长电科技45亿收购外资晟碟半导体，大基金、中芯国际背后“撑腰”

面对存储芯片市场的低迷，长电科技不仅没有选择保守观望，反而以45亿元收购了外资存储芯片封测大厂——晟碟半导体80%的股权，这一收购也直接推动了其股价涨停。而长电科技“逆势”收购的背后除了自身的硬实力外，前两大股东大基金、中芯国际也给足了其底气。

时隔9年，长电科技再次大手笔收购外资封测公司。

3月4日晚，长电科技公告称，其子公司拟出资约6.24亿美元收购晟碟半导体80%的股权。此次交易的支付方式为现金支付，资金来源为自筹资金等，不过长电科技可分期付款，所有价款将在交割后5年内支付完毕。

作为全球第二大存储器厂商西部数据公司全资控股的封测公司，晟碟半导体在存储芯片封测上具有明显技术优势，产品广泛应用于移动通信、工业与物联网、汽车、智能家居及消费终端等领域。

事实上，这不是长电科技第一次收购外资封测公司，2015年其“蛇吞象”式并购了新加坡公司星科金朋，交易总对价约合48亿元。彼时，从资产规模到营收规模，长电科技大约只相当于星科金朋的一半。

通过并购，目前长电科技已经成长为全球第三、中国大陆第一的芯片封测龙头，其先进封装营收占比已超三分之二。

豪掷45亿收购

3月5日，封测龙头长电科技开盘直冲涨停，截至收盘，主力净流入6.17亿元，封单量高达8.95万手，市值549亿元。

而涨停的直接原因则是长电科技子公司拟以6.24亿美元（约合人民币45亿元）的价格收购晟碟半导体（上海）有限公司（以下简称“晟碟半导体”）80%的股权。

资料显示，晟碟半导体成立于2006年，由全球第二大存储器厂商西部数据公司全资控股，厂房设立在上海的紫竹高新区内，主要从事先进闪存存储产品的封装和测试。

除了具有先进的技术外，晟碟半导体的财务数据也表现不错，据长电科技公告，晟碟半导体2022年度和2023年上半年分别实现营业收入约35亿元和16亿元；实现净利润约3.6亿元和2.2亿元。上海市政府官网也显示，2022年晟碟半导体成为了年度上海市外商投资企业营业收入百强。

在业绩的加持下，评估机构也给出了较高的增值率。与账面价值比较，晟碟半导体股东全部权益评估增值约23.7亿元，增值率为137%。

也就是说，长电科技为了收购晟碟半导体80%的股权，付出的资金超过了该公司现在价格的137%。不过，长电科技可以分期付款，所有价款在交割后5年内支付完毕。

对于为何花大价格收购这笔资产，长电科技表示，交易完成后，晟碟半导体的母公司西部数据将在一段时间内将持续作为晟碟半导体的主要或者唯一的客户，其经营业绩将获得一定的保证。此外，这笔交易将扩大长电科技在存储及运算电子领域的市场份额，提升其智能化制造水平，形成差异化竞争优势。

据方正证券测算，收购晟碟半导体80%股权将为长电科技2023年净利润增厚24%。

然而，与买方的“乐观”预期不同，晟碟半导体“原主人”西部数据的财报却并不乐观，其在2023财年营业收入约为123亿美元，对比2022财年的188亿美元，下降了65亿美元，而2023财年西部数据在中国市场的营业收入约为28亿美元，对比2022年的45亿美元，也下降了17亿美元。

事实上，由于全球存储芯片需求锐减，2023年全球半导体营收整体萎缩，买方长电科技的业绩表现也不容乐观，1月23日晚间，长电科技披露2023年业绩预告显示，公司预计2023年归母净利润为13.22亿元到16.16亿元，分别同比减少59.08%到49.99%。

长电科技的并购“基因”

这家从长江晶体管厂演化而来的封测龙头企业似乎偏爱并购外资厂商。

1990年，在创始人王新潮的带领下，长电科技迅速扭亏，并于2003年在上交所主板上市。上市之后公司迅速发展，至2014年长电科技已成为全球第6大封测公司。

不过，一直倡导狼性文化的长电科技自然不愿意安于现状，为了进一步做大做强，自2014年起，长电科技便开始拓展海外业务。

恰逢此时，全球第四的封测企业星科金朋连续经历了两年亏损，其控股股东淡马锡有意出售星科金朋股份，寻求退出。

据了解，王新潮刚得知消息后虽心动却也有所顾虑，并购对他来说还是比较陌生的事物，尤其这是一次跨国并购。直到日月光的代表告诉他：“星科金朋的技术对你们而言很有互补性和前瞻性，你们也可以自己研发，也许花30亿美元都不一定做的出来。”王新潮才决心拿下星科金朋。

