南方基金茅炜：科技投资要坚持长期投资

近期，市场对于科技板块的投资热情高涨。为了帮助投资者全面认识科技股的市场机会，南方基金已于2月28日正式启动为期6个交易日的“科技周”系列活动。在“科技周”系列直播第一期，南方基金权益研究部总经理、南方科技创新、南方信息创新基金经理茅炜，以长期视角全面分析2020年科技主题投资。他认为，创新周期才是科技周期的核心周期，在不断地创新下产业趋势助力龙头公司成长，投资的本质就是要把握这个产业的趋势，通过把握产业趋势来挖掘优质公司。而科技投资不应把太多的精力放在择时上，在科技投资领域仍然要坚持长期投资。

很多人都说科技是一个周期性行业，茅炜表示认同并对“周期性”做出了进一步的解读。“科技周期本质是创新周期、经济周期和库存周期的叠加，但是本源上，创新周期才是科技周期的核心周期，科技本质上是属于供给创造需求的行业”，茅炜认为，未来可以看到的，一是网络投资可以解决信息高速公路的问题，二是可以看到终端创新实现互动的需求，三是应用层的大量爆发。上一轮以手机为代表的周期诞生了无数的十倍股，5G带来的新周期可能会有更多的十倍股产生。

具体到科技股未来的投资方向，茅炜表示主要看好以下六个方面，分别是5G和物联网智能终端、半导体、云计算和人工智能、高端智能装备、创新生物医药以及新能源汽车。在科技股的投资理念上，创新周期决定了由供给创造需求的行业属性，在不断地创新下产业趋势助力龙头公司成长，投资的本质就是要把握这个产业的趋势，通过产业趋势的把握挖掘优质公司。

对于科技股的投资，茅炜建议投资者把这个事情交给专业的投资机构来做，因为科技行业很多都是产业趋势的投资，估值波动又非常大，所以一定要由专业的投资团队密切跟踪，帮助客户把握投资机会。一定要避免追涨杀跌，不要把太多的精力放在择时上，绝大部分科技股的时间价值还是非常明显的，在科技投资领域仍然要坚持长期投资。

据了解，本次科技周活动以基金经理视频直播作为主要抓手，线上线下联动发动，后续还将有南方信息创新基金经理郑晓曦、南方现代教育基金经理萧嘉倩、南方权益投资部总经理张原、南方创业板、500信息基金经理孙伟、南方人工智能基金经理罗安安等六大科技主题类基金经理先后从多维度拆解硬科技投资，广大投资者届时可以莅临南方基金直播间共享优质资讯。

当“科技七巨头”不再制霸美股，这场大轮动谁会受益？一文看懂

财联社7月17日讯（编辑 黄君芝）很长一段时间以来，美国股市可以说都是由人工智能（AI）热潮、科技股推动的。再说得简单点，美股的狂飙基本都归功于“科技七巨头”，过于集中的问题也引来了不少争议和担忧。

“七巨头”在标普500指数中所占权重如此之大，以至于投行Piper Sandler的策略师在6月3日发布的一份报告中写道，他们将不再为标普500指数设置目标价，因为这七只股票的巨大影响力意味着，标普500指数不再能够代表美国股市。

不过现在，“科技七巨头”制霸美股的时代好像要慢慢结束了，大轮动终于要开始了。周二的美股市场上表现最亮眼的不仅仅是标普500、道指再创新高，还有“小市值的逆袭”——罗素2000指数暴拉3.5%。

时间再往上周倒退一些，大型科技股在上周四（11日）下跌拖累纳指和标普500走低，但景顺标普500等权重ETF（Invesco S&P 500 Equal Weight）却涨超1%，而且标普500指数中有近400只股票当日收涨，此外，当日小盘股指数罗素2000涨超3%。

然后是上周五（12日），罗素2000又上涨了1.1%，再次跑赢标普500指数，景顺标普500等权重ETF上涨0.9%，涨幅略高于标普500指数，今年表现落后的板块——尤其是房地产投资信托、公用事业和消费必需品，也出现了上涨。

至此可以看出，近期的美股市场可谓是“万物都在涨”。

科技股“风头已过”？

诚然，少数股票拥有巨大影响力在历史上既不是一个个例，也不是一个会一直持续下去的现象。

传奇投资人、投资机构Research Affiliates的董事长罗伯•阿诺特（Rob Arnott）此前表示，人们可能忘了，1960年经典电影《豪勇七蛟龙》（The Magnificent Seven）中，七个人里有四个人最后都死了。2000年互联网泡沫破灭时，不少网络公司遭遇了类似的命运。

