百亿担保高悬！流动比率仅为076 爱康科技却继续大手笔扩产异质结电池

异质结光伏电池（HJT）市场已成为全球光伏市场的重要组成部分。异质结光伏电池（HJT）“降本增效”的巨大潜力受到众多企业的密切关注，越来越多的企业跻身异质结赛道并积极扩产。

12月15日，爱康科技（002610）发布公告称，根据公司的战略规划，全资孙公司赣州爱康光电科技有限公司（以下简称“赣州爱康光电”）拟投资建设4.6GWHJT电池生产项目，项目计划固定资产总投资21亿元（除主设备外，土地、土建及机电设施等固定资产投资已全部完成）。

目前，爱康科技单面微晶异质结电池的量产平均转换效率为25.3%~25.5%，最高批次可突破25.6%，生产良率为98%。爱康科技预计在2023年第四季度导入双面微晶异质结电池的量产，预计平均转换效率突破 25.6%~25.7%，处于行业领先地位。

在“押宝”异质结电池的背后，是爱康科技高居不下的巨额担保。截至2023年12月12日，爱康科技及控股子公司经审议的累计对外担保额度为109.91亿元。

对于资金需求较高的异质结项目来说，巨额担保在身的爱康科技“勉力”扩产，不知未来将会收获怎样的“果实”？

转型“押宝”异质结项目

资料显示，爱康科技是国内较早投身光伏新能源事业的民营企业之一，成立于2006年，是一家专注于光伏电力投资、运营、总包及光伏配件一站式供应的高新技术企业，并于2011年在深交所上市。

从铝型材的铸造，到太阳能电池铝边框的深加工，从EVA胶膜、光伏支架系统、光伏专用接线盒等配套产品的研发、生产，到光伏太阳能电站的投资建设，爱康科技在寻求“转型”的路上从未停止过脚步。

随着光伏行业的快速发展，爱康科技开始调整发展战略，业务重心逐步向光伏高效制造转移，包括公司的TOPCon、异质结电池，尤其是异质结电池项目。

异质结光伏电池作为一种新型的光伏电池片，因其转换效率高，拓展潜力大，工艺简单并且降本路线清晰，成为下一代最热门候选电池技术之一。

申万宏源证券指出，经过多年的研发和技术积累，爱康科技目前已经成长为异质结组件头部企业，随着异质结电池组件产能逐步投产，预计2023年公司组件出货7GW，其中异质结组件出货2GW。

重金“押宝”异质结项目之后，爱康科技实际上一直处于扩产状态。

早在2018年起，爱康科技就正式布局异质结电池项目。2018年6月，爱康科技宣布与浙能集团合作投资高效太阳能电池项目，总投资额高达106亿元，计划分三年建设5GW异质结电池项目。

随着异质结设备的国产化，异质结电池的量产成本急速降低，爱康科技的异质结电池布局在2020年之后加快了落地项目。

2023年12月15日，爱康科技发布公告表示，根据公司的战略规划，全资孙公司赣州爱康光电拟投资建设4.6GW HJT电池生产项目，项目计划固定资产总投资21亿元（除主设备外，土地、土建及机电设施等固定资产投资已全部完成)，新上1条600MW和5条800MW HJT电池产线。本次投产计划为以销扩产，结合市场和客户需求预测、在手订单情况，分批次逐条线按订单增加产能，完成时间具体与市场增加订单保持一致。公司计划于2024年1月完成第一条HJT电池产线主设备进场。

针对扩产的原因，爱康科技表示，公司通过江苏苏州、江西赣州、浙江湖州、浙江舟山四个高效太阳能电池组件生产基地的布局，目前实现3.2GW HJT电池、0.8GW PERC电池产能及10.4GW组件产能。截至目前，公司HJT组件在手订单约为2.95GW，公司HJT电池自有产能无法满足订单需求。

