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高科技行业成长周期图【智能时代】美国科技巨头篇：诸神之战，从春秋五霸到战国七雄

发布时间 : 2024-10-06

作者 : 小编

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【智能时代】美国科技巨头篇：诸神之战，从春秋五霸到战国七雄

【智能时代专题】第一季已更新完结，历时13个月，深入研究52个公司/行业主题，共发布53期报告，总字数超过92万字，篇均1.74万字。

本周我们对【智能时代专题】第一季进行回顾总结，围绕AI领域热点与前沿主题，通过六合商业研选全网媒体矩阵，发布美国科技巨头、AI+汽车、AI+硬件、AI+应用4期专题报告。

本期我们带来【智能时代第一季总结系列】第1篇报告美国科技巨头，分析美国科技巨头AI领域竞争格局，分享给大家，Enjoy！

正文：

全文3,416字

预计阅读7分钟

一、智能时代竞争，与互联网时代相比，更加激烈与残酷；如果互联网时代是春秋时期，智能时代就是进入战国时期。

过去春秋时期，苹果、微软、Alphabet/谷歌、亚马逊、Meta是美国科技巨头的五霸，虽在边缘地带偶有小规模冲突，大家都有各自势力范围与相对清晰的边界，战事并不激烈，也不频繁。

进入战国时代，微软重新定义美国科技巨头间的竞争，打破过去巨头间微妙平衡关系，加速从互联网时代进入智能时代，使竞争格局发生变化，增加英伟达与特斯拉两大极具战斗力的超级实力玩家，从春秋五霸变成战国七雄，竞争加剧，战事变得更加激烈与频繁。

智能时代竞争，全方位升级，将是更高维度、更加具有宽、广、深度的系统层面竞争，不再是线性级竞争，而是指数级竞争。即使是一开始各家微小差距，持续发展下去，都会形成巨大差距，具有优势一方会对其他对手形成碾压性优势，最终形成Winner Takes All。

美国科技巨头的AI诸神之战中，并不只是微软+OpenAI、Alphabet/谷歌+DeepMind两强争霸，马斯克希望凭借打造的X联盟成为AI世界第三极（特斯拉+xAI+X/推特+Neuralink等），扎克伯格领导的全球社交巨头Meta携开源模型形成差异化竞争，苹果加速研发大模型（接下来有可能将大模型融入包括iPhone与Vision Pro在内的终端系统级层面），亚马逊利用领先的云业务AWS加入AI战局，英伟达为包括科技巨头在内的客户提供AI算力，但美国各大科技巨头也在积极研发AI芯片，降低对英伟达依赖。

这场AI世界大战，才刚刚开始，并未到分出胜负的时候，随时会因战局变化而出现科技巨头间的合纵连横。九宇资本赵宇杰：CES见闻录，开个脑洞，超级科技巨头将接管一切

二、美国七大科技巨头，全球范围看，已经算是超级经济体，正在成为一股全新的全球性力量，参与世界博弈与重塑，通过不断科技创新突破，为世界发展不断注入新的强劲增长动能。

1、参考全球各国2023年GDP排行榜，美国七大科技巨头，按最新合计市值15万亿美元、收入1.77万亿美元两种方式排名，分别挤进全球各国GDP排名前3与位列第13；算上欧盟，美国七大科技巨头按合计市值排名，可以算是全球第四大经济体，排在美国（27.5万亿美元）、欧盟（18.3万亿美元）、中国（17.7万亿美元）之后。

美国七大科技巨头，微软、苹果、英伟达、Alphabet/谷歌、亚马逊、Meta/Facebook、特斯拉，成立时间均超过20年，长的已接近50年，经历多个产业周期，依然屹立全球科技创新潮头。

微软、苹果、英伟达市值在3万亿美元量级，Alphabet/谷歌、亚马逊市值在2万亿美元量级，Meta/Facebook市值超过1万亿美元，特斯拉市值超过0.5万亿美元。

微软、苹果，成立于20世纪70年代，分别是1975年与1976年，已发展49年与48年；英伟达、亚马逊、Alphabet/谷歌，成立于20世纪90年代，分别是1993年、1994年、1998年，已发展31年、30年、26年；特斯拉、Meta/Facebook，成立于21世纪00年代，分别是2003年、2004年，已发展21年、20年。

微软、苹果、Alphabet/谷歌、亚马逊，市值均超过1.8万亿美元，均在美股市值前5强，共同特点是创始人均已退出公司一线管理，继任CEO在公司工作都超过13年，熟悉公司文化、业务与内部情况，公司经营管理已完成从第一代创始人到继任CEO的过渡。

微软纳德拉、苹果库克，担任各自公司CEO分别超过10年与接近13年，将公司带入新的发展高度，成功证明自己，开创属于自己的公司时代。

Alphabet/谷歌桑达尔·皮查伊、亚马逊安迪·贾西，担任各自公司CEO分别不到5年与不到3年，尚需时间证明自己，争取在公司历史上开创属于自己的时代。

英伟达、Meta/Facebook、特斯拉，分列美股市值排行榜第3、第6、第13，目前仍然是创始人在一线负责公司经营管理，尚未公开继任CEO人选；这三家公司创始人，黄仁勋、扎克伯格、马斯克，还有强烈的企图心与抱负，希望带领公司再上新台阶，打开新的格局。