经过几轮艰苦谈判，2015年，长电科技正式决定斥资7.8亿美元，约合人民币47.8亿元收购星科金朋，而彼时星科金朋排名第四，长电科技在全球半导体封测厂商中仅位列第六，从资产规模到营收规模，长电科技大约只相当于星科金朋的一半。

也正是依靠这次“蛇吞象”式的并购，长电科技成功跻身于全球外包封测行业第四位，之后又再上升至第三。

然而，在市占率不断提升的背后，这次巨额并购还是让长电科技遇到了“消化不良”问题。

在收购星科金朋之前，长电科技业绩正处于快速增长期，2014年公司营收64.28亿元，同比增长25.99%，归母净利润1.57亿元，同比增长13.08倍，净利率增长2.38倍。

收购完成后，长电科技的净利率则连年下降，从2014年的3.25%下降至2015年的-1.47%，到2018年更是下降至-3.88%。

除了外部市场恶化外，公司为收购星科金朋后背负的巨额利息支出也是拖累公司业绩的主要原因，2015年末长电科技的负债率上升至73.83%，速动比率、流动比率均下降超20%，到了2018年公司财务费用上升至顶峰，达11.31亿元，其中利息支出达9.08亿元，极大吞噬了公司的利润。

经历5年的“低潮期”，2020年星科金朋终于向市场证明了自身价值。受客户需求增加的影响，星科金朋的订单量增加超预期。报告期内，星科金朋实现收入13.41亿美元，同比增长25.41%，实现净利润2294万美元，净利率为1.71%，时隔5年终于实现扭亏为盈。

背靠大基金和中芯国际

长电科技通过并购成为大陆第一封测厂商的背后离不开股东的鼎立支持。

面对收购星科金朋7.8亿美元的资金问题，王新潮最开始考虑用长电科技的自有资金及银行贷款解决，最终经过多次商讨，王新潮还是决定为长电科技引入财务投资者，从而用财务投资资金完成收购。

为了找到合适的财务投资者，王新潮不得不向芯片行业的“老大哥”中芯国际求助。随后中芯国际将此项并购引荐给了刚成立不久的国家集成电路产业投资基金股份有限公司（以下简称“大基金”）。

最后由中芯国际控股的芯电半导体(上海)有限公司（以下简称“芯电半导体”）和大基金共同出资4亿美元。此举大大减轻了长电科技向银行贷款的压力，使得封测业“蛇吞象”的壮举得以完美收官，而他们也开始成为长电科技的重要股东。

此后，随着长电科技三次向大基金及芯电半导体定增后，大基金上升为第一大股东，由中芯国际实际控制的芯电半导体则成为第二大股东，长电科技的实际控制人也从王新潮变更为无实控人。

与此同时，长电科技的人事也发生调整，2018年9月，王新潮辞任长电科技CEO，并从2019年4月起不再担任长电科技董事长，接任董事长的是时任中芯国际董事长周子学。

从长电科技当前的非独立董事名册来看，来自中芯国际和大基金的董事无疑占据绝大多数席位，6名董事中有3名出身中芯国际，仅有罗宏伟一人是从江阴晶体管厂成长起来的“元老”，长电科技的现任董事长则从周子学变成了中芯国际的前董事长高永岗。

除了董事长是中芯国际出身外，2019年就开始担任长电科技CEO的郑力也曾任中芯国际资深副总裁，值得一提的是，郑力具有出色的国际视野，其历任恩智浦全球高级副总裁兼大中华区总裁，瑞萨电子大中华区CEO等高级管理职务，在美国、日本、欧洲和中国的集成电路行业拥有逾30年的工作经验，这或为长电科技收购外资半导体公司提供了更广阔的视野。

炬光科技58亿瑞士跨境收购落地，布局汽车投影照明与AI光通信

21世纪经济报道记者 赵云帆 报道

1月16日晚间，炬光科技（688167.SH）公告称，公司已完成对瑞士微纳光学元器件企业 SUSS MicroOptics SA （下文简称“SMO”）100%股权的收购。

