科大讯飞53%资产负债率是什么水平？资产负债率是越低越好吗？

科大讯飞作为中国人工智能领域的领先企业，其财务状况一直备受关注。

根据科大讯飞2023年度财报显示，截至2023年底，科大讯飞的总资产达378.31亿元，负债总额约为200.99亿元，负债率为53.13%。这两天一些视频自媒体对这个事情的解读就很有意思，身陷巨额财务危机、债务漩涡等危言耸听的词都出来了。

事实上，科大讯飞的资产负债率在A股市场以及高科技行业中均属于中等水平，不仅反映了其在业务扩展和技术创新方面的积极投入，同时也保持了自身财务的健康状态。为什么这么说呢？我们先来看下行业水平。

53%负债率到底是什么水平？

以软件开发行业为例，2023年度营收约为219亿的德赛西威（002920）资产负债率为55.26%，高于科大讯飞，另一家软件行业上市公司上海钢联，营收超863亿，负债率高达75.8%。

以IT服务行业为例，老牌上市公司电科数字，2023年营收100亿，负债率为58.5%，而另一家中国领先的IT分销与服务公司神州数码，其负债总额超过250亿元人民币，负债率达79.31%，神州数码通过负债支持其业务扩展和市场占有率的提升，这与科大讯飞的策略有相似之处。

再以计算机设备行业为例，联想集团作为全球领先的计算机设备制造商，其负债总额接近328亿美金，负债率长期处于80%-90%之间。联想集团的负债主要用于全球市场的拓展和新产品的研发，负债水平较高，但在行业中属于正常范围，例如戴尔，近年来负债率一直在100%以上。

通过与软件开发、IT服务、计算机设备等行业公司的比较可以看出，科大讯飞的资产负债率在53%左右，无论在A股，还是在行业中，均属于中线水平，属于在业务扩展和技术创新方面的积极投入，同时还保持了自身财务的健康状态。

资产负债率是越低越好吗？

资产负债率并非越低越好。

资产负债率过低，意味着公司有很强的偿债能力，资金比较充足，同时能够看出公司更加偏向保守发展，没有充分发挥金融杠杆的作用，也意味着公司的融资能力，还有投资能力都比较弱，这将严重制约公司的发展。

而过高的资产负债率则不能很好的发挥财务杠杆的作用，盈利最大化是没有办法实现的，甚至还有可能会破产清算。因而，公司的资产负债率要控制在一个比较正常的区间内。

科大讯飞的负债用于支持其在当下多个高增长领域的布局，符合行业惯例和企业发展战略。只要公司能够维持良好的现金流和盈利能力，以进一步巩固和扩展其市场地位。

科大讯飞的负债主要来源于其在人工智能、教育、医疗等领域的持续研发投入和市场拓展。2023年作为全球人工智能大模型元年，国内外海量资本和企业投身其中，根据斯坦福大学2024年人工智能指数显示，生成型人工智能公司的资金增长了近八倍，到2023年飙升至252亿美元。

2023年2月，微软宣布向OpenAI 投资100亿美元，与此同时亚马逊和谷歌母公司Alphabet等投资向美国“大模型新贵”Anthropic合计投资60亿美元。近期，伊隆·马斯克的xAI宣布融资60亿美金，阿里巴巴集团投资约8亿美金购入AI初创企业月之暗面36%股份……当下的人工智能领域，100亿美金级的资金储备，10亿美金级的年度支出几乎已经是坐上牌桌的“入门费”。

在如此高额投入的竞争环境下，作为人工智能“国家队”的科大讯飞必然需要增加投入，据财报显示,其2023年研发投入达38.4亿元,同比增长14.36%，基于此，负债率较2022年提升至53%也是属于日常经营的常规变动。

新能源汽车冲击、资产负债率较高 远峰科技科创板IPO如何突围？

3月23日，远峰科技股份有限公司(下称“远峰科技”)科创板IPO获上交所受理，本次拟发行不超过2200万股，募资6.8亿元。

图片来源：上交所官网

远峰科技报告期资产负债率较高、面临技术创新不足、依赖汽车产业发展情况，如何应对新能源汽车行业的冲击或是其面临的一大难题。

技术创新能力能否跟上?

公司主要从事智能汽车电子产品的研发、设计、制造和销售，同时提供车联网相关的技术开发服务，为汽车智能驾驶提供智能、安全、可靠的解决方案。主要产品及服务涵盖了智能驾驶辅助产品、智能座舱产品、智能互联产品以及车联网技术开发服务等。

图片来源：公司招股书

财务数据显示，远峰科技2018年、2019年、2020年营收分别为7亿元、8.06亿元、9.66亿;同期对应的净利润分别为-3505.64万元、1903.56万元、8678.45万元。

发行人选择适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》2.1.2条款的第一项上市标准，即预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

具体情况如下：根据大华会所出具的大华审字[2021]001049号《审计报告》，公司2020年度营业收入为96,639.81万元，归属于母公司股东的净利润为7,738.01万元(扣除非经常性损益前后的孰低)。结合公司的技术水平、盈利能力和市场估值水平合理估计，公司预计市值不低于10亿元。

