巴菲特：医药行业和高科技行业的比较

有股东提问：

你如何看待这两种投资——93年的制药和2002年的科技，两者情况有什么不同使得前者对伯克希尔来说是一个好机会，而后者却不是？

芒格： 我个人认为，制药行业的未来比高科技行业的未来更容易预测。在制药行业，几乎每个人都做得很好，一些公司做得非常好。在高科技领域，很多公司却永远的消失了。

巴菲特： 我想说的是，对我们来说，科技行业作为一个整体，到底是一个值得买入的股票，还是一个被低估的股票？这一点对我们而言，并不明显。

然而，我们应该有足够的知识认识到——制药行业作为一个整体，被低估了。随着时间的推移，大量的制药行业在股本回报率方面的记录要远远好于科技行业，而且参与者获得这些回报的比例也很高。我不认为这两者具有可比性。

2022-2023年制药、生物科技和生命科学行业上市公司E维度结果对比

作者 ：联洲信评（UCCR）ESG专项小组

E（环境）介绍

为应对极端气候对全球的影响，实现世界可持续发展的目标，2016年11月4日，世界各国签署《巴黎协定》，把“将全球平均气温较前工业化时期上升幅度控制在2摄氏度以内，并努力将温度上升幅度限制在1.5摄氏度以内”作为目标。中国也在2020年提出中国将力争在2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。为了实现双碳目标，推动ESG建设，中国相继出台多项政策旨在推动企业将ESG理念融入到生产经营活动中，促进企业可持续发展。

制药、生物科技和生命科学行业是对我国国民经济和人民健康福祉有巨大影响的重要产业。目前，制药、生物科技和生命科学行业为国家的经济增长、就业保障以及公共健康事业做出巨大贡献，但其在环境责任等可持续发展方面面临很大的挑战。制药、生物科技和生命科学行业的绿色发展是实现国家可持续发展目标的关键之一。因此，制药、生物科技和生命科学行业的公司有责任提高整体的ESG治理水平，推动ESG的发展。

联洲信评（UCCR）ESG专项小组基于2022年和2023年的评级结果进行分析比对，对披露ESG报告的A股制药、生物科技和生命科学行业上市公司的E（环境）绩效进行分析，研究制药、生物科技和生命科学行业环境治理绩效的发展和变化。

E（环境）绩效分析

联洲信评（UCCR）ESG专项小组通过对企业官网及巨潮资讯网披露的ESG相关报告的情况进行统计，截至2023年6月30日，A股制药、生物科技和生命科学行业主动披露2021年度ESG相关报告的上市公司有57家，主动披露2022年度ESG相关报告的上市公司有123家，（UCCR）ESG专项小组以此为样本，结合联洲信评ESG评级模型及标准，对制药、生物科技和生命科学行业上市公司2021、2022两年的E（环境）绩效进行综合分析和对比。

环境管理目标对比

公司在推动ESG的建设中，通过设立环境管理目标，有利于强化公司环境保护管理，推动绿色发展。公司在生产经营过程中践行绿色发展理念，制定清晰的环境管理目标，表明公司为推动ESG建设迈出了重要的一步，公司在追求经济利益发展的同时也追求可持续发展。

通过分析发布了2021年度和2022年度ESG相关报告的制药、生物科技和生命科学行业上市公司，有100%的公司都建立了环境管理目标。其中2021年有70.18%的公司的环境管理目标很清晰，建立了短期、中期、长期环境管理目标，并贯彻到公司生产经营的各个环节，而在2022年则只有43.09%的公司的环境管理目标很清晰，建立了短期、中期、长期环境管理目标，并贯彻到公司生产经营的各个环节，占比下降了27.09%；2021年有29.82%的公司设立的环境管理目标较清晰，但还有待完善及细化，而在2022年则有56.91%的公司设立的环境管理目标不够完善，占比上升了27.09%。整体上，2022年度制药、生物科技和生命科学行业上市公司设立环境管理目标的水平对比2021年度下降较明显。

进一步分析，在2022年，环境管理目标很清晰，建立了短期、中期、长期环境管理目标，并贯彻到公司生产经营的各个环节的公司中：评级结果为A级的公司占比与2021年一样保持在100.00%；级别在BBB级的公司占比比2021年减少了26.09%；级别在BB级的公司占比比2021年减少了8.57%；级别在B级的公司占比比2021年减少了27.09%；级别在CCC级的公司占比比2021年增加了20.24%。

在2022年，环境管理目标较清晰，但还有待完善及细化的公司中：级别在BBB级的公司占比比2021年增加了26.09%；级别在BB级的公司占比比2021年增加了8.57%；级别在B级的公司占比比2021年增加了27.09%；级别在CCC级的公司占比比2021年增加了20.24%。

