软件工程师很多的公司都有招聘JAVA软件工程师,但都需要有一年以上JAVA开发经验,而且要求的技术也比较多。一般要求为:熟悉J2EE架构,...1...

电子产品比如手机，电脑，电视，为什么明明是高科技产品，为什么还卖的很便宜?

什么是高科技产品,不知道你们有怎样的认知呢?在我们大多数人的心中,高科技产品是代表着发展的方向,技术的创新,而且还是我们一般人无法想象或者使用的东西,...我...

信息技术与科学技术区别?

信息技术的多方应用,使以它们为代表的“知识经济”浪潮席卷全球,成为全球经济增长的主要推动力。如此热门的行情当然意味着竞争的激烈,几乎所有开设电子信息工...