纵观历史可以发现，实际上几乎每一个十年都有当时主宰市场的“霸主”，然而“领头羊”哪有那么好当的，最后基本都被“后浪拍死了”。桥水对美国市场历史进行了一项有趣的研究，他们发现，在创新者面前，很少有公司或行业能够一直保持住自己作为支配者的地位。

因此，近期美股市场的表现很难不让人怀疑：科技股的风头已经慢慢过去。

高盛的数据显示，上周标普500指数11大板块中有7个板块遭遇资金净流出，主要集中在信息技术、通讯服务和必需消费品等板块，非必需消费品、能源、公用事业和房地产等周期股则是资金净买入。该行强调，对冲基金们已连续四周净卖出信息技术和通信服务（TMT）股票。

摩根士丹利也在最新发布的报告中表示，在目前科技股出现大范围抛售之际，上周全球对冲基金对美国软件类股的敞口触及多年来新低。

“其中软件股是净卖出最多的股票，这延续了该领域自4月底以来的净卖出势头，将风险敞口降至多年来的新低。”该行写道。

大轮动利好哪些股票？

首先，小盘股似乎是个不错的选择。

Envestnet联席首席投资官Dana D'Auria表示，“如果你参与了人工智能投资热潮，那么你已经在市场加权投资组合中获得了大量人工智能敞口，因此没有必要加倍下注，现在要做的是分散投资，关注国际股票和小盘股。”

SLC Management投资策略和资产配置董事总经理Dec Mullarkey也表示，小盘股有望继续受益于美联储降息的可能性。利率下降不仅有助于美国经济变得更加平稳，也有助于降低小盘股的融资成本。

“我们正在调整投资组合，科技股和人工智能仍将是表现突出的领域，但股市的上涨将扩大到其他股票。”他说。

Osterweis Opportunity Fund投资组合经理Matt Unger则说：“降息利好小盘股，届时小盘股的每股收益有望加速增长。”他的首选股包括飞机租赁公司FTAI Aviation、诊断测试设备公司Bio-Techne和机器人手术设备制造商Procept Biorobotics。

其次，软着陆前景+降息将有利于周期性股票。

美银策略师Ohsung Kwon日前在报告中指出，低于预期的6月CPI报告正在推动“金发姑娘”经济成型，这应该有利于美国股市的一个特定板块：周期性股票。该行表示，随着通胀持续降温，美联储的重点将从抑制通胀转向支持经济增长。

金发姑娘在经济学上指的是：某个经济体内高增长和低通胀同时并存，而且利率可以保持在较低水平的经济状态。

Kwon指出，只要经济增长放缓，美联储开始降息，那么对于原材料、工业、能源和非必需消费品行业以及部分科技行业的周期性股票来说，这应该是一个近乎完美的场景。

“形势正在向对利率敏感的周期性股票轮动：利率压力正在缓解，经济增长最终将得到美联储的支持，最重要的是，随着其他493家企业走出盈利衰退，企业盈利正在扩大。”他写道。

“其他493家企业”指的是标准普尔500指数成份股中，不包括苹果、亚马逊、Alphabet、微软、英伟达、特斯拉和Meta七巨头的其他公司股票。

最后，价值股。

除了三大指数、“七巨头”和小盘股外，大家有没有注意到“股神”巴菲特正在闷声发大财。美东时间周一，伯克希尔哈撒韦A类股收涨2.11%至65.2997万美元，超过今年2月创下的64.7039万美元的前高，刷新历史高点纪录。该股今年迄今的涨幅已达20.12%。

伯克希尔集团体量巨大，旗下拥有数十家保险、能源、制造、零售和服务企业，因此它也常被看作美国整体经济的缩影。分析师普遍认为，伯克希尔股价近日连续上涨，可以反映出美股重心或许正逐步从科技股向价值股转移。

此外，标普500价值指数（IVE）和罗素1000价值指数（RLV）在今年大部分时间横盘整理后，过去一周均上涨了约3%。而伯克希尔显然就是价值股的代表，同时也是上述两大指数ETF的最大成分股。

威灵顿投资管理分析师表示，价值股在未来三到五年内会有不错的表现，结构性通胀和实际利率的上升都将有助于美股价值股走势。投资者在经历了成长股的长期反弹后，应该更加关注资产组合的平衡性。

财富管理公司Glenmede投资策略和研究主管Jason Pride也认为，大盘成长股的估值今年以来一直在高位徘徊，而价值股目前估值相对更为合理。

美银美林美股和量化策略主管Savita Subramanian则称，投资者增加对周期性行业价值股投资的理由现在已变得更加充分。她说，“考虑到宏观环境，未来几年带领股市上涨的将会是大盘价值股。”

本文源自财联社 黄君芝

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