2、美国科技巨头在面临全球地缘政治冲突，欧美高通胀，世界未来发展具有不确定性的背景下，尝试提出自己的解决方案，通过科技创新推动社会生产力变革与发展。

美国科技巨头存在激烈竞争，但这种竞争并不内卷，而是良性竞争，从自身业务与已有优势出发，积极在各个前沿科技领域进行布局，并不断创新突破，不断拓展自身业务版图边界，不断开创新的未来，不被原有业务与正在经历的产业周期所局限，致力成为新时代、新科技产业周期开创者、定义者、引领者。

美国科技巨头在新的智能时代竞争，并不单纯只是创新下一代计算平台，而是积极推动新一代生产力变革，进而推动人类社会发展与拓展人类文明新边疆，并继续朝科技巨头接管一切方向发展。

微软、苹果作为发展接近半个世纪的科技巨头，经历多个产业周期，依然屹立潮头，反而迎来更加广阔的发展空间。 微软与苹果，都是提供底层操作系统与构建产业生态的超级玩家，长期发展过程中，差异依然明显，软件依然是微软的底色，苹果越来越强化软硬一体化趋势。

Alphabet/谷歌、亚马逊、Meta均成长于互联网时代，基于超级应用服务，成长为互联网时代的巨头，但都不希望只做浅层的应用服务，将自身发展长期局限在别人所构建的产业生态上，而是希望构建面向下一代的计算平台与产业生态。

英伟达、特斯拉，与上述各家都有明显不同。 英伟达从GPU出发，面向所有科技巨头提供底层算力支持，与各家科技巨头既合作、又博弈，是推动这轮智能时代发展的底层力量，同时英伟达正在成为智能时代与未来众多科技变革中心的关键推手，在产业生态中的重要性大幅提升。特斯拉，现实世界的科技巨头，不仅开启并加速智能电动汽车到来，还将推出机器人，带来人类社会方方面面更加深刻的变革。

美国七大科技巨头，作为智能时代的超级玩家，发挥着各自独特作用与价值，在算力、大模型等基础设施方面提供底层支持，微软、Alphabet/谷歌、苹果在加速智能时代到来方面起到标志性作用。

微软+OpenAI，已经开始在涉及B端生产力方面发挥作用；而对C端消费者来说，目前可以最直接感受智能时代到来的消费级终端是AI PC、AI手机，手机的普及程度与使用频次远高于PC，苹果、Alphabet/谷歌作为智能手机全球两大系统级提供商，特别是苹果软硬一体化模式，苹果与Alphabet/谷歌将AI模型融入手机系统层面后，将使消费者从硬件到软件体验到AI带来的明显变化，将与过去移动互联网时代的体验形成明显区别，随着硬件终端与应用的AI能力指数级进化，智能时代将加速到来。

三、美国科技巨头在AI方面竞争，已从单纯大模型的系统层竞争，进入大模型+算力的核心基础能力竞争，AI大模型将进入各大硬件，AI+PC、手机、头显、汽车、机器人等各类硬件终端，2024年将是AI硬件大年，在这之上，将是争夺与服务应用层开发者与使用者，以及构建AI产业生态的系统性竞争，这将上演各种精彩刺激、合纵连横的联盟与攻防大戏，将深刻改变产业格局与发展趋势。

云计算领域： 经过多年发展，形成亚马逊、微软、谷歌的三强格局；特斯拉也已加入这场竞赛，未来特斯拉Dojo将像亚马逊AWS云服务一样对外开放。英伟达，在与上述科技巨头继续合作的同时，未来也将形成竞争，英伟达将基于GPU的算力优势，成为智能时代不可忽视的潜在云服务实力玩家。

云服务，在AI时代，将变得更加重要，再强大的AI模型，也离不开强大算力支持。随着AI模型能力指数级提升，对算力需求也将是指数级，意味着算力投入的资金将是天文数字，这是只适合科技巨头间的军备竞赛。

科技巨头在AI算力方面巨大投入，自然需要更好的商业回报，云服务正是将AI模型与算力更高效、大规模分发出去的有效商业模式。

超级强大的AI模型，越需要更强大的云服务支持；持续高投入的云服务建设，也需要更强大的AI模型来消化算力的快速提升，并由此吸引更多开发者与使用者加入，来发展与繁荣整个AI云服务生态，从而形成良性循环。

互联网时代，亚马逊在云服务领域处于领先地位，但在智能时代，亚马逊因在AI大模型与算力方面的落后，云服务市场份额正面临微软与Alphabet/谷歌蚕食。

微软+OpenAI、Alphabet/谷歌+DeepMind，凭借在全球AI竞争中处于领先地位，进而使微软云Azure、谷歌云GCP相比亚马逊云AWS，具有明显竞争优势。