远峰科技本次拟募资6.8亿元用于智能网联座舱系统研发及产业化项目、智能驾驶研发中心建设项目、补充流动资金。

图片来源：公司招股书

按照其披露的招股书显示，公司主营业务收入按产品类型划分的构成情况如上，智能驾驶辅助产品销售额占比最高。

不过，资本邦注意到，从事智能汽车电子产品的研发、设计、制造和销售的远峰科技近年来研发投入占比在不断的下滑，据其招股书披露，2018年-2020年，其研发投入占营业收入的比例分别为10.77%、10.61%、6.52%。

远峰科技也坦言面临技术创新不足和研发失败的风险，为保持公司产品技术领先性，维持公司竞争优势，公司需要不断投入研发对现有产品升级或开发新产品。不过，如公司后期研发过程中研发方向错误或者研发产品不能满足行业发展趋势，将对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。

汽车电子领域是典型的技术密集型产业，涉及的主要技术有电子传感技术、数据通信传输技术、嵌入式硬件和软件技术、应用软件技术、语音识别技术、图像识别技术、深度学习技术、数据库技术、云服务技术、人工智能技术、智能制造技术等，且相关技术迭代升级速度日益加快。

公司需要全面了解业内各项技术发展的最新趋势，掌握对应的设计开发能力，并将各项技术充分融合，不断提高产品的技术含量和智能化水平，才能够更好地满足客户不断变化的需求。

“如果公司对于行业相关的技术和市场变化趋势不能做出正确判断、对行业关键技术进行及时更新和迭代，并不能及时完成新产品的研发和生产，将削弱公司的技术优势，使公司面临一定的技术创新不足风险，进而对公司经营业绩和产品竞争力带来负面影响。”

资产负债率高、如何应对下游行业结构变化?

远峰科技面临资产负债率较高、下游行业结构变化带来的风险。

其报告各期资产负债率较高，公司运营所需资金主要是股东原始投入、银行借款以及经营所得，未对外进行大额直接融资。报告期各期末，公司合并资产负债率分别为84.58%、85.65%和74.62%，资产负债率较高。随着公司业务规模的持续扩大，对长期资金及流动资金的需求将不断增加，若公司不能获得足够的资金，将会对日常经营造成不利影响。

在资产负债率较高的情况下，公司的应收账款余额随着公司营业收入增长而增加，报告期末，公司应收账款账面价值31,512.56万元，占总资产38.75%，其中，一年以内的应收账款账面价值占比99.81%。

“如果未来公司不能对应收账款进行有效管理，或者因客户出现信用风险、支付困难、产品不被消费者接受或其他原因导致现金流紧张，将会使公司面临坏账损失的风险，并对公司的资金周转和利润水平产生一定的不利影响。”

公司主要产品以汽车为载体，公司生产经营与汽车行业的整体发展状况及景气程度密切相关，国家出台的各项鼓励或限制政策，对汽车行业发展有显著的影响。

根据中国汽车工业协会统计，中国汽车销量从2011年的1,853.34万辆增加到2017年的2,894.14万辆。经过多年的高速发展，我国汽车行业销量开始下滑，2018年至2020年，我国汽车销量分别为2,808.06万辆、2,576.90万辆和2,531.10万辆，呈逐年下降趋势。汽车产业作为国民经济支柱产业之一，受宏观经济波动、汽车行业政策等因素的影响较为显著，未来若宏观经济下行，或国家行业政策趋严，将导致汽车销量进一步下滑，进而对公司的业绩造成不利影响。

目前公司是传统燃油汽车厂上汽通用、长城汽车、广汽三菱、广汽丰田、东风本田、一汽马自达和新能源汽车厂理想汽车等多家大型知名汽车厂商的战略合作伙伴，各种产品已应用于凯迪拉克全系、雪佛兰科沃兹、雪佛兰科鲁兹、别克昂科威、别克新君威、别克GL8、哈弗H6、WEYVV7、三菱奕歌、马自达CX-4、本田CR-V、本田雅阁、本田思域等众多畅销车型;同时公司也为上述部分客户提供车载操作系统的定制开发服务，并作为百度车联网技术的支持方，为其提供CarLife的定制技术开发服务;作为腾讯车联网技术的支持方，为其提供TAI的定制技术开发服务。

值得关注的是，目前国内汽车销售市场仍以燃油汽车为主，新能源汽车占比较小。公司下游客户主要为传统燃油汽车厂，新能源汽车厂收入占比较小，且部分新能源汽车厂，如特斯拉的智能座舱产品为其自主开发。随着新能源汽车相关技术进一步成熟和消费者接受度大幅提高，未来新能源汽车的渗透率将大幅提高，并加剧对传统燃油汽车的取代。虽然公司已成为理想汽车、广汽集团等新能源汽车厂的供应商，但新能源车企竞争激烈，销量较小且分散。如公司不能成为新能源汽车主流企业的供应商，公司未来营业收入存在下滑风险。

近日，中汽协近期公布了2月新能源汽车产量，较去年同期均实现大幅增长。

数据显示，2021年2月，国内汽车市场新能源汽车产量和销量分别为12.4万辆和11万辆，同比增长分别为720%和580%。2021年1-2月，新能源汽车累计产量和累计销量分别为31.7万辆和28.9万辆，较去年同期分别为增长390%和320%。

新能源汽车产销量面临如此快速的增长，远峰科技面对汽车行业的政策影响和新能源汽车的冲击如何突围?

本文源自资本邦

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