格灵深瞳上市破发：当年估值万亿如今市值64亿 估值蒸发背后

投资大佬们营造的估值梦想终于未能照进现实。

3月17日，人工智能科技公司格灵深瞳挂牌上海交易所（股票代码：688207），以每股39.49元的发行价成为登陆科创板的首只AI股。不过，还在梦想“吃大肉”的中签者们很快发现账户翻绿了，上市首日格灵深瞳股价小幅冲高后就快速下跌，第二天也没能逃脱继续下跌的命运。截至3月18日收盘，格灵深瞳报收每股34.9元，相较发行价下跌11.62%，这意味着中签的投资者持有至今将亏损2295元。

截至最近一个交易日，格灵深瞳总市值64.56亿元，与2014年徐小平和沈南鹏“口头”对格灵深瞳给出的1.9万亿估值相比，格灵深瞳给二级市场的投资者们留下了一个骨感的现实。

上市破发，中签股民不赚反亏，明星资本暴赚

格灵深瞳发行结果公告显示，在认购阶段，本次发行参与网下配售摇号的共有2165个账户，只有10%的账户（向上取整计算）最终获配，即217个股票账户中签，这批账户对应的股份数量为217.91万股，占网下发行总量的6.93%，涉及8605.27万元。

但这批中签的“幸运儿”并未享受到新股连板的喜悦，按每个中签号码只能认购500股计算，至今未卖出的股民将亏损2295元，若加上手续费，在最低点离场的股民最高预计亏损超2600元。

对于格灵深瞳上市以来的表现，有投资者表示，对此类高科技股票会坚定持有，再跌还会补仓；也有投资者抱怨称，“好不容易中个签，还破发，太扎心了，解套不知道何年。”

对此，有二级市场分析师举例称，同样是IT行业，流通股本0.68亿元，与格灵深瞳（0.43亿元）相近的普元信息的发行价为每股26.9元，但格灵深瞳的发行价高达每股39.49元，定价偏高是其破发的原因之一。

不过，相比二级市场上的投资者，格灵深瞳目前的价格依然能够让在其上市之前就入局的明星资本大赚一笔。

公开资料显示，格灵深瞳成立于2013年，创始人赵勇博士毕业于美国布朗大学计算机工程系，曾是谷歌智能眼镜项目立项的最初七人之一。创业之初，赵勇得到了徐小平的支持，拿到了真格基金和策源创投的100万元天使轮投资。

2014年，格灵深瞳拿到红杉资本的1000万美元A轮融资；2017年，得到了合之力、三星创投、真格基金等的B轮投资；2019年至2020年，力鼎资本、现代摩比斯、将门创投、无量界投资、箴言投资等也纷纷入局。

根据格灵深瞳上市公告书，本次发行后，北京格灵深瞳信息技术股份有限公司未确认持有人证券专用账户以5912.84万股持股数量，31.96%的持股比例位列第一大股东。实际上，该专用账户的组成方正是红杉资本、策源创投、真格基金Ⅰ、真格基金Ⅳ、现代汽车、现代摩比斯、三星创投、合之力这些暂未开立股东账户的前期投资者。即便按照34.9元的最近收盘价计算，上述投资公司持有的股票价值也超过20亿元。

虽然格灵深瞳并未透露这些投资公司的具体持股数，但招股书透露，2021年9月时策源创投持有1385.85万股。若这些股份至今仍然被策源创投持有，那么该投资机构目前的持股市值达到4.83亿元，即便天使轮的100万元都是策源创投出资，该机构的投资回报也将高达483倍。

估值蒸发背后：格灵深瞳错过了什么，为何梦想未能照进现实

格灵深瞳官方介绍，其是一家行业领先的人工智能科技公司，专注于将先进的计算机视觉技术和大数据分析技术与应用场景深度融合，提供面向城市管理、智慧金融、商业零售、体育健康、轨交运维等领域的人工智能产品及解决方案。

有多家媒体曾宣称，格灵深瞳天使轮后，徐小平高调称格灵深瞳至少估值5000亿美元，而沈南鹏认为1000亿美元比较实际，最后折中价格3000亿美元，也就是约1.9万亿元。

相比1.9万亿元这个数字，目前格灵深瞳64.56亿元的市值显然只有大佬梦想的“九牛一毛”。

这也许是因为，在提出1.9万亿估值的2014年，人工智能行业还在初创期，“AI四小龙”格局尚未形成，商汤科技甚至才刚刚成立。对AI产业未来的幻想和信心给了许多投资者乐观期许。

