科创板开市五周年，云集573家“硬科技”上市公司

2019年7月22日，科创板正式鸣锣开市，首批25家公司集中上市交易。到如今，科创板开市已整整五年。作为资本市场制度改革的“试验田”，科创板服务“硬科技”企业创新的成效持续显现。

新一代信息技术、生物医药、高端装备、新能源、新材料、节能环保……截至7月21日，科创板上市公司为573家，总市值为4.89万亿元。五年来，科创板支持一大批高新技术产业和战略性新兴产业企业上市发展，其中IPO（首次公开发行）募资9108亿元，再融资募资1581亿元，两者合计超过万亿元。

科创板的“硬科技”定位成为亮眼标签。根据相关统计数据，573家科创板公司中，有341家国家级专精特新“小巨人”企业、50家制造业单项冠军企业、40家制造业单项冠军产品企业。

值得一提的是，科创板改革“试验田”效应持续释放，一批在原有制度下无法在A股上市的特殊类型企业，在获得科创板支持后实现进一步发展。这包括54家上市时未盈利企业、8家特殊股权架构企业、7家红筹企业、20家第五套标准上市企业等。截至目前，已有19家未盈利企业在上市后实现盈利。

近年来，科创板公司在研发投入强度、力度、效果等方面已形成鲜明特色。数据显示，2023年科创板上市企业研发投入金额合计达到1561.2亿元，同比增长14.3%，研发投入占营业收入比例中位数为12.2%，83家公司研发强度连续三年超20%。

今年以来，随着资本市场新“国九条”和科创板八条措施相继推出，科创板迎来深化改革的崭新起点。按照要求，科创板将进一步严把入口关，优先支持新产业、新业态、新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市，同时支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，收购优质未盈利“硬科技”企业。

科创板指数体系也更加完善，投资“工具箱”不断丰富。7月21日，上海证券交易所和中证指数有限公司表示，为及时反映科创板上市证券的表现，为市场提供多维度投资标的和业绩基准，将于2024年8月20日正式发布上证科创板200指数。该指数从科创板中选取市值偏小且流动性较好的200只证券作为样本，将与上证科创板50成分指数、上证科创板100指数共同构成上证科创板规模指数系列，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。

近期以来，更多科创板主题指数纷纷官宣“上新”，以反映科创板市场相关产业上市公司证券的整体表现，为市场提供更多相关产业投资标的。其中，上证科创板医疗指数和上证科创板人工智能指数将于7月25日发布，上证科创板芯片设计主题指数和上证科创板半导体材料设备主题指数将于7月26日发布。

科创板开市五周年！逾570家企业上市，总市值近5万亿元

2024年7月22日，科创板正式迎来开市第五个年头。五年前，伴随上交所交易大厅的一声锣响，首批25家科创板公司正式上市，资本市场迎来里程碑时刻。

五年来，作为培育及发展硬核科技产业的“主阵地”，科创板为众多科技企业提供了资本支持，不断激发中国科技创新的活力，有效促进新质生产力的形成，为推动科技创新和产业升级持续贡献力量。

与此同时，科创板期间也推出一系列创新制度，并在实践中不断验证、完善和持续创新，发挥改革“试验田”作用。近期，“科创板八条”出台，标志着科创板新一轮全面深化改革正式启动，形成与新质生产力发展相适应的资本市场体系。

回首五载历程，科创板已支持573家企业上市，总市值约4.9万亿元，平均市盈率逾32倍，IPO首发募集资金超9100亿元，5年累计融资超过1万亿元，为科技创新企业提供了强大的资本支撑。

持续擦亮硬科技底色

7月22日，科创50指数收涨0.34%。半导体板块较为活跃，天岳先进、利扬芯片涨超7%。软件板块部分上涨，麒麟信安涨超7%。

五年来，科创板坚守“硬科技”定位，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略新兴产业。

上海证券交易所统计数据显示，按照行业分类，科创板申报企业家数最多的行业为计算机、通信和其他电子设备制造业（249家），其次为专用设备制造业（160家），软件和信息技术服务业（135家），医药制造业（102家）。

以申万一级行业划分，在573家科创板上市公司中，电子、生物医药及机械设备行业的公司数量较多，分别为140家、106家、88家，占科创板公司总数比例分别逾24%、18%、15%。

