科技、红利、资源，还是消费？2024下半场：六大基金顶流有话说

原标题：科技、红利、资源，还是消费？2024下半场：六大基金“顶流”有话说

耐心和信心，缺一不可。

作者 | 破浪

编辑 | 小白

近些时日，各家基金经理纷纷交上了自己的上半年成绩单。不同投资流派的基金经理也在报告中分享了他们的操作及对后市的看法。

作为A股市场资金的重要组成部分，公募有更为专业的投研团队，外加上手握重金，具备一定程度的市场定价权，因而他们的持仓和观点值得一看。

当然，这不是要大伙盲信他们的判断，风云君认为，这是为做好投资增添看这市场的另一视角。

他们可能是我们的“敌人”，也可能是我们的“朋友”，但不管怎样，知己知彼方能百战不殆。

今天风云君带大伙来看看消费领域代表张坤、资源领域代表黄海、红利领域代表鲍无可、科技领域代表莫海波、金梓才、谢治宇等基金经理的二季报。

张坤：此时此刻最重要的是耐心

易方达的张坤，大伙基本耳熟能详，他酷爱“喝酒吃药”，走的基本是大消费的赛道。

（来源：市值风云APP）

但近些年，由于经济不振，大消费赛道基本没啥赚钱效应，张坤的产品走势也是非常拉胯。今年来仅易方达亚洲精选股票（118001.OF）表现不错，上半年收益达17.6%，其余产品均为负回报。

（制表：市值风云APP；来源：Choice数据）

易方达亚洲精选是一只QDII基金，重仓了不少今年的大牛股，如台积电、中国海洋石油等，上半年涨幅分别为68%、78%。

（来源：市值风云APP）

趁着股价的上涨，张坤选择减仓部分台积电、中国海洋石油、腾讯控股，另一边则趁着新秀丽大跌逆势加仓。

（来源：wind）

整体来看，张坤在管产品持仓变动不大。

他在二季报中提到，目前市场一致预期已经非常悲观，这反映在投资者一方面不断拥抱债券资产，一方面在回避内需资产。

这种悲观预期可能是建立在停滞的担忧上，但他对这种悲观预期很不认同。

他认为，最重要的底层要素是中华民族的勤劳与智慧，这是不变的。只要人的主观能动性继续发挥，停滞是没有理由的。

国家目标是2035年人均GDP达到中等发达国家水平，这意味着当下的人均GDP还有很大提升空间，老百姓的生活水平也会不断提升。

因而，未来会有一批提供优质产品和服务的企业能够持续增长并创造回报，悲观预期也终将被证伪。

甚至，即使维持目前的利润水平，它们的股息率也已经接近或超过一些传统意义的红利股票。

（来源：易方达蓝筹精选二季报）

此外，居民消费在经济中的占比高，由于经济发展带来老百姓生活水平越来越好进而带来的投资机会，仍是股市长期最有前景的方向之一。

他认为目前市场太悲观了，一些优质公司估值水平甚至降至私有化都能算清楚账的程度。所以当下得要有足够的耐心，因为优质企业的长期回报非常可观。

（来源：易方达蓝筹精选二季报）

黄海：目前处于“红利的右侧，周期的左侧”