事实上，相比AI行业能够得到的回报，受前期投入与高昂的研发费用“拖累”，大部分AI公司都长期走在亏损的路上，入行较早的格灵深瞳未能幸免。

格灵深瞳推出的第一款产品是皓目行为分析仪，其旨在通过计算机视觉技术来分析消费者的行为，为线下零售商赋能。不过，该产品并未获得预期之中的效果。有媒体报道称，格灵深瞳在2016年陷入了危机，“最困难的时候，公司账上的资金，只够发几个月的工资。”

前期研发方向上的错误也让格灵深瞳被竞争者赶超。其在招股书经营风险一栏中表示，公司与同行业公司相比，实现商业化的时间较晚，主要原因系公司前期研发方向以三维视觉技术形成的行为识别产品为主，落地应用为金融和商业领域。

贝壳财经记者统计Wind提供的数据对比发现，将格灵深瞳与业务存在类似或交叉的公司商汤科技、科大讯飞、虹软科技、当虹科技相对比，格灵深瞳最近交易日的总市值是“后辈”商汤科技（2098亿元）的1/32，仅比当虹科技的36.68亿元高； 2020年，在可对比的公司中，其营业收入规模垫底，不过2020年净利润增长幅度为81.27%，在可对比的公司中位居第一。

有分析认为，体量较小，错过了发展壮大的最佳时机，难以撼动现有AI市场格局，或是格灵深瞳在已上市AI公司中市值排名靠后的原因之一。

流血上市：业绩连续亏损，尚未形成规模效应，客户集中度高

招股书显示，2018年至2020年，格灵深瞳营收分别为5196万元、7121万元和2.43亿元，2021年上半年，格灵深瞳营收7219万元；不过，格灵深瞳同期的净利润分别亏损7457万元、4.18亿元、7820万元和5704万元，三年半时间，格灵深瞳合计亏损将近6.3亿元。

目前，格灵深瞳的主营业务收入主要来自于城市管理、智慧金融、商业零售三大领域。不过，城市管理领域系人工智能技术发展及应用较为广泛及成熟的领域之一，该领域的市场参与者众多，包括安防设备厂商、通信服务厂商、项目集成商、AI公司等，市场竞争激烈。

事实上，为格灵深瞳贡献主要业绩的多为农行等几个“大客户”。根据招股书，2021年1月-6月，格灵深瞳前5大客户贡献总收入的74.54%，相比2019年的67.55%可以看出，格灵深瞳对大客户的业务依赖度非常明显，该公司提醒称，大客户的策略虽然能带来比较大的订单金额，但存在客户谈判难、客户集中的风险。

与其简介中“专注于将先进的计算机视觉技术和大数据分析技术与应用场景深度融合”相比，2016年陷入财务危机后，格灵深瞳在2018年中标了农业银行安防项目，此项目后来成为了格灵深瞳的主要收入来源之一，也让格灵深瞳的业务线转向了安防领域。

招股书显示，在格灵深瞳五大技术方向中，大规模跨镜追踪技术方向发明专利数量最多，为9项，其次是3D立体视觉技术方向，发明专利数量为6项。

从经营状况上看，虽然格灵深瞳2020年的净利润增长幅度较高。但是相比于商汤、云从、依图、旷世“AI四小龙”，格灵深瞳的营业收入、研发人员和专利数量都最少。

格灵深瞳在招股书中称，公司前期经过了较长的商业化方向探索，逐步形成面向城市管理、智慧金融和商业零售的人工智能产品及解决方案。目前公司正处于快速发展期，但整体营收规模较小，毛利未能覆盖期间成本费用，尚未形成规模效应。

“尚未盈利或存在累计未弥补亏损对公司报告期内的现金流、业务拓展、人才吸引、团队稳定性、研发投入、战略性投入、生产经营可持续性等方面未产生显著不利影响。但人工智能行业商业化尚处于早期阶段，下游市场需要时间培育，公司也将持续加大员工激励和研发投入，未盈利状态可能持续存在。”格灵深瞳在招股书中表示。

新京报贝壳财经记者 罗亦丹 编辑 岳彩周 校对 刘军

记者联系邮箱：luoyidan@xjbnews.com

21深度｜OK镜产业“蓝海”：国产厂商开始崛起 诊疗不规范是行业“硬伤”

随着暑假的到来，国内医院眼科门诊接诊高峰期也即将而来。

根据国家卫健委发布的《2018年全国儿童青少年近视调查结果》显示，我国青少年(从幼儿园到高中)总体近视率为53.6%，20岁以下近视人数约1.7亿，近视率与近视人口高居世界第一。另据Frost&Sullivan预计，2025年我国20岁以下近视人数将达到1.88亿。

