当“科技七巨头”不再制霸美股，这场大轮动谁会受益？一文看懂

财联社7月17日讯（编辑 黄君芝）很长一段时间以来，美国股市可以说都是由人工智能（AI）热潮、科技股推动的。再说得简单点，美股的狂飙基本都归功于“科技七巨头”，过于集中的问题也引来了不少争议和担忧。

“七巨头”在标普500指数中所占权重如此之大，以至于投行Piper Sandler的策略师在6月3日发布的一份报告中写道，他们将不再为标普500指数设置目标价，因为这七只股票的巨大影响力意味着，标普500指数不再能够代表美国股市。

不过现在，“科技七巨头”制霸美股的时代好像要慢慢结束了，大轮动终于要开始了。周二的美股市场上表现最亮眼的不仅仅是标普500、道指再创新高，还有“小市值的逆袭”——罗素2000指数暴拉3.5%。

时间再往上周倒退一些，大型科技股在上周四（11日）下跌拖累纳指和标普500走低，但景顺标普500等权重ETF（Invesco S&P 500 Equal Weight）却涨超1%，而且标普500指数中有近400只股票当日收涨，此外，当日小盘股指数罗素2000涨超3%。

然后是上周五（12日），罗素2000又上涨了1.1%，再次跑赢标普500指数，景顺标普500等权重ETF上涨0.9%，涨幅略高于标普500指数，今年表现落后的板块——尤其是房地产投资信托、公用事业和消费必需品，也出现了上涨。

至此可以看出，近期的美股市场可谓是“万物都在涨”。

科技股“风头已过”？

诚然，少数股票拥有巨大影响力在历史上既不是一个个例，也不是一个会一直持续下去的现象。

传奇投资人、投资机构Research Affiliates的董事长罗伯•阿诺特（Rob Arnott）此前表示，人们可能忘了，1960年经典电影《豪勇七蛟龙》（The Magnificent Seven）中，七个人里有四个人最后都死了。2000年互联网泡沫破灭时，不少网络公司遭遇了类似的命运。

纵观历史可以发现，实际上几乎每一个十年都有当时主宰市场的“霸主”，然而“领头羊”哪有那么好当的，最后基本都被“后浪拍死了”。桥水对美国市场历史进行了一项有趣的研究，他们发现，在创新者面前，很少有公司或行业能够一直保持住自己作为支配者的地位。

因此，近期美股市场的表现很难不让人怀疑：科技股的风头已经慢慢过去。

高盛的数据显示，上周标普500指数11大板块中有7个板块遭遇资金净流出，主要集中在信息技术、通讯服务和必需消费品等板块，非必需消费品、能源、公用事业和房地产等周期股则是资金净买入。该行强调，对冲基金们已连续四周净卖出信息技术和通信服务（TMT）股票。

摩根士丹利也在最新发布的报告中表示，在目前科技股出现大范围抛售之际，上周全球对冲基金对美国软件类股的敞口触及多年来新低。

“其中软件股是净卖出最多的股票，这延续了该领域自4月底以来的净卖出势头，将风险敞口降至多年来的新低。”该行写道。

大轮动利好哪些股票？

首先，小盘股似乎是个不错的选择。

Envestnet联席首席投资官Dana D'Auria表示，“如果你参与了人工智能投资热潮，那么你已经在市场加权投资组合中获得了大量人工智能敞口，因此没有必要加倍下注，现在要做的是分散投资，关注国际股票和小盘股。”

SLC Management投资策略和资产配置董事总经理Dec Mullarkey也表示，小盘股有望继续受益于美联储降息的可能性。利率下降不仅有助于美国经济变得更加平稳，也有助于降低小盘股的融资成本。

“我们正在调整投资组合，科技股和人工智能仍将是表现突出的领域，但股市的上涨将扩大到其他股票。”他说。

Osterweis Opportunity Fund投资组合经理Matt Unger则说：“降息利好小盘股，届时小盘股的每股收益有望加速增长。”他的首选股包括飞机租赁公司FTAI Aviation、诊断测试设备公司Bio-Techne和机器人手术设备制造商Procept Biorobotics。