国联证券认为，爱康科技未来有望实现HJT和TOPCon双轮驱动。

并不充裕的现金流

按照爱康科技的公告，此次4.6GW HJT电池生产项目的计划固定资产总投资将达到21亿元。

那么，爱康科技有没有充裕的资金来实现这一投资项目呢？

爱康科技2023年三季报显示，公司前三季度营业收入仅为37.17亿元，同比下降14.04%；实现归母净利润2022.84万元，同比增长107.43%；但其扣非归母净利润是亏损的，为-1239.78万元。

更重要的是，截至2023年三季度末，爱康科技经营活动产生的现金流量净额为-6622.63万元。

另外，截至2023年三季度末，爱康科技货币资金余额为20.46亿元、应收票据及应收账款17.66亿元，流动资产合计为58.55亿元；短期借款为28.71亿元，一年内到期的非流动负债5.67亿元、其他流动负债5.04亿元，流动负债合计为77.49亿元。

Wind数据显示，爱康科技的流动比率为0.76，速动比率为0.68，现金比率为0.32，资产负债率高达72.10%。

实际上，过去五年多的时间里，爱康科技的流动比率一直处于下降状态。

Wind数据显示，2018年至2023年9月末，爱康科技的流动比率分别为1.16、1.07、1.03、0.98、0.86和0.76。

由此可见，爱康科技的资金面并不宽裕，21亿元的投资额该从何处而来呢？

爱康科技在此次《关于公司对外投资暨新增4.6GW HJT电池生产项目的公告》则表示，“本次对外投资的出资方式为货币出资，资金主要来源于公司自有或自筹资金。”

现有货币资金在短期借款的压力下，能有多少补充到该项目上是个疑问。如果继续举债扩张，势必将继续提高爱康科技的资产负债率。

因此，爱康科技想通过自有资金或自筹资金完成总投资21亿元的项目想必还是有一定难度的。

百亿巨额担保高悬

除去紧张的现金流以外，爱康科技还有一个令市场投资者担忧的事情，就是巨额的担保。

2023年12月12日，爱康科技发布公告称，为满足控股子公司浙江爱康光电科技有限公司（以下简称“浙江爱康光电”）和赣州爱康光电的经营发展需求，公司拟在2023年度为浙江爱康光电的融资提供担保的金额不超过22亿元，为赣州爱康光电的融资提供担保的金额不超过15.96亿元，并同意控股子公司之间进行相互担保。

截至本公告披露日，爱康科技及控股子公司经审议的累计对外担保额度为109.91亿元，实际发生的对外担保合同金额上限为76.45亿元，对外担保合同项下的融资余额为33.05亿元，实际发生的对外担保合同金额中对合并报表范围内的子公司的担保金额上限为54.98亿元；对出售电站项目公司的担保金额上限为5.99亿元；其他对外担保金额上限为15.48亿元。

值得注意的的是，截至2023年9月30日，爱康科技的总资产为115.03亿元，总负债为82.94亿元，净资产为32.09亿元。

以上累计实际发生的对外担保合同金额上限占爱康科技最近一期经审计净资产的比例约为267.40%，累计对外担保合同项下融资余额占最近一期经审计净资产的比例为115.60%。若包含本次担保，累计实际发生的对外担保合同金额上限占爱康科技最近一期经审计净资产的比例约为279.61%，累计对外担保合同项下融资余额占最近一期经审计净资产的比例为124.66%。

百亿担保“悬在”爱康科技的头上，对于上市公司而言是一个巨大的风险。

远超净资产的对外担保问题也受到监管部门质疑。仅在2023年，爱康科技就已经先后3次收到深交所关注函，要求重点说明担保风险是否可控等。公司在回复中则表示，不存在控股股东、实际控制人及其关联方非经营性占用公司资金、违规提供担保等情形。