靠押注煤炭板块，黄海在过去的两年里收获了亮眼的成绩，但这并未获得市场资金的普遍“认可”，因为其在管规模过去两年变动不大。

当下他的持仓风格依然在市场风口上，因此今年上半年他管理的三只基金均实现12%的不错回报。

（制表：市值风云APP；来源：Choice数据）

这也终于吸引了市场资金的疯狂涌入，其在管规模从去年底的34.4亿，猛增至今年年中的87.8亿，增幅达1.55倍。

一下涌入这么多资金后，黄海仍是选择继续加仓煤炭，而一季度他就在万家精选A（519185.OF）中加了不少煤炭仓位。

二季度，他继续坚守煤炭，除了对原持有仓位加仓外，新出现在万家精选A前十大重仓列表的三只标的中，有两只煤炭股，一只交运股。

他在二季报中表示，出于分散组合风险的角度，左侧布局了一些交运和新能源行业。

（来源：wind）

黄海认为，A股有望在盘底结束后反弹，目前处于“红利的右侧，周期的左侧”的阶段。

他要找的公司有两类：

一类是估值合理、盈利长期稳定的企业，比如煤电一体化公司；

另一类是库存处于低位，同时产能利用率能稳在高处的行业，比如国内定价的资源品，其价格对边际变化敏感，易涨难跌。

对于当下热门的纯防御、偏债型的红利资产，他认为不如既有顺周期进攻性，又有高分红防御性的资产，他把这类资产称之为“骑墙资产”。

鲍无可：市场长期回报在10%左右

鲍无可是“画线派”的顶流，多只基金在吾股基金评级中属于名列前茅。他的在管基金最大的特色，就是低波动率，回撤相对较小，积小胜为大胜。

今年上半年，他的8只在管产品均实现12%-20%的正回报，延续了往年的优秀表现，也吸引了更多的申购资金。

（制表：市值风云APP；来源：Choice数据）

鲍无可在二季报中写道，二季度获得较多资金申购，但他并没有发现特别值得加仓的机会，故整体仓位大幅度下降，后续将择机提升仓位。

的确，二季度鲍无可管理的不少产品权益仓位都有所下降。其中景顺长城价值边际灵活配置A（008060.OF，以下简称“价值边际”）仓位直接从86%降至51%，而且这是鲍无可管理的最大基金，合计规模近94亿。

其余有股票下限规定的基金仓位基本维持在最低水平附近，将其稳健特性表现得淋漓尽致。

（制表：市值风云APP；来源：Choice数据）

二季度涌入的大部分资金被放进银行存款，用于等待良机随时加仓，可见当下他的态度趋于保守。

（来源：Choice数据）

个股操作上，由于部分持仓近些年大幅上涨，当前的估值偏贵，出于坚持安全边际的投资理念，他对这些持仓进行了不同程度的减持，其中包含了不少为热门红利股。

（来源：价值边际二季报）

比如，旗下基金持仓中的中国海洋石油、中远海能、华能水电、川投能源、久立特材、铜陵有色等均有不同程度地砍仓。中国移动则直接消失在前十大，而一季度它还是景顺长城能源基建的第二大重仓股。

（来源：wind）

鲍无可还在二季报中给投资者提前打了预防针。

大概意思就是，虽然我想保持相对稳定的净值走势，但这并不代表不回撤，你们要随时做好阶段性亏损的心理准备。

另外，在收益上也不要预期过高，市场的长期回报大致在10%左右，如果你不满足于此，就需要自我调整预期。

（来源：价值边际二季报）

科技有分化：电子、通信方向更被认可

除高股息、有色资源股外，包括TMT在内的科技板块是市场的主线行情之一。

01莫海波：持续看好AI行业

万家基金的莫海波擅长择时，每年着重配置两三个更具性价比的行业来轮动，超额收益有60%-70%是靠择时和行业选择贡献。

（来源：市值风云APP）

去年他持仓选择的是“AI+农业”两条腿走路。不过从今年前两季度的操作来看，他对农林牧渔的态度相对平淡，但对多只AI股加仓，使得当下他的持仓越来越偏向“AI”这边。

以他管理规模最大的万家品质生活A（519195.OF）来看：一季度就大幅加仓海光信息，加仓幅度达65%，二季度又加仓了25%；还有中际旭创一季度新进为第六大重仓，二季度又加仓了40%；工业富联、天孚通信等则在二季度直接被买至前十大重仓。