其次，软着陆前景+降息将有利于周期性股票。

美银策略师Ohsung Kwon日前在报告中指出，低于预期的6月CPI报告正在推动“金发姑娘”经济成型，这应该有利于美国股市的一个特定板块：周期性股票。该行表示，随着通胀持续降温，美联储的重点将从抑制通胀转向支持经济增长。

金发姑娘在经济学上指的是：某个经济体内高增长和低通胀同时并存，而且利率可以保持在较低水平的经济状态。

Kwon指出，只要经济增长放缓，美联储开始降息，那么对于原材料、工业、能源和非必需消费品行业以及部分科技行业的周期性股票来说，这应该是一个近乎完美的场景。

“形势正在向对利率敏感的周期性股票轮动：利率压力正在缓解，经济增长最终将得到美联储的支持，最重要的是，随着其他493家企业走出盈利衰退，企业盈利正在扩大。”他写道。

“其他493家企业”指的是标准普尔500指数成份股中，不包括苹果、亚马逊、Alphabet、微软、英伟达、特斯拉和Meta七巨头的其他公司股票。

最后，价值股。

除了三大指数、“七巨头”和小盘股外，大家有没有注意到“股神”巴菲特正在闷声发大财。美东时间周一，伯克希尔哈撒韦A类股收涨2.11%至65.2997万美元，超过今年2月创下的64.7039万美元的前高，刷新历史高点纪录。该股今年迄今的涨幅已达20.12%。

伯克希尔集团体量巨大，旗下拥有数十家保险、能源、制造、零售和服务企业，因此它也常被看作美国整体经济的缩影。分析师普遍认为，伯克希尔股价近日连续上涨，可以反映出美股重心或许正逐步从科技股向价值股转移。

此外，标普500价值指数（IVE）和罗素1000价值指数（RLV）在今年大部分时间横盘整理后，过去一周均上涨了约3%。而伯克希尔显然就是价值股的代表，同时也是上述两大指数ETF的最大成分股。

威灵顿投资管理分析师表示，价值股在未来三到五年内会有不错的表现，结构性通胀和实际利率的上升都将有助于美股价值股走势。投资者在经历了成长股的长期反弹后，应该更加关注资产组合的平衡性。

财富管理公司Glenmede投资策略和研究主管Jason Pride也认为，大盘成长股的估值今年以来一直在高位徘徊，而价值股目前估值相对更为合理。

美银美林美股和量化策略主管Savita Subramanian则称，投资者增加对周期性行业价值股投资的理由现在已变得更加充分。她说，“考虑到宏观环境，未来几年带领股市上涨的将会是大盘价值股。”

本文源自财联社 黄君芝

黑社会为什么玩儿不转高科技？

The Godfather

最近微信视频有很多人在推马龙·白兰度和阿尔·帕西诺主演的《教父》1、2部，有老朋友多次刷到这个视频后引发了他跟我讨论的兴趣，他问我如果柯里昂家族能存续到今天，会不会发展成为类似谷歌或者微软这样的商业巨无霸？我想了一下跟他说，如果柯里昂家族真的能存续到今天，除非他们移民到俄罗斯，否则绝无可能成为谷歌或者微软，甚至就连听起来科技含量很低的类似美孚石油这样的公司他们也成为不了，因为美孚石油早已不是当初靠着开采提炼发财的宾夕法尼亚的野蛮生长型的公司，而是实现了从开采到运输到精练到跨国经营再到高科技集成的“能源＋科技”型的复合型多专业跨领域的巨型商业公司——柯里昂家族的权力结构形式玩儿不转这样的公司，但是如果他们去俄罗斯发展，那一定可以风生水起。

我很喜欢《教父》这部电影，但也并没有把它看做英雄史诗，或者单纯的黑帮发家史，我是当做了解美国发展历史的一部文艺作品来看的，与此类似的还有罗伯特·德尼罗主演的《美国往事》，也是很好的类型片之一。

意大利西西里大区巴勒莫市柯里昂镇，图来自谷歌

老教父维托主要从事橄榄油、私酒贩卖和其他一些灰色领域生意，以及一些犯罪活动，老教父禁止家族从事毒品生意，但是时代在变，家族也必须跟上时代，所以后期我们看到了柯里昂家族不仅涉足色情业、博彩业、酒店业，还有娱乐业（电影）以及建筑（房地产业），强尼方亭的出现就是柯里昂家族尝试产业转型的关键人物之一。

