面板行业怎么突然这么强呢？

面板板块跟踪：3月价格涨幅扩大，供给端利好频出

咨询机构陆续发布3月下旬TV面板报价，群智咨询数据显示3月份32/50/55/65/75寸TV面板价格相较2月份分别上涨1/2/4/5/5美金，其中55/65/75等大尺寸面板价格涨幅相较2月份的2/4/4美金进一步扩大，#且已超过23年9月价格高点，这一时间点比此前预期的Q2更早。

我们维持前期判断，预计本轮涨价至少持续至Q3备货旺季结束，主要由于近期供需两侧的事实情况和事件催化。

1、供给侧：面板厂“以需定产”策略坚决，近期关注#海外产能退出+并购整合落地

2月份春节+岁修影响下稼动率显著下降，3月份随着品牌积极备货，面板厂稼动率已普遍回升至7-8成以上，预计Q2稼动率将继续提升，二三季度面板厂将迎来量价齐升；

此外，近期两个重要事件值得关注，若落地或将显著影响供给端格局和价格走势

事件一：夏普日本10代LCD工厂或将关停：根据多家媒体报道，由于长期处于亏损状态，夏普正在考虑关停其堺市10代工厂，该产线产能100k，24年Q1稼动率89%，客户主要为三星显示和LG电子，若关停将带来大约#3%的大尺寸产能减少，供给端产能进一步出清带来国产厂商话语权提升；

事件二：LGD广州工厂出售或将落地：韩媒theelec最新报道，国内面板厂收购LG广州工厂或将在4月10日韩议会选举后落地，出售价格约1万亿韩元出头（53.7亿人民币），LG广州8.5代线产能220k，#约占大尺寸产能的4%，若收购成功将进一步提升LCD行业集中度和国内厂商大尺寸面板定价权。

❗️#两个事件落地将带来国内厂商大尺寸面板产能占比提升7pct，占比逼近85%。

2、需求侧：备货旺季来临，整机厂增加采购计划

春节以来，面板价格上涨预期叠加促销及赛事备货需求，当前品牌采购维持相对强劲。根据AVC数据，1Q24 TOP11整机厂采购量环比增长9%至41M，2Q24采购量将进一步提升至47M，整体采购积极。

建议关注：京东方A、TCL科技、彩虹股份

【面板行业会议要点】

1、面板价格上扬与行业旺季来临：

自 3 月初以来，面板价格呈上升态势，标志着显示行业已步入传统销售旺季。这一时期，市场需求旺盛，对行业整体发展形成有力推动。

2、中国在 LCD 市场的主导地位：

中国厂商在 LCD 市场的占有率高达 70%,凸显其在全球面板产业中的核心影响力。作为全球最大的面板生产国，中国对于行业趋势和市场动态具有决定性作用。

3、体育赛事提振下游需求：

今年适逢一系列重要体育赛事举办，对电视、显示屏等相关产品的需求激增，进一步刺激面板行业的市场需求，为行业发展注入积极动能。

4、全球面板产能高度集中于中国大陆：

全球约 70%的面板产能集中在中国大陆，这一现象强化予对中国面板产业的研究价值，因其直接影响全球供应链稳定与技术创新方向。

5、中国厂商扩产与韩国企业战略调整：

自 2015 年至 2021 年，中国面板产业历经两次大规模扩产周期。在此期间，韩国企业逐渐撤出 LCD 市场，转而聚焦于 OLED 技术的研发斗压产。目前，中国厂商掌控全球面板产能的 70%,在市场价格制定中占据主导地位。

6、行业集中度提升与盘利模式转变：

随着行业集中度提高，“企业竞争策略由依赖价格战转向通过调控产量来维护市场价格稳定。预期到 2027-2028 年、头部面板公司有望完成主要资产折旧，届时其自由现金流将显著提升。

7、金球供需状况与产能动态：

尽管上球面板产能总量保持稳定，但 2021 年下游市场需求复苏导致短暂供不应求。韩国企业的部分停产产能被中国大陆持续扩大的产能所抵消，总体上全球供需格局保持基本平衡。

8、LCD 市场增长与价格走势：

LCD 市场以电视应用为主导，预计今年出货面积将实现 7%至 8%的增长，反映出大尺寸产品需求的强劲势头。3 月份，LCD 价格延续涨势，月涨幅达 4 美元，全年涨幅预计超过 20%。由于新增投资有限，未来折旧成本减少，行业定价权将进一步增强，加之当前较低的估值水平，预示着LCD 行业具备显著的成长潜力。

9、LCD 行业变革与市场份额演变：

LCD 行业正经历深度变革，部分产线寻求整合或被收购，可能导致中国厂商的市场份额进一步提升至 80%。与此同时，OLED 市场也在快速扩张，国内产能已占据全球伴主计平在于机或透率达到 50%。OLED 价格的下滑推动其在中低端市场加速渗透，平板电脑和笔记本电脑领域的滑费需求也随之增加。