较高的儿童青少年近视发病率引起政府高度关注。今年，教育部等十五部门联合印发《儿童青少年近视防控光明行动工作方案（2021—2025年）》，提出力争到2025年每年持续降低儿童青少年近视率，有效提升儿童青少年视力健康水平。

成人近视，可以戴框架眼镜或者通过手术矫正，那么儿童呢？难道除了戴“小眼镜”，就没有更好的办法了？如何为儿童提供精致化、个性化近视管控解决方案成为业界关注的焦点，而从临床研究来看，角膜塑形镜（以下简称“OK镜”）具备延缓近视增长速度的效果，已经成为儿童近视防控的有效手段之一。

OK镜市场需求巨大

“金眼银牙铜骨头”，居高不下的儿童近视率与迫切的视力改善需求，而这也恰恰使得近年来公众对OK镜认知逐步提高，随着OK镜的设计和材料持续创新，OK镜适用人群不断拓展，在保障安全的前提下，能够个性化地控制近视，已成为治疗预防青少年近视的重要技术之一，国内OK镜市场也迎来快速发展。

事实上，国内对于近视以及OK镜的研究也经历了漫长的发展。

而通过近年来诸多研究表明，近视的发展与周边视网膜的离焦状态有很大的关联性，佩戴OK镜会造成周边视网膜呈现近视离焦状态，可减缓眼球增长程度，延缓近视发展。

国内相关研究资料也显示，OK镜诞生于“角膜塑形术”下，这是一项非手术矫治和控制近视的技术，尤其对青少年儿童的近视有着很好的控制效果。角膜塑形技术源于美国，被誉为“睡觉就能矫治近视的技术”。在该技术的指导下，OK镜开始出现并成为根据每个患者角膜形态特体订制的一种由透气性硬质材料制作而成的角膜接触镜，其反几何形态设计能够在戴用过程中，主动、有步骤、逐渐并科学的改变角膜形态。

四川大学华西医院眼视光学系主任、四川医学会眼科分会委员、视光学组长刘陇黔教授表示，目前近视防控主要是通过加强户外活动、佩戴周边离焦框架眼镜、使用阿托品滴眼液以及佩戴OK镜等。

作为延缓近视发展的手段之一，OK镜也因此迎来巨大的市场需求和产业空间。

据太平洋证券对OK镜市场空间的测算，如果OK镜充分普及，根据2019年各省城镇居民可支配收入得出渗透率（北京最高10%，黑龙江最低3%），再加上小初高在校学生人数、各阶段近视率，计算出全国OK镜潜在消费量可达到909万副，OK镜因此迎来巨大的市场需求和产业空间。另据东吴证券测算，预计到2025年，OK镜目标患者人群将达到311万人，市场空间将达到46.67亿元。

国产OK镜品牌开始崛起

作为三类医疗器械，国家药品监督管理局对OK镜的审批长期处于严格审慎的态度。自2014年以来，多个国产及进口厂商的OK镜生产注册未能获得批准，从目前获得产品注册证的企业来看，市面上以7家国外生产商和2家国内生产商为主。

21世纪经济报道记者统计发现，进口产品有美国欧几里得、日本阿尔法、韩国露晰得、美国菁视Essence、中国台湾亨泰、荷兰Dreamlite、美国CRT，国产OK镜主要以欧普康视的梦戴维和爱博医疗的普诺瞳为代表。

根据公开资料显示，“梦戴维”作为欧普康视第一款产品，于2005年正式上市，也是国家药监局批准的第一款国产角膜塑形镜。2017年，欧普康视登陆深交所创业板，已经成为A股眼科板块的细分龙头公司。欧普康视去年实现营收870,663,602.06元，较上年增长34.59%；实现归属于上市公司股东的净利润433,320,972.58元，较上年增长41.20%；OK镜实现营收521,557,641.86元，较上年增长19.23%。

另外一家身处国内眼科黄金赛道的是爱博医疗，公司OK镜于2019年3月获批推向市场，当年为爱博医疗贡献了700多万的收入。在一年后，爱博医疗上市，产品线覆盖眼科手术如各类人工晶状体、囊袋张力环、人工晶状体植入系统、眼科粘弹剂、各类眼科显微手术器械、眼科手术刀，以及视光类产品如OK镜、硬性角膜接触镜、泪液检测试纸等。根据爱博医疗业绩快报显示，2020年，公司OK镜（含试戴）全年销量突破10万片，实现营业收入4126.04万元，同比增长479.59%。