对于本次担保，爱康科技也表示，“担保的对象浙江爱康光电为公司合并报表范围内的子公司，公司对其在经营管理、财务、投资、融资等方面均能有效控制，其偿债能力良好，公司具有充分掌握与监控被担保公司现金流的能力，财务风险处于公司有效的控制范围之内，虽然其他股东未提供同比例担保，被担保方未提供反担保，但公司对其有绝对的控制权，担保风险处于公司可控的范围之内，不存在损害公司及广大投资者利益的情形。本次担保不会对公司生产经营产生不利影响，不存在损害公司及广大投资者利益的情形。”

但是，Z值预警显示，截至2023年9月30日，爱康科技的Z值分数仅为0.69，Z值结果描述为“堪忧”。

2023年2月28日，申万宏源证券曾发布研报预计，爱康科技2023-2024年归母净利润为5.49/11.05亿，首次覆盖给予公司“买入”评级。

如果投资者按照申万宏源证券的研报买入爱康科技的话，将会后悔不已，爱康科技2023年2月28日的股价为2.84元，截至12月21日收盘，公司股价已经跌至2.06元，年内跌幅达到了27%左右。

在资金面不充裕，且存在百亿担保的背景下，大手笔扩张异质结项目的爱康科技是否应该放慢脚步呢？

（责任编辑：高文珣 ）

来源：和讯股票 高文珣

南网科技布局新能源领域致力高质量发展

近日，中国南方电网有限责任公司（简称“南方电网”）旗下企业南方电网电力科技股份有限公司（简称“南网科技”）科创板IPO进入“已受理”状态，上市进程取得实质性进展。《经济参考报》记者注意到，近年来南网科技及时抢抓发展机遇，积极布局新能源领域。

旗下公司冲刺IPO 南方电网资本运营加速

招股书显示，南网科技成立于1988年2月22日，注册资本4.8亿元，股份制改造完成于2020年11月9日。截至招股书签署日，广东电网持有南网科技50.66%股份，系其控股股东。南方电网通过广东电网、南方电网产业投资集团有限责任公司和南网能创股权投资基金（广州）合伙企业（有限合伙）合计间接持有公司75.45%股份，为南网科技间接控股股东。

《经济参考报》记者登录官网发现，南方电网此前正式印发的《资本运营落实公司发展战略纲要重点工作任务（2021年版）》，明确提出，“十四五”期间，南方电网将以提升资产证券化率为工作目标，在综合能源、人工智能等领域分类推进上市工作，打造多家上市公司，形成多层次、多方向的上市梯队。根据阶段目标，南方电网5年内将完成四大业务板块的重组并购、股改增资和上市，届时将拥有6家上市公司。

《经济参考报》记者调查发现，今年以来南方电网资本运作动作频频，陆续推动旗下企业登陆资本市场。1月19日，南方电网控股公司南网能源（股权代码“003035”）成功在深交所挂牌上市。若此次南网科技冲刺科创板成功，将成为南方电网旗下又一家上市公司。

双轮驱动促发展 核心科技助“智造”

招股书显示，主营业务主要为电力能源系统提供各类综合服务解决方案的南网科技，是行业内少数同时拥有“电源特级调试资质”和“电网特级调试资质”的企业之一，其技术产品已全面应用于电力能源“发、输、变、配、用”等业务环节。

近年来，南网科技准确抓住电力系统发展变革的方向和时机，推动实施“技术服务+智能设备”双轮驱动，业绩呈现快速发展态势。报告期（指2018年、2019年和2020年，下同）内，南网科技实现营业收入分别为3.04亿元、5.82亿元和11.15亿元，年均复合增长率达到91.39%；实现归母净利润分别为1354.98万元、4349.30万元和8708.53万元，年均复合增长率高达153.52％，盈利能力较强。

