深天马简析

天马微电子股份有限公司成立于1983年，1995年在深圳证券交易所上市，是一家在全球范围内提供显示解决方案和快速服务支持的创新型科技企业。

一、行业前景：

1、手机显示屏行业属于电子消费品，更新换代比较频，因此需求市场还比较可观。

2、公司显示还处于初步发展阶段，未来发展前景比较看好。

二、公司情况

1、基本情况，公司的手机显示屏业务，属于第二梯队，比三星、京东方要稍次一些。不过据传，VIVO、OPPO、小米、华为各大品牌都在使用“天马屏”；其次，二手维修业务用的原厂屏，用的天马屏比较多。虽然不是龙头地位，但中低端的手机客户群体比较多，需求还是比较旺盛。

据年报显示，公司车载TFT出货量跃居全球第一。

2、2020年公司实现营业收入292.33亿元，同比下降3.46%；实现净利润14.75亿元，同比增长77.79%。主要得益于毛利率的提升。近几年的净利润情况看，业务发展还不错，有一定的增长。

3、公司的资产负债率：54.36%，处于中等偏高水平；

4、公司控股股东是中国航空技术国际控股有限公司，向上追溯可以追溯到国务院国有资产监督委员会，因此属于国有控股。

国务院国有资产监督委员会--中国航空工业集团公司--中国航空技术国际控股有限公司-- 天马微电子股份有限公司

5、公司分红一般，最新公告显示，10派0.70元（含税）；

6、市场价与盈利比：约23.5（动），不是很高；

总结：行业发展还可以，公司业务水平也不错，市场需求比较旺，值得关注。

深天马：专业显示“一枝独秀”，以近四成份额夺魁

2022-2023上半年这一轮的液晶面板周期之惨烈，恰如友达董事长彭双浪所述，为十多年来之最，2021年周期高点赚得有多嗨，2022年周期谷底就有多难过：SDC不得不关闭所有LCD业务，LGD也在寻求最后一座LCD工厂出售，CEC的南京G6也被关闭，等等。

行业普遍惨亏的情况下，手机、IT等电子消费品市场持续疲软、复苏缓慢，但车载显示领域和医疗、工控等专业显示领域的发展却日新月异。Omdia出具的《工控用途和商用显示面板与OEM资讯服务》显示，工控用途和商用显示面板占总市场份额已从2021年的8.5%增长至2022年的9%，2023年将继续增长至9.5%。值得注意的是，中国面板厂商在工控用途显示面板市场中独占鳌头，其中市占率全球第一的深天马2022年的市场份额更是高达37%。

下游细分市场众多，专业显示技术定制化程度高

随着工业和科技的发展，专业显示在工业自动化显示、工业手持设备、医疗、智能家居等众多领域中均得到了广泛的应用。

来源：Omdia

由于专业显示需按照下游设备的技术要求而设计生产，因此对显示屏的要求极高。普通的显示面板，是传统LCD面板，仅满足间歇性工作需求即可。如果连续运行，很容易烧坏面板，因此不能被用于显示和监控。与普通显示面板不同，专业显示经特殊处理后，能够满足7*24小时连续运行的要求，即使常年不停机也不会影响使用寿命。除满足连续运行的要求外，专业显示还需要满足多元化应用市场对清晰度、恶劣环境的适应能力、密封性及散热性等方面的要求。

值得关注的是，由于专业显示产品涵盖数十个细分领域，目标市场产品之间差异大。因此，面对的环境要求复杂多变，产品的规格也非常繁杂多样化，对不同尺寸间灵活生产、切割，定制化的要求程度均很高。同时，专业显示对产品的高质量、高稳定性能、长期稳定的供货能力也有着极高的要求，这也使得专业显示的面板厂商需要对这些多元化市场经营拥有深刻的理解，准确地把握客户个性化需求、运作模式，精准卡位，高效提供符合市场和客户需求的解决方案，持续增强客户粘性。整体来看，能够在专显市场的“做实、做深、做细”，实际上是面板厂商整体实力、精细化运营能力以及区域间协同能力的综合体现。