二代教父迈克一生都在致力于将家族生意合法化，他很清楚父亲曾经从事的私酒和橄榄油生意随着禁酒令的废除、竞争的加剧已经没有多少获利空间，而色情业和高利贷等产业不仅不利于家族形象也无法合法化，所以他后来抓住政策红利，顺利进行产业转型，进军合法的博彩业和房地产业，并将业务拓展到古巴，后期还收购了跨国公司，极有讽刺意味的是杀人无数的超级黑帮头子迈克最后居然因为做慈善而被教会授予荣誉勋章……（其实是因为迈克帮助主教掩盖了教会的资金亏空）。

今天就谈谈为什么类似柯里昂家族这样的组织无法掌握高科技行业这个话题。

其实这个话题早在几年前就已经由常驻莫斯科的独立研究员兼记者卡米尔·加里夫(Kamil Galeev)提出过，只不过他当时的命题是“为什么俄罗斯造不出来任何东西”，他这个标题比较笼统，并不是说俄罗斯真的 一件产品都拿不出来，而是相对于俄罗斯巨大的资源优势和在全世界排名前三的数学人才来看，俄罗斯的工业发展水平实在低得可怕——俄罗斯总出口额里，工业品大约只有百分之几的份额，最大头的是石油、天然气等能源产品，工业产品非常少，高科技产品则为零。

只有2020年的示意图，上图可以看到在2020年俄罗斯出口额里能源占据53%，战争爆发后俄罗斯的能源出口降低到了总出口额的45%左右。

他举例说俄罗斯的钾矿和煤矿矿机的垄断企业Копейский машзавод 是俄罗斯一家十分重要的工业企业，其老板也绝非黑帮分子，而是拥有四十多项专利的资深工程师，他的企业生产的明星产品 1ГПКС 矿机垄断了俄罗斯煤矿、钾矿行业，在俄罗斯知名度非常高，但该企业的这种矿机，其实是用日企的德国分公司制造的工业机器 MORI SEIKI VL-553 II来制造的，因为俄罗斯国内没有能生产这种矿机的设备。

还有一个例子是波罗的海工业公司，这是一家军工企业，大量使用西方进口的元器件为俄罗斯军方生产军工产品，后来被莫斯科要求必须实现“100%国产化”，后来该工厂实现了95%的自主知识产权，得到了克里姆林宫的嘉奖，但后来被曝光其实他们只是将送审的零部件打上打磨掉欧洲企业的logo，然后再压上自己的俄语品牌，最后事情败露了，该厂CEO入狱，但是强行给该厂压力的州长依然获得了克宫的提拔。

俄罗斯的权力结构形式和俄罗斯的经济圈层划分密不可分：生产难度小、利润高的行业，被总统的核心圈层把控，难度大、利润次一级的，则由寡头和技术官僚分享，如下：

我们都知道俄罗斯曾经有很多能源行业的大佬离奇死亡或者流亡海外，如下：

这些能源业大亨的死亡和流亡，俄乌战争期间死亡的，有的和反战立场有关，相比较于煤炭石油天然气行业，冶金业的巨头们却基本上都活了下来，日子也还不错，这里面的原因很简单：石油天然气这类开采出来就能卖钱的东西有枪就能占有，但是冶金业有枪你也玩不转，所以俄罗斯冶金业的寡头们才能幸存，对克里姆林宫和俄罗斯的寡头们来说，大家都深深明白一个道理：

越接近权力中心，人就越趋近于以最简单直接粗暴的方式攫取最易得手的利益：煤炭、石油和天然气是他们不需要破坏就能一把抢过来的东西。

像上文我们说到的机械制造业的老板萨库罗夫是一位工程师，机械制造业比冶金业更为复杂一些，这种人的智力程度和实干精神、求实精神相结合其实是一个挺让克宫头疼的事儿，所以类似这种行业，注定了只能是地位很低的理工男来从事。

萨库罗夫虽然能制造采矿机，但是他根本没资格染指钾矿采掘这种高利润的行业，俄罗斯最主要的钾矿采掘公司Uralkali的实际持有人叫做谢尔盖·切梅佐夫，是俄罗斯国家技术集团公司（Rostec）首席执行官，普京总统1980年以来最亲密的朋友之一，2022年3月，俄乌战争刚爆发一个月的时候就被美国宣布列入制裁名单。

