中金｜游戏行业：管理办法草案发布，关注“科技+文化”高质量发展

国家新闻出版署于12月22日发布[1]《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》（后称“意见稿”），就网络游戏出版经营中的版号、内容管理、游戏消费等进行细化表述，引发资本市场、产业及大众舆论等较广范围的讨论。我们认为，意见稿意在弥补管理办法缺失问题（此前《暂行办法》于2019年宣布废除），旨在促进行业繁荣健康发展；我们判断《意见稿》在吸纳各方意见完善后对游戏行业商业模式无本质改变，建议关注游戏行业“科技+文化”高质量发展的产业价值。

摘要

版署发布游戏管理办法意见稿，强调旨在保障行业健康发展，将听取各方意见进行修改完善。 版署于12月22日午间发布《意见稿》，其中第17/18条关于“禁止强制对战”“限制游戏过度使用和高额消费”等引发市场讨论。次日版署相关负责人公开回复强调《意见稿》旨在促进游戏行业繁荣健康发展；《意见稿》公开征求时间截至2024年1月22日，在此期间将对各方关切和意见进行认真研究，对《意见稿》进行修改完善。

腾讯、网易等企业表态将积极研究、反馈、落实，指出新规不影响当前商业模式，将持续践行产业高质量发展路径。 《意见稿》发布后，腾讯、网易等游戏企业均纷纷表态，我们梳理以下要点：1）《意见稿》并不本质改变当前游戏商业模式。其中，腾讯指出 “对游戏的商业模式、运营节奏等关键要素并无本质改变”，网易亦表示“不会对业务造成本质影响”。2）各家企业均将积极参与意见反馈，积极配合新规落地。3）各家企业始终坚持未成年人保护、优质文化引领、技术创新，推动企业进步、行业健康发展。

游戏产业引领科技与文化双向融合，推动科技创新、优质文化传播。 我们认为，游戏是科技与文化的交融体，有利于聚合科技、文化资源，放大产业核心价值，推动社会共同进步。1）科技：游戏已经成为探索科技创新应用、反哺跨产业发展的重要领域，在推进底层通信设施发展、促进芯片产业升级迭代、拓展AI应用、推动MR技术进步等方面均有明显贡献及推动作用，释放出较为强大的数字生产力。2）文化：对中国而言，以腾讯、网易、米哈游等为代表的企业持续探索出海路径，使游戏成为传承弘扬中华优秀文化、对外讲述中国故事的有效载体。此外，游戏企业亦充分发挥游戏产品的文化传播力和影响力，以“游戏+”促进与文旅消费等产业间合作。

风险

宏观经济影响消费者需求，行业政策变化，技术发展进度不及预期。

Text

正文

《意见稿》发布背景、时间线及目前进展，版署强调聚焦产业高质量发展

《意见稿》意在弥补行业管理办法缺失问题，部分条例细化表述引发社会广泛讨论。 梳理我国游戏行业重点法规、主管部门发展更替历程可知，此前旧版《暂行办法》于2019年废止，国家新闻出版署于12月22日午间发布的新《意见稿》意在弥补管理办法缺失问题。《意见稿》内就网络游戏出版经营中的版号、内容管理、游戏消费等的细化表述（尤其第17/18条关于“禁止强制对战”“限制游戏过度使用和高额消费”等表述），引发资本市场、产业及大众舆论等较广范围讨论。

版署次日及时回应，强调旨在保障行业健康发展，将听取各方意见进行修改完善，释放友好信号。 国家新闻出版署有关负责人于次日（12月23日，周六）通过中国新闻出版广电报表示[2]，征求意见稿立足于保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展。该负责人表示，部门规章向社会公开征求意见是更广泛听取意见、完善规章条款的过程。对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见，国家新闻出版署将认真研究，并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见的基础上进一步修改完善。根据版署官网公告，《意见稿》公开征求时间截至2024年1月22日。

我们认为，《意见稿》发布后，版署相关负责人及时回复解释，表明了旨在保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展的宗旨。重点关注：

► 《意见稿》向社会公开征求意见是更广泛听取意见、完善规章条款的过程。将在认真研究，并继续听取相关部门、游戏企业、用户等意见的基础上修改完善。

► 结合游戏行业健康稳定发展现状及监管状态，我们认为其本意为体现扶优限劣，保证游戏行业高质量发展，打击不良内容，同时设置对应奖励，支持优质游戏、支持优质游戏企业走出去，有助于行业长期健康发展。

► 版署相关负责人特别提到对于各方关切较多的第十七条、第十八条及其他一些内容。

► 版署对于资本市场、产业及大众舆论等关于《意见稿》的关注回应及时、监管态度和缓，有助于缓解缓释资本市场、企业和用户关注和焦虑，逐步强化信心和稳定预期。

图表：国内游戏行业重点法规、主管部门更替历程：旧版《暂行办法》于2019年废止，新《意见稿》意在弥补管理办法缺失问题

资料来源：国家新闻出版署，文旅部，国务院办公厅，国家新闻出版广电总局办公厅，中金公司研究部

游戏企业表态将积极研究、反馈、落实，指出新规不影响当前商业模式

针对此征求意见稿，多家游戏公司在近几天内进行回复，表示将认真学习研究、积极跟进反馈。我们梳理以下要点：

►《意见稿》并不本质改变当前游戏商业模式。 其中，腾讯指出[3]“新的《征求意见稿》对于游戏的商业模式、运营节奏等关键要素并无本质改变”，网易亦表示[4]“不会对业务造成本质影响”。恺英网络亦指出[5]，“目前对公司经营没有实质性影响”。