值得称道的是，南网科技依靠深厚的技术积累，在储能系统技术服务、试验检测及调试服务以及智能设备销售等主营业务上均取得了快速的发展。报告期内，南网科技分别实现主营业务收入3.03亿元、5.57亿元和10.64亿元，保持快速增长态势。其中，“技术服务+智能设备”两大业务板块表现突出。报告期内，以储能系统、试验检测及调试服务为主的技术服务板块实现营业收入分别为2.07亿元、2.48亿元和5.31亿元，年均复合增长率为60.16％；以智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机为主的智能设备板块业绩尤为亮眼，分别实现营业收入0.0619亿元、1.12亿元和4.05亿元，占其主营业务收入比例分别为2.04%、19.96%及38.05%，年均复合增长率高达708.47%，实现跨越式增长。与此同时，南网科技智能设备板块毛利水平持续提升。报告期内，智能设备项目毛利分别为55.84万元、2633.22万元和12395.13万元，毛利率则分别为9.02%、23.68%和30.62%。

在业绩快速增长的同时，南网科技在流动比率、速动比率和资产负债率等偿债能力指标上也得以持续改善。招股书显示，报告期内，南网科技流动比率分别为1.19、2.08和3.02；速动比率分别为1.08、1.94和2.78；资产负债率分别为64.85%、42.97%和31.26%。南网科技就此表示，公司2019-2020年连续通过股东增资及引入外部投资者进行股权融资，募集资金到位后，各项财务指标均得到明显改善。

《经济参考报》记者发现，南网科技业绩的强劲稳健增长，离不开其源源不断的大手笔研发投入。作为国务院“科改示范行动”入选企业，南网科技报告期内研发费用分别为1836.25万元、3610.38万元和6970.22万元，占营业收入比例分别高达6.03%、6.20%和6.25%，为确保公司的技术领先优势发挥了积极的作用。截至报告期末，南网科技共拥有248项授权专利，其中发明专利138项，同时拥有34项计算机软件著作权。此外，南网科技拥有研发技术人员合计98人，占员工总数比例为35.64%，研发技术人员中高级职称以上占比59%。南网科技还拥有省级工程中心及各类实验室18个，先后承担了国家、省部级重点研发项目5项，获得省部级及以上科技奖励46项，其中“燃煤电站硫氮污染物超低排放全流程协同控制技术及工程应用”于2019年度获得国务院颁发的“国家科学技术进步奖”二等奖；主持和参与制定了11项国家、行业标准。

尤其值得关注的是，南网科技长期聚焦于新一代信息技术等前沿技术在电力能源领域的应用研究，深度参与电网数字化转型进程，积累了丰富的科技成果和项目经验，有力推动了行业高质量发展。2018年以来，南网科技完成珠海横琴热电厂9F级燃机黑启动项目的储能系统集成、黑启动（大面积停电后的系统自恢复）方案设计、实施及试验验证，是全球首例由电化学储能系统黑启动9F级重型燃机的成功案例，也是首例储能联合机组调频和黑启动多模式应用的实践范例，有力推进了源网荷储一体化的国家战略；承担了国家能源局首个通过验收的“支持能源消费革命的城市——园区双级‘互联网+’智慧能源示范项目”的建设工作，项目入选国家能源互联网发展白皮书；完成大型汽轮发电机复杂故障多维度诊断关键技术研究及工程应用项目，获得中国电力科学技术进步一等奖。

深入布局新能源 积极助力“碳中和”

南网科技表示，公司始终坚持“技术领先、品质优异、服务一流，为客户创造最大价值”的经营理念，紧跟“十四五”规划蓝图，助力“碳达峰、碳中和”为目标，围绕数字转型、低碳发电、源网荷储一体化三大技术趋势，以新一代信息技术和清洁能源技术融合应用为抓手，逐步提升核心业务盈利水平，力争成为“全国领先、世界一流”的电力能源领域技术服务和智能设备综合解决方案提供商。

业内人士分析指出，随着我国新能源在能源结构中比重的快速增长，国家对“2030碳达峰，2060碳中和”的承诺以及智能电网建设的不断推进，电力能源行业对技术服务和设备需求正在向清洁化、智能化等方向发展。