10、京东方的重大投资项目与行业信心：

京东方宣布投资 630 亿元建设 8.6 代生产线，此举不仅体现了其对未来需求增长的强大信心，也显示出行业整体对供需前景持乐观态度。

11、行业短期展望与长期前景：

总体而言，面板行业当前正处于价格上涨、稼动率高位运行的阶段，这一趋势预计将持续至第二季度，展现出行业稳健向好的发展前景。

全球第一，全球第二！A股面板双雄TCL科技、京东方A，含金量谁高

面板行业，一般指的是，显示器面板，包括电视、电脑、手机等，属于消费电子产业链的中下游领域。

虽然技术含量可能不是太高，但下游的应用还是比较广泛的，包括对于最近大火的智能汽车VR/AR而言，面板也是必备的。

而在面板行业，咱们国家处于全球领先地位 。目前有两家面板企业，一家是国资出身，久负盛名的京东方A ，而另一家则是异军突起的TCL科技 。

而面板行业在经过周期低谷之后，行业已经有复苏的迹象。今天就来看看这两家面板双雄它们谁的含金量更高。

京东方A，公司的产品大致分为两大类，

其一，显示器件业务，营收占比84.66% ，毛利率为6.01%。截止2023年半年度，总营收达到678.76亿。

其二，物联网创新业务，营收占比21.82%，毛利率为8.61%。通过查阅京东方定期报告可知，所谓的物联网创新业务，应该就是带显示器下游的的终端产品。

优势 ：2023年上半年，京东方稳居显示领域市场领先地位，在 LCD显示屏领域整体及五大主流应用领域出货量稳居全球第一。同时，超大尺寸（≥85"）产品实现全球出货量第一；

亮点 ：公司投建了国内首条第8.6代AMOLED生产线，2023年AMOLED出货量创单年新高。同时公司还携手全球一线手机品牌推出LTPO、折叠等高端旗舰产品。

TCL科技，产品大致分为三大类，

第一类，和京东方一样的半导体显示业务，营收占比41.7%，毛利率相对更低为5.17%。该部分的营业收入为355.28亿。

第二类，新能源光伏，也就是TCL中环的新能源业务，这部分营收占比40.96%，毛利率为23.21%。在当前阶段的利润占比甚至比半导体显示业务还要大。所以，公司还带有新能源的属性。

第三类，电子产品分销，营收占比16.21%，毛利率3.76%。

优势 ：公司作为全球半导体显示龙头企业，目前拥有 2 条 11 代、4 条 8 代以及 2 条 6 代半导体面板生产线，产能规模居全球第二。

亮点 ：在新能源方面，旗下的TCL中环光伏单晶硅片产能全球第一，出货量全球第一；G12 大尺寸光伏单晶硅片市场占 有率全球第一。

综合对比来看，在面板行业，京东方的规模更大，利润更高，行业地位也更高。TCL科技，单论面板只能排第二。

接下来，通过杜邦分析法 拆解，这两家公司的财务核心数据 ，来对公司真实的含金量 做一个综合对比评估，

先看拆解的第一个财务关键数据，销售净利率，

评估公司产品利润空间，数值越高，盈利能力越强，含金量越高。

从净利率来看，

TCL科技的净利率是明显高于京东方的，目前京东方的净利率虽然相对年初有所上升，还在0值下方运行，意味着行业仍然处于波谷。

而TCL科技虽然在过去两年净利率也有所下降，但下降幅度小于京东方，且回升速度快于京东方。

个人认为，这应该是TCL科技，多元化业务的结果，近两年旗下的新能源大赚，拉高了公司的利润率。

但多元化业务，也是一把双刃剑，如果碰到两个业务，都进入衰退期的话，衰退可能会叠加 。比如，旗下的TCL中环在第四季度已经出现亏损。这个净利率的优势可能会随着新能源业务的衰退而减弱。

第二个拆解关键数据，总资产周转率，

评估公司资产运营效率，数值越高，运营效率越高，含金量越高。

在周转率方面，依然是TCL科技的资产运营效率更高。

截止2023年3季度，京东方A的总资产为4156亿，而总营收为1265亿。

TCL科技，总资产为3892亿，总营收为1331亿。资产更小，但营业规模更高，资产效率更高。

第三个拆解关键数据，权益乘数，

评估公司的财务杠杆情况，数值越高，财务杠杆越高，以负债拉动收益的程度就越高。

从财务杠杆来看，TCL科技的财务杠杆是要高于京东方的。相对应的TCL科技的负债率在60%以上。而京东方则在53%.

所以，TCL科技，以负债率拉动收益的程度要相对高一些。

最后，结合公司的财务核心数据净资产收益率，来对公司的含金量进行综合对比评估，

基于净资产收益率来看，TCL科技，公司的净利率、周转率以及财务杠杆都相较京东方更高，因此综合含金量也更高。

但需要注意的是，这种更高的含金量建立在两点之上，

其一，是相对于京东方的行业内垂直经营，TCL科技，是跨行业多元化经营，多元化经营虽然可以分散风险，但如果遇到两个行业都进入衰退期的话，那么风险可能会叠加。

其二，TCL科技的财务杠杆更高，虽然资金效率更高，但相应的更高的财务杠杆也带来了更高的风险。

而单论面板业务的话，TCL科技规模和利润率都不及京东方，还是只能排老二。

大家是看好京东方垂直经营，还是TCL科技的多元化经营呢，欢迎在下方留言讨论！

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