截至7月22日，已有56家科创板公司公布上半年业绩预告。业绩预告类型显示，预增公司41家、预盈11家，合计报喜公司比例为92.86%；业绩预降公司2家。业绩预喜公司中，以预计净利润增幅中值统计，共有26家公司净利润增幅超100%；净利润增幅在50%至100%之间的有12家。

科创板的高速发展，离不开持续高研发投入。2023年，科创板公司研发投入金额合计超1560亿元，同比增长14%，83家公司研发强度连续三年超20%。截至年末，科创板公司已汇聚超过23万人的科研队伍，研发人员占比超三成。

安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉在接受《国际金融报》记者采访时表示，科创板将改革“试验田”的作用发挥得淋漓尽致，一系列的创新制度在此落地生根。通过渐进性改革，在发行、上市、交易、退市、再融资、并购重组等方面，科创板形成了完善丰富的制度供给，积累了许多宝贵经验。不少可借鉴、可复制的注册制相关制度规则都被运用到A股主板改革中。

科创板的制度改革，也使得“硬科技”行业企业的上市更加容易、上市更可预期、发行定价更加自主。汤哲辉认为，科创板对于“硬科技”起到了重要的导向作用和集聚效应，打造出新质生产力主阵地，比如光伏、集成电路、生物医药等重要板块，牢牢把握了“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”的大方向，为解决“卡脖子”和“进口替代”等问题做出了重要贡献。

壮大长期耐心力量

日前，上交所和中证指数有限公司公告表示，将于8月20日正式发布上证科创板200指数。

近年来，上交所积极发挥指数在加快投资端改革、持续壮大长期投资力量方面的重要作用，稳步推进科创板指数编制。目前科创板指数数量已达到16条，初步形成覆盖宽基、行业主题、策略等类型的科创板指数体系。

2020年7月，科创板开市一周年时，上交所发布了第一只基于科创板编制的指数——科创50指数，该指数由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。

2023年7月，科创板开市四周年时，上交所发布上证科创板100指数，在科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，与科创50共同构成上证科创板规模指数系列，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。截至2024年5月底，共发行科创100指数产品16只，规模171亿元，较发行规模增长28%。

目前，境内外相关科创指数产品跟踪规模超1500亿元，其中科创50、科创100两条宽基指数的产品规模占比超过90%，有效引导资金支持“硬科技”发展，增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平。

此外，对于科创型企业而言，完整地走完“基础科研、成果转化、产业化”全生命周期，大约需要20至30年的时间，甚至更长。这就要求资本持久的耐心。

上海对外经贸大学金融管理学院财务管理系系主任、教授徐寿福在接受《国际金融报》记者采访时表示，关键点在于构建资本特别是耐心资本与企业之间对于“创新”的理解认同。只有企业创新得到了资本的认同，资本才有可能转化为耐心资本，等待企业的创新转化为将来的经济效益，最终获得投资回报；企业只有从专业领域和未来愿景等角度认同“资本理解的创新”，才会积极投入资源去追求这一目标。

系列举措逐步落地

6月19日，中国证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（下称“科创板八条”），进一步深化改革，提升对新产业、新业态、新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。

其中，科创板关于“硬科技”企业的精准识别、健全股债融资、并购重组“绿色通道”等问题，均引发市场热议。

科技创新具有高不确定性、高突发性的特点。徐寿福指出，一方面仅依靠研发投入、发明专利、营业收入复合增长率、产业化等客观指标，可能会扼杀具有独角兽基因的科创企业。另一方面，依靠主观性标准又容易造成评价过程弹性空间过大，实际审核中难以把握。这让拟申报企业会产生困惑，也可能产生违规违法隐患。

因此，他建议，监管部门适时公开科创属性审核实践案例，阐明科创属性审核逻辑，不仅能够为未来拟申报企业提供借鉴，而且有助于社会对发审委审核过程的监督。

目前，科创板累积了众多市值50亿元以下的“小市值”公司。从目前的市场情况看，大市值企业和小市值企业的分化大，资金和资源往往流向行业龙头企业。

汤哲辉认为，“市值小”不等于业绩差，相反，这些企业往往聚焦特定领域和特定市场，是各自专业或细分领域的佼佼者。同时，小市值企业风险抵御能力受经济周期和政策影响大，相信并购重组“绿色通道”的打开，将促进重点行业的整合、A股资本市场行业结构的调整，促进新质生产力发展。