► 各家企业均将认真研究，积极参与意见反馈，积极配合新规落地。 腾讯、网易、完美世界、恺英网络、心动公司[6]、中手游等公司均纷纷表示将积极参与征求意见的过程，根据当前行业的发展需要以及自身的实际情况，提出具体可行的建议。完美世界亦指出通过业界和主管部门的密切沟通，有希望共促各界“共识”，推动行业高质量发展。

► 各家企业始终坚持未成年人保护、优质文化引领、技术创新路径，推动企业进步、行业健康有序发展。 腾讯在回复中强调，自从2021年“未成年人保护”新规发布以来，一直严格贯彻落实管理要求，目前未成年人的游戏时长和消费数据都处于历史最低水平；将继续坚持技术创新、文化引领的精品战略。网易亦表示，网易游戏始终严格贯彻落实未成年人防沉迷等各项规章制度和要求。心动公司则指出“旗下自研产品始终坚持差异化精品研发导向”。

图表：各游戏企业针对国家新闻出版署12月22日发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》的官方回复

资料来源：新京报贝壳财经[7]，科创板日报[8]，财联社[9]，第一财经[10]，互动易[11]，证券时报[12]，中国新闻出版广电报[13]，中金公司研究部

游戏企业持续落实高质量、健康有序发展路径，贯彻社会责任

游戏企业社会责任履行水平持续提升。 根据伽马数据，2022年中国游戏产业社会责任指数达13.9，实现连续4年增长，各项维度的均衡与深入发展是指数增长的主要因素。伽马数据《2022中国游戏企业社会责任报告》指出，部分细分领域较为突出，具体包括：1）未成年人保护成果显著、负面事件报道创新低；2）持久布局不同社会责任领域，且成果产出较多。在产品层面亦观察到游戏企业持续推出具备社会影响力、责任感的游戏，包括三七互娱的《星星生活乐园》（助力孤独症儿童辅助训练）、恺英网络的“百工灵”“岁时令”IP（传播中华传统文化）等。

图表：中国游戏企业社会责任指数持续提升，自2018年起至2022年实现连续4年增长

注：伽马数据《2022中国游戏企业社会责任报告》更新于2023年1月 资料来源：伽马数据，中金公司研究部

图表：2022年构成产业指数的四项维度均取得正向贡献，其中，社会服务、影响、监管三维度的贡献更为明显

注：各维度增长贡献度=该维度得分增量÷中国游戏产业社会责任指数总增量。社会价值及社会服务维度重点考量游戏产业对社会的正向增益，其中社会服务更侧重于社会对游戏产业的基础要求，而社会价值则偏向于额外贡献。社会影响及社会监管重点考量各主体对游戏产业的直观印象，并依据涉及主体、事件性质等因素划分至不同维度 资料来源：伽马数据，中金公司研究部

图表：近年部分游戏企业社会责任履行案例：在技术革新与赋能、教育公益、乡村产业振兴等方向上拓展落实

资料来源：伽马数据，公司公告，中金公司研究部

图表：国内游戏产业目前已建构起较为完善、全面的未成年人保护体系

资料来源：伽马数据，中金公司研究部

图表：国内部分游戏企业未成年防沉迷举措及成效

资料来源：伽马数据，中金公司研究部

游戏产业引领科技与文化双向融合，推动科技创新、优质文化传播，具有积极发展意义

我们认为，游戏是科技与文化的交融体，有利于聚合科技、文化资源，放大产业核心价值，推动社会共同进步。

与科技共振共舞，推动技术创新应用。 游戏已经成为探索科技创新应用、反哺跨产业发展的重要领域，在推进底层通信设施发展、促进芯片产业升级迭代、拓展AI应用、推动MR技术进步等方面均有明显贡献及推动作用，释放出较为强大的数字生产力。

图表：游戏促进硬件、通信、软件与计算、虚拟现实、人工智能等多方面的技术进步与应用

资料来源：公司公告，《计算机驱动世界——新编现代计算机发展史》（Thomas Haigh，Paul Ceruzzi；2022年12月），中金公司研究部

游戏助力文化扬帆出海、跨产业联合互动。 对中国而言，以腾讯、网易、米哈游等为代表的企业持续探索出海路径，使游戏成为传承弘扬中华优秀文化、对外讲述中国故事的有效载体。此外，游戏企业亦充分发挥游戏产品的文化传播力和影响力，以“游戏+”促进与文旅消费等产业间合作。

图表：中国自研游戏出海收入规模在2013~2021年期间快速增长，2023年达164亿美元

资料来源：伽马数据，中国音数协游戏工委，中金公司研究部

图表：2023年中国自研游戏出海收入分布（按国家）：以美国、日本、韩国为前三大出海国家，并在全球多个国家均实现收入

资料来源：伽马数据，中国音数协游戏工委，中金公司研究部

图表：游戏技术助力弘扬中华传统文化、传承非遗文化，并以出海为载体带动中国文化“走出去”

资料来源：游戏工委，网易游戏社会责任促进中心，腾讯互动娱乐，三七互娱《2023年半年度社会责任报告》，中金公司研究部

本文源自券商研报精选

华立科技：公司属于线下游戏游艺行业，目前不属于网络游戏管理办法管理范围

华立科技在互动平台表示，公司属于线下游戏游艺行业，目前不属于《网络游戏管理办法》的管理范围。公司发行的室内游戏游艺产品主要由广东省文化和旅游厅进行内容审核和监管。公司一直致力于打造绿色、健康、快乐的游乐环境，营造和谐的亲子互动娱乐场景。

本文源自金融界AI电报

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