招股书显示，南网科技本次拟公开发行不超过8470.59万股股票，拟募集资金约5.27亿元用于研发中心建设项目。项目建成后，南网科技拟建设低碳发电技术研发平台、智能终端研发平台等六大研发平台，着力围绕电力能源系统对清洁化和智能化技术的应用需求开展专项技术开发，升级优化产品研发结构、丰富产品线、拓宽产品的应用范围以充分满足市场的新需求。

研究表明，预计到2030年和2060年，我国新能源发电量占比将分别超过25%和60%。由于新能源发电的间歇性、波动性、随机性特征十分明显，储能被认为是新型电力系统不可或缺的关键支撑。《经济参考报》记者深入研读招股书发现，南网科技早已深入布局新能源领域，其技术服务业务已经从电源试验检测业务快速向储能系统技术服务以及电网试验检测等方向发展，并将服务进一步延伸至储能、电网侧及新能源领域。

招股书披露，南网科技在储能系统技术服务方面积累了丰富的实施经验。以承接的中电荔新加装储能调频系统项目为例，南网科技作为工程总承包方，提供了从系统设计到调试测试等一体化的综合服务方案，有效解决了电力机组和储能协调优化难题，系统性能优良，运行稳定、可靠。南网科技在该项目上所形成的技术成果，还荣获了第四届国际储能创新大赛2020年储能技术创新典范奖。数据显示，报告期内，南网科技属于战略性新兴产业目录产业的收入分别为2.79亿元、4.87亿元和9.75亿元，占营业收入比重分别高达91.78%、83.68%和87.44%。其中，归属于新能源产业的收入分别为1.18亿元、1.84亿元和6.69亿元，占营业收入比重分别为38.82%、31.62%和60.05%。（张纹）

来源： 经济参考报

相关问答

衡量企业:盈利能力，偿债能力，运营能力和发展能力的常用指标...

[回答]一、反映获利能力的指标:1、销售净利润率=(净利润率/销售收入净额)*100%,销售净利润率高,说明企业从销售收入中获利能力强2、资产净利润率=(净利润/...

什么是流动比率?速动比率?标准值是多少?_作业帮

[最佳回答]流动比率(currentratio)指流动资产总额和流动负债总额之比.流动比率表示企业流动资产中在短期债务到期时变现用于偿还流动负债的能力,一般应大于2...

资产负债率、流动比率、速动比率反映什么指标_作业帮

[最佳回答](1)流动比率是衡量企业短期偿债能力最常用指标.计算公式为:流动比率=流动资产/流动负债.即用变现能力较强的流动资产偿还企业短期债务.通常认为最低...

千亿手机官网APP(中国)平台官方网站-探其财经

最近在学习股票基本面相关的知识,想知道流动比率小于1说明什么?建议答案:流动比率小于1说明说明资金回笼慢,有资金链断掉的风险,需要持续追加投入才能维持正常...

医药行业流动比率标准?

资产负债率一般控制在50%以下比较好,房企可适当提高,一般在60%至70%比较好,要看预收账款情况;流动比率一般要大于等于2,速动比率大于等于1,但对于盈利性...医...

商业企业流动比率和速动比率在多少较适宜?

流动比率2:1以上、和速动比率1:1以上流动比率和速动比率都是衡量公司短期偿债能力的指标。流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债流动资产...

流动比率和速动比率多少合适?_中国会计网

[回答]流动比率和速动比率多少合适?都是衡量企业短期偿债能力的指标,流动比率一般认为为2左右比较好,表示公司有良好的短期偿债能力,速动比率一般为1左右...

企业速动比率是0.8的情况下，引起该比率提高的经济业务是什么?

申请到一笔短期借款。赊购商品,导致流动负债增加,速动比率降低。银行提取现金,资金量未发生变动,无变化。借入短期借款。流动负债增加,同理。速动比率降低回...

电子商务企业的流动比率多少合适_会计学堂

[回答]这个保守的在0.8左右哦

老师，流动比率下降，速动比率上升说明什么_快账

说明公司存货有显著增加,要看存货增加的原因是什么