整体上，2022年度制药、生物科技和生命科学行业不同评级中的公司的环境管理目标设定水平对比2021年度均有一定下降。

节能和可再生能源、绿色政策对比

公司重视ESG建设，不仅是大势所趋，也是国家政策的要求。公司在践行ESG的过程中，会通过制定节能减排、可再生能源回收利用、绿色环境保护等制度来指导公司的发展，将对环境的负面影响降到最低。

通过分析发布了2021年度和2022年度ESG相关报告的制药、生物科技和生命科学行业上市公司，2021年100%的公司都制定了节能和可再生能源、绿色环境保护规范，2022年则有99.19%的公司制定了相关政策。其中2021年有64.91%的公司制定了相关规范，内容完整，能有效推动公司ESG建设，而在2022年则有42.28%的公司能做到这点，占比下降了22.63%；2021年有35.09%的公司建立了相关规范，但还需要进一步完善，而在2022年则有56.91%的公司建立的相关规范不够完善，占比上升了21.82%。整体上，2022年度制药、生物科技和生命科学行业上市公司节能和可再生能源、绿色环境保护相关政策的完善性比2021年度有所下降。

进一步分析，在2022年，制定了完整、有效的节能和绿色环境保护规范的公司中：评级结果为A级的公司占比与2021年一样保持在100.00%；级别在BBB级的公司占比比2021年减少了17.39%；级别在BB级的公司占比比2021年减少了1.43%；级别在B级的公司占比比2021年减少了18.75%；级别在CCC级的公司占比比2021年减少了50.00%。

在2022年，制定的节能和可再生能源、绿色政策较完善的公司中：级别在BBB级的公司占比比2021年增加了17.39%；级别在BB级的公司占比比2021年增加了1.43%；级别在B级的公司占比比2021年增加了18.75%；级别在CCC级的公司占比比2021年增加了45.24%。

整体上，2022年度制药、生物科技和生命科学行业各评级中的上市公司的节能和可再生能源、绿色政策规范和完善度对比2021年度均有一定下降。

环境管理体系认证对比

ISO 14001是由国际标准化组织发布的环境管理体系认证。ISO 14001环境管理体系认证，是指依据ISO 14001标准由第三方认证机构实施的合格评定活动。通过认证后可证明该主体在环境管理方面达到了国际水平，能够确保企业在经营活动中产生的各类污染物控制达到相关要求。

通过分析发布了2021年度和2022年度ESG相关报告的制药、生物科技和生命科学行业上市公司，2021年有50.88%的公司通过环境管理体系认证，2022年则有47.97%的公司通过环境管理体系认证。整体而言，2021年和2022年中制药、生物科技和生命科学行业上市公司的环境管理体系认证比例基本持平。

进一步分析，在2022年，通过环境管理体系认证的公司中：评级结果为A级的公司占比与2021年增加了100.00%；级别在BBB级的公司占比比2021年减少了26.09%；级别在BB级的公司占比比2021年增加了16.67%；级别在B级的公司占比比2021年减少了2.08%；级别在CCC级的公司占比比2021年减少了5.95%。

环境信息披露质量对比

在环境信息披露方面，国家还没有出台强制性的政策或规范，也没有制定统一、详细、可参考的环境信息披露标准，目前上市公司的环境信息披露质量良莠不齐，存在很大的差异。

通过分析发布了2021年度和2022年度ESG相关报告的制药、生物科技和生命科学行业上市公司，2021年有82.46%的公司专门设立了环境信息披露情况部门，2022年仅有42.28%的公司专门设立了环境信息披露情况部门，占比下降了40.18%。整体上，2022年度制药、生物科技和生命科学行业中有专门设立环境信息披露情况部门的公司数量比2021年度有较大下降。

在环境信息披露质量方面，2021年有24.56%的公司环境信息披露完整，质量水平高，而2022年有19.51%的公司环境信息披露完整，质量水平高；2021年有71.93%的公司环境信息披露水平一般，2022年有75.61%的公司环境信息披露水平一般；2021年没有披露环境信息的公司占比为3.51%，2022年没有披露环境信息的占比为4.88%。从结果分析， 2022年度制药、生物科技和生命科学行业上市公司的环境信息披露质量水平基本持平。

环境风险管理情况对比

环境信息披露是检测“双碳”目标的重要手段，在“双碳”背景下，企业环境信息披露的重要意义日益突出。环境信息包含温室气体排放信息、污染物排放信息、资源消耗信息等。但是目前还没有相关规定严格要求上市公司披露气候信息，也没有统一的披露标准和规范，这在一定程度上也阻碍了环境信息披露工作的进程。