切梅佐夫拥有利润极其丰厚的矿产开采生意，但是不得不使用理工男萨库罗夫生产的采掘机，因为他不懂机械制造业，也管理不来，而这些采掘机，却又是靠西方国家的技术和设备来生产的——俄罗斯的命运，就这样吊诡地和自己的世仇融为一体，你中有我，我中有你。

但即使如此，切梅佐夫也还是觉得不安全，因为他们对这种采掘机的依赖太大了，完全离不开这种设备，但越是依赖这种设备，理工男萨库罗夫的地位也就越重要，很可能有一天会分享他的权力，这是他绝对不能容忍的，于是他将在萨库罗夫那里买的采掘机送到捷克去维修：捷克既不生产这种机器，也没有生产这种机器的厂子，切梅佐夫是怎么想的？其实他只想让捷克的厂子“逆向研发”这种机器，以摆脱对萨库罗夫的依赖：捷克人赚再多的钱也改变不了俄罗斯的权力分配，而萨库罗夫们赚钱多了则有可能改变权力结构，使得权力结构向有利于理工男的方向发生转变。

如果有什么能为政府税收和最高位者带来利益，那么提供这东西的人就能撬动权力，此前的大佬就会变得无足轻重——经济发展会让权力偏转，它是权力结构演化的主因。这也可以解释为什么许多当权者会蓄意破坏经济发展。太复杂了他们管理不了，且会让权力结构向着不利于他们的方向改变，这一方面还有一个极为典型的例子是波尔布特，因为他管理不了大城市，不惜将柬埔寨的城市人口迁移到农村，最后造成大量人口死亡，国家经济遭受严重破坏。

在苏联时代，曾经取得了很高的科学成就，在某些尖端技术上苏联一度还领先于美国，但是到了俄罗斯时代，这个民族就再也不曾在任何高科技领域有新的发展。

知识人才和蛮横霸道的极权掌权者在价值观上存在激烈的冲突，他们之间不可能形成利益共同体，但是二战刚结束的时候苏联处于战后恢复阶段，全民都沉浸在战胜法西斯的巨大喜悦中，这个时候的向心力比较强，加上计划经济在这种目标明确的经济发展阶段具有很高的效率，而最高层从斯大林到赫鲁晓夫再到勃列日涅夫，都对科技人才，尤其是理工男，还是比较尊重，也愿意给他们一些有限的自由，所以那个时候的苏联科技取得了很大进步，但是到了俄罗斯时期，这种情况结束了——总统最亲密的朋友们得到了最最核心、最最简单也是利润最高行业的特许经营权，而那些跟总统和总统的朋友关系不密切但有确实有技术专长的人，则得到了利润低、技术含量高、行业难度大的一些诸如机械制造业的行业，这说明围绕克宫所形成的权力核心，其实并不希望诸如机械制造业的萨库罗夫这样的人能发展壮大。

萨库罗夫们要是日益强大并形成集团了，势必要求重新分配权力，这是绝对不被容忍的，所以切梅佐夫宁肯让捷克人挣钱也要削弱自己国内的制造业，这种指导思想下，俄罗斯的制造业乃至比制造业更复杂、技术含量更高的行业怎么可能获得发展？

我们从俄罗斯的例子可以看出一个基本脉络：尽管俄罗斯有顶尖的数学人才和很多了不起的科研人才，但是因为利益集团的把持，这些顶级人才在自己国内并不能很好的发挥才能，所以导致了空有人才队伍没有科研实力的可悲局面。

还有个例子是墨西哥，除了毒品，墨西哥的黑帮还控制了牛油果、龙舌兰等行业，再放眼全世界，我们可以看到黑帮控制的行业非常多，从色情业、赌博业到水产、农产品甚至出租车行业，黑帮几乎是无处不在，但唯独从来没见过黑帮控制芯片业、手机业、计算机业……这是为什么？

从我们上文分析可以做个简单的总结：黑帮的权力结构相当简单，而维持这种运作的方式更简单：暴力。黑帮的运行逻辑就是以恐怖、血腥和暴力夺取权力，然后以权力攫取金钱。如果黑帮觉得自己吃相难看，突发奇想今后要走科技强帮的路子，那今后说了算的就是大学生，就是工程师，而不是帮派大佬，大佬和各堂会岂能接受？