芯片领域： 英伟达为各大科技巨头提供芯片，是智能时代顶级算力提供商；苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉，也在研发各自芯片，并不希望过于依赖英伟达。

AI领域： 各大科技巨头目前竞争最为激烈的领域。

机器人领域： 特斯拉、谷歌已在机器人领域进行布局。

头显领域： 谷歌最早在2012年推出Google Glass，布局AR领域，科技巨头陆续进入头显硬件领域；谷歌、Meta/Facebook、微软，早先分别在AR、VR、MR进行布局；随着苹果即将在2024年交付MR头显，MR将成为未来巨头在头显领域竞争的主流。

自动驾驶领域： 主要是特斯拉、谷歌、微软、亚马逊、英伟达等在布局。

量子计算领域： 微软、谷歌、英伟达、亚马逊、IBM在布局。量子计算相比经典计算，具有指数级速度解决复杂问题的潜力，具有彻底改变很多领域的能力，包括药物发现、材料科学与量子化学、气候建模与天气预报、金融建模、AI等众多领域。

【智能时代第一季】美国科技巨头系列7家公司8期深度研报链接：

【智能时代】微软（NASDAQ：MSFT）：深度绑定OpenAI，全面拥抱AI，引领并加速智能时代浪潮

【智能时代】苹果（NASDAQ：AAPL）：全球科技产业革新引领者，Vision Pro开启空间计算时代

【智能时代】英伟达（NASDAQ：NVDA）：全球顶尖计算平台公司，从GPU发明者，到智能时代底层算力核心提供商

【智能时代】Alphabet（NASDAQ：GOOGL）：AI First，致力成为智能时代从软件到硬件系统构建者

【智能时代】亚马逊（NASDAQ：AMZN）：西雅图派坚守者，等待新产业周期红利释放

【智能时代】Meta（NASDAQ：META）：构建开源AI生态系统，杨立昆世界模型取得突破

【智能时代】Meta（NASDAQ：META）：开源模型成AI世界大战关键变量，未来新产业周期有力塑造者

【智能时代】特斯拉（NASDAQ：TSLA）：现实世界科技巨头，马斯克正在打造AI世界第三极

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2024年科技行业中期展望报告（消费电子、半导体、生成式AI）

来源：浦银国际

展望2024年下半年，AI 持续推动科技产业增量增长，拉动存量业务复苏增长： AI 大模型正在持续推动科技产业增量市场的高速增长，给科技行业带来增长动能。我们预计这一趋势有望在 2024 年下半年延续。AI 从云侧向端侧发展，有望拉动智能手机、电脑等消费电子终端的需求，从而推动成熟的消费电子存量市场的增长。此外，AI 的增量算力需求以及智能手机等复苏需求，都将成为带动全球半导体行业上行的重要动能。我们认为 2024 年上半年科技行业的成长动能主旋律有望向下半年延续。

智能手机等消费电子终端下半年有望持续增长，提供供应链利润增量： 我们预计 2024 年下半年全球智能手机出货量将同比增长 2%，保持增长动能。AI 端侧设备有望在短期提振科技爱好者的换机需求，在中长期拉动其余消费者的换机需求。进一步看，智能手机供应链头部优质玩家已经恢复到较为稳态的利润区间。上下游垂直整合的背景下，稳健的业务扩张有望为这些玩家在下半年提供持续利润增长动能。消费电子行业 Beta 上行，机遇大于风险。

AI 增量增长与智能手机等存量复苏共同推动半导体周期持续上行： 展望 2024 年下半年，AI 大模型需求将持续高增长，同时智能手机、笔记本电脑等消费电子需求持续转暖，带动半导体周期上行。作为半导体周期的晚周期赛道，我们预期中国晶圆代工下半年基本面持续上行，其中CIS、电源管理芯片、NOR Flash 等产能满载，有提价的动能。并且目前中国晶圆代工厂商市净率估值小于 1x，上行空间较大。对于功率半导体，我们预期下半年低压器件持续上扬，有价格上调动能，而高压器件则有望实现触底磨底。在当前阶段，中国半导体晶圆代工行业基本面复苏更加稳健，而中国高压功率器件则有望跟随海外功率厂商周期触底。

当前 A 股电子行业和 A 股半导体行业市盈率分别为 57.2x 和 122.4x，分别处于历史 76%和 82%的百分位。我们拟合的中国晶圆代工和中国功率半导体行业市盈率分别为27.2x 和 47.0x，处于 66%和 22.7%的历史百分位。考虑到行业基本面复苏，当前的 TTM 估值将会被消化，我们预计上行机会和空间都比较大。

大纲目录

1、AI 推动科技产业增量增长，拉动存量业务复苏增长

2、消费电子行业：2024 年下半年全球智能手机出货量仍处于良性复苏增长趋势

3、半导体行业：AI 推动 2024 年下半年周期持续上行

4、2024 年下半年科技硬件行业配置策略