在环境信息披露方面，2021年有54.39%的公司主动披露环境信息相关数据，2022年有44.72%的公司主动披露环境信息相关数据，占比下降了9.67%，且大部分的信息披露不齐全。这说明未来相关部门需要制定信息披露的标准和规范，以制度推动环境信息的披露进度，实现“自愿到强制”披露的过渡。从披露了环境信息的公司数据分析，公司排放的温室气体、污染物、废水、废弃物等都较少，积极倡导绿色低碳。

环保投入对比

公司在环境建设中，为了节能减排，推动可持续发展，需要进行环境污染治理、产业升级及改造等，这需要投入大量的资金，才能保障各项措施的顺利推进，环保投入占比可以衡量公司对环境保护的重视程度。

通过分析发布了2021年度和2022年度ESG相关报告的制药、生物科技和生命科学行业上市公司情况，2021年没有公司环保投入占营业收入的比例在10%以上，2022年有1.63%的公司环保投入占营业收入的比例在10%以上，占比上升了1.63%；2021年有7.02%公司环保投入占营业收入的比例在5%-10%（含）之间，2022年有1.63%的公司环保投入占营业收入的比例在5%-10%（含）之间，占比下降了5.39%；2021年有57.89%公司环保投入占营业收入的比例在1%-5%（含）之间，2022年有18.70%的公司环保投入占营业收入的比例在1%-5%（含）之间，占比下降了39.19%；2021年有35.09%公司环保投入占营业收入的比例在1%（含）以下，2022年有78.05%的公司环保投入占营业收入的比例在1%（含）以下，占比上升了42.96%。整体上，2022年度制药、生物科技和生命科学行业上市公司环保投入的占比对比2021年度有一定下降。这表明，制药、生物科技和生命科学行业上市公司在环境保护方面还不够重视，资金的投入还远远不够。

资源回收利用、废弃物处理措施对比

通过分析发布了2021年度和2022年度ESG相关报告的制药、生物科技和生命科学行业上市公司，所有的公司都制定了可再生资源回收利用管理办法。其中，2021年有42.11%的公司制定了可再生资源回收利用管理办法，资源循环利用水平高，废旧物料回收总量多，2022年只有27.64%的公司制定了可再生资源回收利用管理办法，资源循环利用水平高，废旧物料回收总量多；2021年有38.60%的公司制定了可再生资源回收利用管理办法，废旧物料回收总量较好，2022年有72.36%的公司制定了可再生资源回收利用管理办法，废旧物料回收总量较好。整体上，2022年度制药、生物科技和生命科学行业上市公司的资源回收利用率比2021年度略有下降。

进一步分析，在2022年，制定了可再生资源回收利用管理办法，资源循环利用水平高，废旧物料回收总量多的公司中：评级结果为A级的公司占比与2021年一样保持在100.00%；级别在BBB级的公司占比比2021年减少了22.46%；级别在BB级的公司占比比2021年减少了27.14%；级别在B级的公司占比比2021年增加了2.08%；级别在CCC级的公司占比比2021年增加了14.29%。

在2022年，制定了可再生资源回收利用管理办法，废旧物料回收总量较好的公司中：级别在BBB级的公司占比比2021年增加了22.46%；级别在BB级的公司占比比2021年增加了41.43%；级别在B级的公司占比比2021年增加了31.25%；级别在CCC级的公司占比比2021年增加了10.71%。

整体上，2022年度制药、生物科技和生命科学行业各评级中的公司的资源回收利用率对比2021年度有一定下降。

在废弃物处理方面，整体上制药、生物科技和生命科学行业上市公司都制定了资源回收利用措施、废物处理措施。其中2021年有47.37%的公司废弃物处理方法很环保，耗能少，2022年仅有28.46%的公司废弃物处理方法很环保，耗能少，占比下降了18.91%；2021年有52.63%的公司废弃物处理方法较环保，而2022年有71.54%的公司废弃物处理方法较环保。2022年度制药、生物科技和生命科学行业上市公司废弃物处理水平对比2021年度有所下降，未来还需要加大对资源的回收设备的改造，改进废弃物处理技术，提高资源回收率，减少资源的浪费，减少污染。

总结

通过分析发布了2021年度、2022年度ESG相关报告的制药、生物科技和生命科学行业上市公司的E（环境）绩效发现，在“双碳”目标及相关政策的引导下，大部分公司已经意识到ESG建设的重要性，在公司生产经营的过程中也设立了相关环境保护政策及目标，但整体上2022年度制药、生物科技和生命科学行业上市公司的E（环境）绩效治理表现一般，大多数评测指标对比2021年度呈下降趋势，未来还需要公司投入更多的资金和精力到环境保护中，推动公司绿色治理的发展。

申明：以上分析以上市公司披露的年度ESG相关报告和年度报告等公开信息为数据来源，评级信息存在不充分等局限性。联洲信评不对评级报告所记载内容的真实性、完整性、及时性作任何保证，评级结果不作为任何投资决策依据，仅作为基本参考。

本文源自金融界

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