此外，“科创板八条”发布当天，上交所即以答记者问方式，明确科创板试点执行3%最高报价剔除比例。一个月来，首发上市、并购重组、指数产品等方面陆续“上新”，落地一批典型案例。

持续完善交易机制

五年以来，科创板统筹推进发行、上市、交易、持续监管等基础制度改革，并在再融资、并购重组、股权激励等一系列创新制度上先行先试。多方面持续完善基础制度建设，需要长期持之以恒。

一是需优化退市制度的执行，加强退市公司投资者保护。徐寿福强调，监管部门在强监管态势下首先需要将中小投资者保护措施落到实处，畅通投资者维权救济渠道，全方位健全退市过程中投资者赔偿救济机制，综合运用代表人诉讼、先行赔付、专业调解等各类工具切实保护投资者合法权益。

二是持续推进建立以投资者需求为导向的信息披露制度。徐寿福认为，首先要从制度上保证信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性，严格处罚信息披露违规违法行为，压实第三方中介责任。其次，防范利益主体在互联网环境下的信息型市场操纵行为。最后，要优化上市公司信息披露豁免制度，研究出台商业秘密等敏感信息评价标准。

三是投资人的结构有待进一步优化与转型。目前，A股散户占比较高、机构力量不足，尤其缺乏能对市场起到稳定器作用的大机构，部分导致A股市场运行稳定性不足、振幅较大。汤哲辉指出，在“耐心资本”积极壮大一级股权投资市场的同时，也要从制度设计角度，欢迎更多耐心资本投入二级市场，实现对中国“硬科技”领域的大力支持。

此外，记者采访获悉，对比美股市场，A股市场分红与回购的力度远低于其直接融资的规模，说明A股资本市场目前融资属性大于投资回馈的属性。因此，业界呼吁，要加强政策引领与理念转变，推动A股资本市场融资与投资功能并举。

进一步加速国际化

科创板自2019年成立以来，推动科技创新和产业升级，促进金融市场的改革与开放，提升上海在全球金融版图中的地位和影响力，在上海国际金融中心建设中扮演了重要角色。

对此，徐寿福分析称，一方面，科创板增强了上海的金融竞争力。科创板的设立，促进全国多层次资本市场的建设，推动中国整体金融市场的成熟与完善。与此同时，科创板促进科技与金融的深度融合，加速了科技成果的转化和应用，为上海乃至全国的科技创新提供了强有力的资本支撑，强化了上海金融市场的竞争力，推动了长三角地区的创新能力和竞争能力，实现了区域经济的协同效应，呈现出良好的示范与辐射效应。

另一方面，科创板提升了上海的国际影响力。科创板的快速发展，吸引了一大批海内外金融机构和专业人才集聚上海，形成了良好的国际金融生态。科创板纳入沪港通交易，允许QFII（合格境外机构投资者）、RQFII（人民币合格境外机构投资者）参与科创板股票交易，为外资进入中国资本市场提供了便利。此外，科创板的发展还推动了浦东新区离岸金融体系的构建，促进了上海金融市场的国际化进程。

科创板常被视为中国的纳斯达克。未来科创板还将加速推进国际化，为升级版的上海国际金融中心建设不断赋能。

国际化是中国资本市场发展的重要方向。汤哲辉表示，一方面科创板要在制度上不断完善，吸引更多具有全球影响力的科技创新企业上市，培育更多具备国际竞争力的科技公司；另一方面，继续提升市场规范化程度、完善交易机制，进一步提高市场的透明度和信誉度，吸引更多国际投资者的关注和参与。

徐寿福认为，可以考虑从以下方面着手：一是继续完善科创板的上市规则，简化跨境融资流程，吸引更多国际企业选择科创板上市；二是深化与全球主要金融中心的交流合作，建立更多跨境交易平台和互认机制；三是开发更多与科创板挂钩的衍生品和指数产品，满足国际投资者多样化的投资需求；四是利用大数据、人工智能等技术，提升科创板的交易效率和监管能力，打造智慧型金融市场，提高市场透明度和可信度。

本文源自国际金融报

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