③ 2022-2023年度科技与制造主力行业及热门赛道扫描

一级市场整体募资和投资节奏放缓，科技与制造行业仍是“吸金之王”，半导体、新能源和汽车交通三大赛道在统计期内的融资规模均超千亿元。科技与制造行业热门融资赛道与去年相近，差异主要在细分赛道投融资冷热度的变化。

1.半导体行业周期筑底，细分赛道并购整合将启幕

半导体作为国家大力发展的方向，依然是科技投资的重点赛道。

首先从政策角度，2020年以来，我国在半导体芯片、集成电路领域出台多项政策。相关政策及战略的引导下，半导体行业取得迅速发展。在政策之外，全球半导体产业向中国迁移，半导体产业国产化率逐步提高，都为行业带来重大发展机遇。

大手笔投资半导体的不仅有综合基金的科技投资团队、垂直赛道GP机构和CVC，还有来自各地的政府投资基金。近年政府投资基金迅速进化的表现之一，是基金矩阵中产业投资基金占比的升高，其中包括一批半导体相关产业基金出现。

行业观察人士提出，2024年将是中国半导体产业的并购整合元年。以半导体产业为例，半导体领域模拟、功率、MCU等小芯片国产替代已经进入尾声，相应的可投资机会越来越少，上市难度加大，产业必然进入整合阶段。

2.新能源投融资热度依旧，创新资本仍在大踏步进场

随着“3060”目标提出，新能源成为长期确定性趋势。即使平日冷静克制的投资人，言语间也不乏“史诗级”、“最大机会”、“最长窗口期”的表达。

根据国家能源局的数据，全球新能源产业重心进一步向中国转移，我国生产的光伏组件、风力发电机、齿轮箱等关键零部件占全球市场份额70%。从国内股权投资基金的资金供给来看，山东省、四川省、安徽省等均设有百亿级新能源基金，以推动区域内新能源产业发展。

新能源领域光伏、风电、储能、氢能等细分赛道的投资逻辑各有不同，从投融资活跃度看，统计期内最大的黑马非储能莫属。此外，智能汽车是新能源行业的重点应用场景，我们将该部分机会融入汽车交通赛道进行梳理。

VC/PE行业人士认为，新能源是未来数十年内长坡厚雪的优质赛道，在以锂电池、光伏、新能源车为代表的工业新三样的驱动下，新能源产业已扛起经济发展的大旗，有望成为中国未来稳增长的“第一产业”。

3.汽车交通热度不减，热点从“电气化”转向“智能化”

上半场电动化，下半场智能化。

中汽协数据显示，2022年，我国新能源汽车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，分别同比增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%，高于上年12.1个百分点。与此同时，我国智能网联汽车产业规模快速提升，新一代电子电气架构、车用操作系统、大算力计算芯片、跨域融合域控制器等关键技术取得突破。

21世纪创投研究院近年持续跟踪汽车电动化、智能化、网联化的创业和投资机会，今年访谈中的明显变化是，大家谈“智能”越来越多，相当比例的出手都是围绕自动驾驶、雷达、芯片、传感器等展开。

中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟表示，发展智能汽车既是战略选择，也是产业发展与社会发展的需要。智能化实际带动的车端新增产值到2030年将达到2.8万亿元，建议在巩固新能源汽车发展优势的同时，通过智能化形成新的竞争力。

4. “双碳”推动新材料产业加速跑，投融资交易稳步增长

“双碳”目标发布以来，新能源的确定性地位明确，新材料进入更多投资人视野。甚至于因为材料更偏基础科学，新材料投资意味着更高的技术门槛。

VC/PE行业人士分析说，产业链上游的材料领域进入发展期，此前在终端市场、应用场景及中端制造等各环节的积累均成为材料领域实现国产替代的基础，也在倒逼材料产业实现转型升级。

在新能源产业链上游的关键部件、新材料等领域，投资机会可以包括光伏行业中新型的电池技术，如异质结、钙钛矿等，风电行业中新型叶片材料、海上风电特种装备等，以及锂电行业中的新型正极、负极材料，电解液中的各种新型的锂盐、新型的溶剂和添加剂，辅材中的新型导电剂、分散剂和粘结剂等。

5.人工智能投融资尚待回暖，生成式AI有望诞生“新王者”

回看过去十年的AI创业与投资。2012年深度学习诸如AlexNet等工程化突破使得AI成为创业和投资的热潮，后因很多AI企业在产业落地方面未能交出理想答卷，人工智能领域的融资总额和初创企业数量（一度）大幅下降。

