方大炭素(600516)：牢牢掌握定价权的石墨电极龙头

行业壁垒明显，石墨电极未来扩产动能不足。一方面，石墨电极行业属于高耗能行业，生产单吨超高功率石墨电极约消耗1.17t标准煤，另一方面，超高功率石墨电极的生产工艺繁琐复杂，且石墨电极生产企业需要拥有至少5万吨产能，才能在行业内具有一定的竞争力，单吨石墨电极的投资成本约为2亿元，投建这样规模的产能约需10亿人民币，因而石墨电极行业较难再有新进企业。此外，在当前日渐趋严的能耗双控大背景下，各省市严控高能耗行业的产能扩张，行业内原有企业难有产能扩张。未来几年内，石墨电极行业缺乏扩产动能。

“双碳”刻不容缓，石墨电极行业迎历史性发展机遇。钢铁行业是中国制造业中碳排放最高的门类，2020年CO2排放量约为18.64t，占全国排放总量的18.84%，为确保“双碳”目标顺利实现，钢铁行业碳减排刻不容缓。“短流程”电炉炼钢相较传统“长流程”在碳减排上优势较大，全废钢下碳减排达48%，工信部在《指导意见》中指出，争取2025年末电炉钢产量占比达20%。预计2025年我国电炉钢产量达2.41亿吨，电炉炼钢对石墨电极需求量约为60.15万吨。预计2022年石墨电极将出现4.38万吨的供需缺口，石墨电极价格有望步入上行通道。

高原料自给叠加显著规模优势，公司牢牢把握产品定价权。方大炭素是国内石墨电极行业龙头，拥有石墨电极产能29.5万吨(权益产能22.36万吨)，石墨电极生产基地分布在我国西北、西南、东北等地。公司通过内生外延向上游延伸产业链，拥有26万吨高质量煅后焦及针状焦产能(权益产能15.10万吨)，原材料自给率高达67.80%。通过技术领先与优质原材料配套，公司石墨电极产品质量达国际先进水平，且产能充足，产品保供能力居国内石墨电极行业第一，在当前钢铁企业高度重视产品保供能力背景下，公司能牢牢把握产品定价权。

公司作为国内石墨电极龙头企业，将充分受益“双碳”政策带来的钢铁行业产能置换机遇，随着子公司成都蓉光和合肥炭素各5万吨石墨电极产能项目达产，公司将进一步提高行业话语权。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.00亿元、22.43亿元、37.06亿元，对应EPS分别为0.29元、0.59元、0.97元，对应PE分别为41.3、20.3、12.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：产能建设不达预期，能耗双控影响超预期，石墨电极价格不及预期。

方大炭素or中科电气，谁才是石墨烯概念新宠？

近日，国内石墨烯生产企业本周再次上调出厂价，普通功率上调2000-5000元/吨，高功率上调4000-7000元/吨，涨幅在10%-20%。此外，石墨烯行业研究获新突破，我国科学家实现了一步法高效制备石墨烯/黑磷烯平面超级电容器。受这些消息影响，石墨烯概念股再度成为市场焦点，概念股龙头行情又该如何把握呢？

石墨烯概念大放异彩，指数大涨3.21%，领涨A股各大板块。板块主力资金净流入7.45亿元。除4只个股停牌外，其余概念股均实现上涨，其中12只个股涨幅超5%。6只概念股涨停，分别是杭电股份、碳元科技、方大炭素、中科电气、锦富技术、美都能源。

从涨停时间来看，中科电气、碳元科技、杭电股份在早盘时便封上涨停板，其中中科电气涨停时间最早，而在收盘时涨停板封单上，方大炭素以23.18万手领先其余5只涨停股。

从今日主力资金流向方面看，东旭光电主力资金净流入3.08亿元居首，其次是方大炭素，主力资金净流入2.96亿元。主力资金净流入超亿元的还有中天科技。

6股反弹力度较大

事实上，自6月2日石墨烯概念指数创年内新低以来，板块指数已经反弹11.70%，显著强于大盘走势，几乎所有石墨烯概念股开启了反弹模式。数据显示，自6月2日以来，除停牌4只个股外，44只石墨烯概念股股价均不同程度上涨，27只个股上涨幅度大于10%，其中6只个股涨幅超过20%。

当升科技市场表现最佳，6月2日以来股价累计上涨高达55.04%。不过该股近期大涨与锂电池板块走强不无关系，从该股2016年度营业收入情况来看，该股主营收入大部分都来自锂电材料及其他业务。

中科电气股价涨幅位居第二，期间累计涨幅为33.29%，该股近日连续2个涨停，同样收获2个涨停板的还有次新股碳元科技，该股6月2日以来股价累计上涨30%。上涨幅度较大的还有德尔未来、方大炭素、杭电股份等。

5股中期业绩预盈超亿元

相关石墨烯概念股反弹的同时，中期业绩预告也有望给个股带来新的投资机会。已经公布中期业绩预告的15只概念股中，除博云新材业绩预亏外，其余个股均预盈。

预盈个股中，康得新预计盈利最高，公司预计2017年1月至6月净利润为12.06亿元至12.98亿元，变动幅度为30%至40%。中期预盈超亿元的个股还有中泰化学、格林美、德尔未来、华西能源。

中期业绩预增幅度最高的则是中泰化学，公司预计2017年1月至6月净利润为10.3亿元至12.3亿元，比上年同期增长278.34%至351.81%。业绩预增幅度超100%的还有锦富技术。

真龙头或就这几只

方大炭素：公司是中国最大的炭和石墨制品生产企业之一。海通证券认为，方大炭素是国内炼钢用石墨电极行业的龙头企业，市场占有率达到28%，近期炼钢用石墨电极出现供不应求局面，价格迅速上涨，2017年第一季度毛利率同比提高13.6个百分点，净利率提高8.3个百分点，在当前高价位状态下，公司全年盈利能力有望进一步大幅提高。

碳元科技：截至2016年末，公司已形成年产近300万平方米的产能，是全球少数几家具有大规模生产高导热石墨膜能力的企业，能够为国内外大型智能手机制造商配套高导热石墨膜。

东旭光电：6月12日，公司董秘龚昕参加e公司微访谈时表示，公司前期已实现产业化的石墨烯大功率LED照明模组，其路灯改造项目基本实现了全国覆盖。公司在多地组建了石墨烯产业发展基金，以推动公司外延式拓展。

德尔未来：公司控股子公司厦门烯成石墨烯科技有限公司专注于研发，生产和销售石墨烯制备设备，及石墨烯相关产品的应用推广，包含导热塑料，导热薄膜，空气净化等产品。从2016年年报可以看到，公司石墨烯业务已经产生超过千万元的利润。（证券时报数据中心 梁谦刚）

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