高科技行业的核心是高深的知识和创新驱动。而创新意味着质疑，甚至破坏，其生存的核心要件，是 “权力分散化”，世界的本质就是混沌和随机，创新这种事没有道理和规律可言，只能让各种各样有奇思怪想的人去调配资源，去试错。

但是黑帮的组织结构容不得任何质疑、挑衅，即使错了也决不能认错，因为任何退让都会导致其简单脆弱的权力根基产生动摇，黑帮害怕妥协也不会妥协——无论这种妥协是面向外部还是内部。

如果黑帮投资科技行业，那么黑帮会变成企业主，最后掌握话语权的，是科学家和工程师，黑帮大佬则只能变成享受利润分成但没有话语权的企业家，而这样的企业，也已经不是黑帮，而是瓦解了黑帮，但作为黑帮大佬，不只是想挣钱，还想得到前拥后呼的满足感，所以他不会让自己的帮派变成企业，从这个角度说，从黑帮大佬转变成资本家的二代教父迈克，似乎还颇有胸怀。

所以黑帮总是选择运作简单的产业，在复杂的产业中，对知识的依赖，对专业人士的让步，会使得黑帮这种简单的权力操作出现困境，太过复杂而无法管理。

这也是很多国家空有人才但是不可能出现SPACE X 、英伟达、苹果、谷歌的原因。

相关问答

科技公司属于什么行业?_中国会计网

[回答]科技有限公司属于IT技术服务行业,科技创新类的,企业所得税税率为25%.《中华人民共和国企业所得税法》第四条:企业所得税的税率为25%.《中华人民共和...

网上说无土栽培蔬菜，如果没有政府扶持根本发展不起来。现在都是这种情况吗?个人可以经营起来吗?

关于你从网络上查到的说法并没有错,确实是需要相关部门的支持。无土栽培模式属于设施农业的一种,它实施上来讲前期的投资比较大。对于无土栽培的种植也有另一个...

科技是什么意思_作业帮

[最佳回答]科技的英文:scienceandtechnology科技是科学技术的简称.科学是人类在长期认识和改造世界的历史过程中所积累起来的认识世界事物的知识体系.技术...

人类的哪些科技已经接近瓶颈且很久没有重大突破了?

回答这个问题,怎么少得了Gartner著名的技术成熟度曲线(HypeCycle)区别于大家一般理解下,事物发展从萌芽到成熟再衰败消亡的过程...“灵魂”草图技术成熟...

沙特、阿联酋那些国家那么有钱为什么不发展工业?如果以后石油没了该怎么办?

卖石油都能赚钱,何必要辛辛苦苦的发展工业呢?资源丰富的国家多会陷入一种陷阱,即荷兰病。在20世纪60年代,传统的工业国荷兰发现了大量的石油资源,政府大力...他...

【技术创新与产业结构之间有什么关系】作业帮

[回答]一、科技创新是产业结构优化的助力科技创新是指科学技术和组织管理方面的改进,可促使劳动力和资本的效率提高.科技变动主要指技术结构变化和科技创...

从事环保科技行业怎么样?有前景吗?

其实我觉得环保前景是非常不错的,由于现在快速发展同时也给我们带来很多的污染和环境破坏,未来社会发展的越来越好,人们开始追求更高的生活质量和品质。未来人...

中国为什么就不能制造自己的高端芯片?

问的有点极端,好像中国的精英阶层从没这种想法一样。如果要自主制造高端芯片,就要同时解决芯片设计、高端光刻机设备、5nm级及以下的晶园制造工艺等等一系列问...

一般纳税人的科技推广和应用服务业税率是多少?服务业没有...

[回答]一般纳税人的科技推广和应用服务业税率是6%,没有进项,只能多交税处理,要不就是尽量在经营过程中采购,或者是接受服务过程中取得增值税专用发票。一...

创业板跟科技股是一回事吗?-希财网

不是,创业板相比于主板而言,新兴科技行业的股票比例较高,所以创业板一度是被认为是科技股的代表,创业板经过多年以来的变化,市值较大的分别为养猪板块,电子板块...