情况从2020年开始发生变化。GPT-3发布的两年内，创投机构对AI企业的投资增长了四倍，仅2022年就有13.7亿美元的融资，生成式AI正在成为中国和美国创业投资市场上最热门主题之一。

VC/PE行业人士认为，生成式AI和大模型标志着一个巨大的AI开发范式的转换，将会真正被利用到更多应用场景。每一波科技浪潮都会诞生出新的王者、新的伟大企业，未来5-10年生成式AI领域将出现更多新一代领军企业。

6.电池与储能成细分赛道黑马，望成产业出海新势力

我国新能源行业进入快速发展阶段，新能源配储带来的市场需求对储能行业的发展形成强有力支撑。

政策方面，2021年，国家发改委、国家能源局发布的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》和国务院印发的《2030年前碳达峰行动方案》都提出，到2025年，新型储能装机容量达到3000万千瓦以上。市场数据方面，根据中关村储能产业技术联盟（CNSEA）发布的报告，2022年中国新增投运新型储能项目功率规模首次突破7GW，累计规模达到13.1GW，新增能量规模首次突破15GWh，累计达到27.1GWh，均较2021年同比增长超过200%。预计未来三年新型储能装机量的复合年化增长率将超过50%。

VC/PE行业人士认为，以新能源汽车、储能为代表的中国优势产业，将在全球化3.0浪潮中大有作为。目前中国储能行业在全球已处于领先地位，预计2027年其市场规模将可能达到万亿级别。如果加上周边产业，规模还可能出现成倍增长。

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哪些科技创新赛道正在经历技术变革？

在当今快速发展的科技时代，技术迭代已成为推动科技创新的核心力量。技术迭代不仅仅是简单的更新换代，它代表着一种持续的、动态的创新过程，是科技进步的直接体现。中观维度，技术迭代具有重塑行业格局的能力，例如在信息技术领域，处理器的制程技术不断缩小，性能不断提升；在生物技术领域，基因编辑技术的每一次迭代都使得精准医疗更进一步；在新能源领域，电池技术的迭代推动了电动汽车的普及。这些例子表明，技术迭代是推动行业发展、满足社会需求的关键。

图：科创100指数申万一级行业分布

（信息来源：Wind；截至20240326）

一、 医药：AI+医疗 成长空间广阔

3月18日，某丹麦创新药巨头和美股芯片巨头宣布合作，将在丹麦建造一台名为Gefion的AI超级计算机，该计算机将运行AI技术，主要目标是发现新的药物和治疗方法，可供丹麦公共和私营部门的研究人员使用。AI+医疗有望掀起热潮。

AI+医疗的现状与应用 ：AI技术在医疗领域的应用已经涵盖了智能诊断、医疗影像分析、疾病预测与防控、个性化医疗、药物研发和健康管理等多个方面。AI医疗市场整体呈现快速增长状态，核心软件和AI医疗机器人为市场注入了强劲的增长动力。2020年中国AI医疗机器人和核心软件市场规模分别为59亿元和29亿元，预计到2025年市场规模将达到385亿元。

图：2019-2025年我国AI医疗市场规模

（信息来源：方正证券）

在AI制药领域 ，AI技术的应用已经能够帮助缩减新药开发的时间和成本。AI医疗影像 则通过深度学习技术，对医疗影像进行自动识别和分析，辅助医生进行快速和准确的诊断。AI病理技术 通过快速处理和分析大量病理图像，缩短诊断时间，提高诊断准确率，特别是在恶性肿瘤诊断中显示出巨大潜力。

政策面， AI+医疗的发展 获得了 强有力的政策支持 。从医院评级、智慧管理到AI医疗器械管制，相关政策不断出台，为AI技术在医疗领域的应用提供了明确的发展方向和规范。特别是在2023年，科技部启动了“人工智能驱动的科学研究”专项部署，进一步推动了AI在医药监管智能化和新药研发中的应用。

AI+医疗政策面和产业面有望形成共振，促进AI技术迭代对医药创新赛道的持续赋能，为人类长期攻克各类疑难杂症的美好愿景贡献一份力量，科创 100ETF（588190） 值得关注。

二、电子：汽车智能化 “下半场”已至

随着科技的快速发展，汽车行业正经历着前所未有的变革。2024年，汽车智能化已经成为行业发展的重要趋势，不仅重塑了驾驶体验，也为交通安全、能源效率和环境保护带来了积极影响。