今年3月，昊海生科以2500万投资亨泰光学，获得其55%股权。同时，昊海生科与亨泰光学、上海亨泰视觉签署协议，获得亨泰视觉“myOK迈儿康”于中国大陆地区、期限为10年的独家经销权。近日，昊海生科OK镜产品“myOK迈儿康”上市。根据昊海生科2021年一季度业绩报告，公司实现营收3.83亿元，同比增长149.05%，实现归母净利润0.97亿元，同比扭亏为盈。

温州医科大学眼视光医院集团总院长瞿佳教授指出：“目前国内OK镜市场主要由外资品牌占主导，国产品牌需要在安全、有效的基础上，进一步在‘卡脖子’技术上取得更多创新突破。这尤其需要医学与工程技术的结合(即医工结合)，需要更多有创新意识的国内企业参与进来，争取早日实现国产替代，并在此基础上立足中国、走向世界。”

目前，从整个市场格局来看，作为OK镜市场的后起之秀，国产OK镜厂商正在利用各自优势扩大市场版图。

盘子越大越容易出乱

在争抢市场的同时，规范化发展也极为关键。

根据国家监管部门要求，OK镜适用于近视快速增长的青少年，一般需9岁以上。由于属于第三类医疗器械，生产或经营此类产品须取得相应的《医疗器械生产企业许可证》或《医疗器械经营企业许可证》。此外，并非所有的儿童近视患者都适合佩戴，需要到正规的医院检查验配。换言之，对于快速进展期的近视患者，只有合理使用OK镜才能控制近视发展。

北京同仁医院医学视光中心负责人宋红欣教授介绍：“透氧率一直是评估OK镜的重要指标之一。OK镜属于第三类医疗器械，在医疗器械里是要求最高的一种，在临床上对安全性和有效性都有严格的规定，必须符合这些条件国家才能批准投入生产和在临床上的应用。”

“镜片的选择很重要。由于OK镜是夜间睡眠佩戴，材质透氧性低会引起角膜生理性缺氧反应，而高透氧率可以减轻角膜的缺氧情况，大大减少角膜水肿、基质层厚度的改变、角膜点染等缺氧性角膜损伤症状的发生。”天津眼科医院视光中心主任李丽华教授补充道。

除此之外，专业的医师也非常关键。在诸多行业论坛及会议上，不少专家纷纷倡导：关注OK镜验配过程的安全，提升医务人员专业化水平。

事实上，从2001年开始，国家就相继颁布多项直接针对OK镜行业的法律法规，分别从经营机构、从业人员、广告宣传、临床检验、验配流程管理等角度提升了行业进入门槛，如验配医疗机构需为二级以上医院眼科，验配人员需有执业医师资格等。也就是说，OK镜行业市场准入存在较高门槛。

国家眼部疾病临床研究中心主任吕帆教授对21世纪经济报道记者表示：“OK镜验配是严格的医疗行为，任何医疗行为都需要一个操作规范，才能保证安全和有效。近年来，高校、研究院、医院在医务人员专业化培养上正不断做出努力，毕竟，只有将医务人员的素质和能力进行了培训，企业才能更好地推广新技术。同样，为了更好的推广先进技术研发和应用，在儿童验配的专业化过程中，企业也应该承担重要的责任，帮助临床验配人员明确相关要求和注意事项，以提高验配成功率，确保配戴者长期戴镜的安全和健康。”

2013年，国家药品监督管理局也发文称，我国已批准上市角膜塑形镜的矫正屈光度最高为600度。

上海复旦大学耳鼻喉科医院一眼科专家向21世纪经济报道记者透露：“孩子到医院做相关检查，符合条件后，才可验配一副适合自己的OK镜。需要说明的是，验配使用OK镜，是一种严格的医疗行为，必须在专业的、通过认证的医疗机构进行验配。另外，OK镜验配前需要对于儿童适应症进行评估，比如儿童年龄是否在8岁以上，是否存在禁忌症，屈光度、综合参数、角膜曲率值、年龄、眼部健康状况是否良好，近视度数是否在600度以下等。”

“国内OK镜的佩戴情况非常不规范。OK镜的配置是医疗行为，具有严格的资质要求，只可以在医院这样的专业医疗机构由专业的医生进行配置，不可以随意听信外部厂商和非合规机构夸大宣传随意配置。”上述眼科专家还向21世纪经济报道记者强调。

目前在国内，每天前往医院咨询OK镜相关信息的患者及儿童家长就有很多。OK镜市场前景的确可观，但对患者及儿童家属而言，尚且需要理性对待。

儿童青少年近视率高达53.6%，OK镜市场吸引企业争相入局

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