同时他也会趁着股价上涨做一些波段，比如一季度部分减仓了表现较好的中科曙光，二季度减仓了大涨的新易盛。

（来源：wind）

由于重仓的多只标的今年来表现不错，莫海波旗下6只基金上半年平均收益率约13%。

（制表：市值风云APP；来源：Choice数据）

莫海波认为，未来指数有望维持震荡格局看，以结构性为主。而他的结构仓位就是AI、农林牧渔。

他表示持续看好AI行业，AI大模型开始赋能PC和手机等终端设备，AIPC和AI手机明年有望快速普及。

算力建设上，他目前未看到有需求下降或减缓的迹象，围绕算力需求的国内供应链持续受益，其中PCB、光模块景气度依然较高，而他的持仓中也以算力概念股为主。

（来源：万家品质生活A二季报）

对于算力，财通基金的金梓才也有类似观点，同时他认为目前算力需求可能仅仅是刚开始。

02金梓才：目前算力需求可能仅仅是刚开始

与莫海波类似，金梓才做的也是行业轮动，只不过在押注AI上做的比莫海波极致得多，进攻性也更强。上半年金梓才旗下8只基金上半年平均收益率约16%。

（制表：市值风云APP；来源：Choice数据）

金梓才的投资框架是在行业具备明显贝塔时，再去精选个股做阿尔法。他虽是TMT行业出身，但并不热衷专注科技单一赛道，而是选择全市场的跨行业轮动策略。

（来源：市值风云APP）

去年他开始重仓押注AI，代表作财通价值动量混合A（720001.OF）的前十大重仓股全是AI相关个股。

但自今年一季度来，重仓股中出现了不少其它领域股，其中二季度新进了新能源领域的金盘科技、大金重工，以及宇通客车，而这些公司的共性在于“出海”。

（来源：wind）

金梓才在二季报中明确表示看好出海相关机会，同时也看好国内供给侧逻辑出清的行业。

（来源：财通价值动量二季报）

另外，他非常看好算力，认为它是受益于大模型持续迭代的核心基础设施，会随着大模型的迭代而迭代。目前市场低估了海外算力整个板块业绩增长的持续性，估值上给的过于保守。

他认为目前算力需求可能仅仅是刚开始，而他自己也连续三个季度超配海外算力。

（来源：财通价值动量二季报）

从金梓才旗下基金重仓股列表可以发现，前五大重仓股除了金盘科技外，全跟算力相关，而且占股票投资市值比均在10%以上。

（来源：Choice数据）

莫海波和金梓才的主要仓位集中在TMT的电子和通信板块，而兴证全球谢治宇的重点则是在电子板块，尤其是电子板块中的半导体和消费电子。

（来源：wind）

风云君刚对兴全三大顶流的二季报进行了解读，感兴趣的小伙伴可戳下文详细阅读。

（来源：市值风云APP）

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中证科技50策略指数下跌142%，前十大权重包含北方华创等

金融界7月24日消息，上证指数下跌0.46%，中证科技50策略指数 (中证科技，931186)下跌1.42%，报3876.19点，成交额368.96亿元。

数据统计显示，中证科技50策略指数近一个月下跌3.47%，近三个月下跌0.48%，年至今下跌10.42%。

据了解，中证科技50策略指数选取50只研发创新能力较强、盈利能力较高且具备一定激励机制的高新技术领域上市公司证券作为指数样本，以反映具有持续科技创新能力的科技上市公司证券的整体表现。该指数以2012年12月31日为基日，以1000.0点为基点。

从指数持仓来看，中证科技50策略指数十大权重分别为：歌尔股份（3.43%）、立讯精密（2.91%）、汇顶科技（2.81%）、京东方A（2.46%）、烽火通信（2.46%）、宁德时代（2.45%）、寒武纪（2.44%）、韦尔股份（2.41%）、北方华创（2.36%）、晶晨股份（2.34%）。

从中证科技50策略指数持仓的市场板块来看，深圳证券交易所占比52.05%、上海证券交易所占比47.95%。

从中证科技50策略指数持仓样本的行业来看，信息技术占比51.64%、工业占比29.53%、医药卫生占比10.71%、通信服务占比8.13%。

资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。定期调整设置缓冲区，排名在40名之前的新样本优先进入；排名在60名之前的老样本优先保留。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

跟踪中证科技的公募基金包括：富国中证科技50策略ETF联接A、富国中证科技50策略ETF联接C、富国中证科技50策略ETF。

本文源自金融界

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