份额近四成，深天马位列第一

经济下行导致消费和IT产品需求出现下滑，复苏缓慢，但专业显示这一细分领域却迎来了增长的曙光。Omdia出具的《工控用途和商用显示面板与OEM资讯服务》显示，工控用途和商用显示面板占总市场份额已从2021年的8.5%增长至2022年的9%，2023年将继续增长至9.5%。中国面板厂商在工控用途显示面板市场占据领先地位，其中深天马位列第一，2022年份额为37%。

专业显示近年来不断成长，即使在2022年如此低谷的行业表现下，依然逆势成长，预期今年将继续保持增长，足以反映出其在显示领域的重要性已经越来越大。

值得关注的是，2022年，深天马在全球专显市场的份额颇高，接近四成，销售额同比增长25%。其2023半年报显示，深天马持续在专显市场的众多细分市场保持头部竞争力，整体盈利水平较稳定，拥有良好的抗风险能力。显然，深天马探索出的这条路，为保障企业稳健经营发展提供了切实可行的方向。

持续发力，多个细分市场领域保持全球领先

虽然已取得领先优势，但深天马并没有停止前进的步伐，内部推出了满足工业领域不同等级需求的P/A全系列显示解决方案。

今年3月，全球规模最大的嵌入式展会——德国嵌入式系统展在纽伦堡会展中心隆重举行，深天马将视角聚焦在4K2K超高清显示产品、高可靠性的户外工程机械、工业自动化显示用屏以及PCAP一站式触控解决方案上，呈现出一场“视觉盛宴”。此次展会上，由深天马研发的13.3英寸-27英寸4K2K系列工业显示屏，不仅具备高亮、高色域、高对比度等卓越的显示性能，同时还兼具窄边框的外观，可广泛应用于医疗、航海等领域。

图一：4K2K产品

来源：深天马官微

5月，深天马医规全系列显示解决方案亮相2023CMEF。展会中，深天马展出了21.3"5MM、5MC，30"6MC，30.9"12MC全系列影像诊断显示解决方案。其中，30.9"12MC医学影像诊断显示屏具备1200万彩色像素超高分辨率（4200×2800），可以清晰显示出医学影像的各种病灶细节；最大亮度高达1200cd/㎡，通过亮度、对比度综合作用形成突出的层次感，更有利于病灶位置的确认；Real10bits高灰阶度，可以表达10.7亿色（客户可定制更高灰阶度），使得画面过度更加平滑细腻，保证了高灰阶影像能完整的呈现在医生面前，另一方面有利于诊断医生发现和正常组织的灰阶差异极小的早期病灶组织，让所有影像一目了然。

图二：30.9"Real 10 Bits产品

来源：深天马官微

同样是5月，凭借着在产品品质、创新技术、交付及服务等方面的优势，天马荣获迈瑞颁发的2022年度“卓越质量奖”。在迈瑞多款输液泵、监护仪等产品上均搭载了天马5"、7"、10.4"等医规级显示屏，其高清的显示可以使关键参数显示更加细腻、丰富的色彩界面使得重点数据更加容易监控、流畅的触控使得操作更流畅省事，提高医生高强度下的工作效率。搭载天马8.4"医疗屏的急救除颤监护仪更是应用在了服务北京冬奥会的5G移动救护车内，服务大赛的医疗救治工作。

以上只是深天马在专业显示领域发展的一个缩影，据深天马官微介绍，在专业显示市场，2022年天马工业品出货量全球第一，并在医疗、智能家居、工业手持、人机交互等多个细分市场持续保持全球领先。

近期，迪显资深分析师瞿蓓蕾的《全球商显及专显面板市场趋势分析》报告提到，大陆面板厂商新增的两条8.6代线（注：指天马厦门TM19及华星广州t9）产能可能为专显市场带来更多中大尺寸的机会，未来挖掘更多潜力场景和细分应用是增加专显市场的关键。该分析师也指出，应用种类的拓宽和客户定制化需求的增加催生了对高分辨率、FreeForm（圆形屏和条形屏等）等产品的需求，LTPS技术在工业手持设备、无人机、3D打印机、投影仪等应用方面具有较大的发展潜力。

在深天马持续高强度研发、精细化管理和在客户端不断沉淀的基础上，未来随着厦门8.6代线和芜湖新型显示模组产线投产给予产能的加持，深天马有望实现“空中加油”，在专显领域二次腾飞。

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