（1）自动驾驶技术的突破。 在2024年，自动驾驶技术取得了显著进展。L3级别的自动驾驶已经成为高端车型的标配，而L4级别的全自动驾驶技术也在特定场景下得到应用。通过集成先进的传感器、人工智能算法和高精度地图，智能汽车能够在高速公路、城市道路甚至复杂的交通环境中实现自主导航和驾驶。

图：2022年1月-2024年1月乘用车搭载自动驾驶域控制器分价格区间渗透率

（信息来源：国信证券）

（2）车联网的广泛应用。 车联网（V2X）技术使得汽车不再是孤立的个体，而是成为了一个互联互通的智能终端。车辆与车辆、车辆与基础设施、车辆与行人之间的通信变得更加高效，极大地提高了道路安全和交通效率。此外，车联网也为智能出行服务提供了可能，如共享汽车、智能停车等。

（3）电动化与智能化的融合。 电动汽车的普及与智能化技术的结合，为汽车行业带来了新的发展方向。智能电动汽车不仅提供了更加环保的出行方式，还通过智能能量管理系统优化了能源消耗，提高了能源利用效率。同时，电动汽车的电池技术也在不断进步，续航里程的增加和充电速度的加快，使得电动汽车更加适合日常使用。

图：2022年1月-2024年1月智能座舱域控制器渗透率

（信息来源：国信证券）

（4）人工智能与用户体验的提升。 人工智能技术的应用不仅体现在汽车的驾驶和操作上，也深入到了用户体验的方方面面。智能语音助手、个性化推荐系统、自适应环境控制等，都让驾驶变得更加便捷和舒适。此外，通过学习用户的驾驶习惯和偏好，智能汽车能够提供更加个性化的服务。

伴随汽车智能化趋势的推进，汽车电子逐步成为电子产业中的高景气细分方向，拉动产业链中上游企业的出货预期，科创 100ETF（588190） 配置价值凸显。

三、新能源：光伏P 型转N型持续 推进

随着全球能源结构的转型和对清洁能源需求的不断增长，光伏产业作为新能源领域的重要组成部分，正迎来一场技术革新。N型晶体硅技术作为光伏行业的新兴力量，正逐渐展现出其在效率、稳定性和成本方面的优势，预示着对传统P型晶体硅技术的替代趋势。

晶体硅光伏技术根据材料类型可分为P型和N型。P型硅片在市场上占据主导地位多年，主要原因是其较低的生产成本和成熟的制造工艺。然而，随着技术的进步，N型硅片因其更高的效率和更好的性能逐渐受到关注。

（1）效率提升 ：N型硅片由于其基体材料的氧含量较低，减少了光生载流子的复合损失，从而实现了更高的光电转换效率。当前，N型硅片的效率普遍高于P型硅片，且有更大的提升空间。

（2）光衰减低 ：N型硅片在光照下的功率衰减较低，这意味着在长期使用过程中，N型组件能够保持更稳定的输出功率，从而提供更高的系统总发电量。

（3）温度系数低 ：N型硅片的温度系数较低，意味着在高温环境下，其性能下降幅度较小，这对于高温地区的光伏发电尤为重要。

（4）制造成本下降 ：随着生产工艺的优化和规模化生产，N型硅片的制造成本正在逐渐降低，缩小了与P型硅片的成本差距。

图：N型电池代表TOPCon渗透率将不断提升

（信息来源：华创证券）

N型技术的崛起将推动光伏市场格局的变化，预计N型产品将逐渐占据市场份额，尤其是在高端市场和对效率要求较高的应用场景中。N型硅片的生产需要新的设备和技术，这将带动光伏产业链的升级，包括硅材料、电池片制造、组件封装等环节。N型技术的推广将加速光伏行业的技术创新，包括新型电池结构、高效率组件设计、智能光伏系统等。

光伏行业的一大估值压制因素是供过于求，N型电池技术迭代带来落后产能的加速出清，对产业格局重塑起到至关重要的作用。

科创 100ETF（588190） 跟踪科创板中小市值个股，具有小盘科技成长风格，前三大权重行业分别为医药生物、电子、电力设备新能源，是布局技术迭代对这些行业赋能、甚至重塑产业格局的有力工具。当前时点欢迎大家持续关注！

风险提示

尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

本文源自金融界

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