就在一天前，炬光科技披露了标的公司的收购预案，将通过购买股份并偿还标的公司向原股东的借款，合计对价约5.86亿元人民币完成对SMO公司的收购。

“我们已经在昨天开完了标的公司的接管会 ”，公司董事长刘兴胜在1月17日下午的投资者说明会中透露。

由于不涉及关联交易，金额亦未到重大资产重组标准，该交易在完成炬光科技董事会审核后便火速落地。

对于收购前景，刘兴胜透露，随着对SMO收购计划的完成，公司将顺势扩大上游微纳光学元器件的份额，获得更多海外的应用行业头部客户；同时，公司将顺势规模化地切入光通信和汽车投影模块，提升公司行业触达范围。

跨境收购第二子落地

资料显示，“SMO”为德国法兰克福交易所上市公司“SÜSS MicroTec SE（以下简称 SMT ）”子公司，主要经营微米、纳米级光学元器件的销售，其产品包括光纤耦合器和准直器、光场匀化器，微透镜阵列等。应用方面则主要围绕光通信、汽车投影照明等模组光学元器件等。

据公司管理层透露，SMO在其所在的微纳光学元器件细分领域为毋庸置疑的全球龙头，成规模的直接竞争对手仅有一家。

“当前行业已经开始从宏观光学技术开始向微纳光学技术（Micro-Optics）演进，”刘兴胜在解释收购初衷时表示，同时还声称对SMO的收购是炬光科技“从1到N”的里程碑。

据悉，2023年2月，SMO母公司SMT宣布以公开招标的方式，遴选SMO的出售对象。而由于SMO元器件业务主要服务汽车、AI等企业与母公司SMT泛半导体制程设备业务缺乏协同性和互补性，亦无法支持公司进一步做大业务规模，因此选择出售SMO。

直至2023年11月炬光科技在数十家洽购主体遴选中胜出，该公司遂启动了正式收购计划。

“公开竞购时大部分参与企业都是欧美头部企业，小部分是日韩企业。我们是在初选后唯一入选的中国企业。”刘兴胜表示。

而据他透露，炬光科技能在不占优势的情况下成功斩获SMO，与公司此前成功收购并整合德国Limo有莫大关系。

2017年3月，炬光科技以2.255亿元收购德国LIMO，后者使得公司实现技术端“调控光子”方面的突破。刘兴胜称，由于公司在整合LIMO降本和扩大持营规模提供了鲜明案例，因此才得到SMT方面的认可。

“接管，把控，布局和战略，填满产能，节流降本”，刘兴胜在谈及收购后整合资源的展望时提到了上述几个字眼。

驶入汽车、AI市场

普华永道出示的标的公司审计报告显示，SMO公司2022年实现营业收入2.64亿元人民币，2023年前三季度实现1.78亿元人民币收入；同期公司净损益则分别为盈利778.4万元人民币和亏损3428万元人民币。

对于收购亏损企业的相关质疑，炬光科技董秘张雪峰坦言，因SMT方面去年公开谋求SMO转让，而SMO的部分车企客户担心未来SMO受让方存在与自身的竞业问题，从而部分客户未与SMO新签和续签订单，因此造成了公司的亏损。

刘兴胜还表示，SMO的对价从各种角度来说都不算贵，且SMO在过往历史上一直盈利的，2023年的亏损有其偶发性。

资料显示，截至2023年4月，在SMO的各项应用占比中，汽车业务占到公司SMO整体的54%，光通信则占到16%。

对比炬光科技，上市公司2022年汽车应用占比仅为7%，光通信则几乎没有，其绝大部分应用围绕工业领域，其占比过半。

显然，对SMO的收购完成，将为炬光科技一次打开两扇热门行业的窗户。

对于SMO为炬光科技开拓汽车市场的潜能，公司管理层在交流会中进行了浓墨重彩的强调，例举了包括车内外投影，激光雷达，车灯和AI光通信方面的应用。

“机会和压力并存。随着SMO收购完成，公司形成了激光雷达，智能投影为主的两大基石，也希望可以在国内进一步拓展业务。”炬光科技汽车业务事业负责人李勇透露。

刘兴胜还透露，SMO不论是在汽车还是在AI光通信领域的客户都是全球头部企业，特别是AI企业几乎都是全球顶尖企业。公司将依托收购实现对大量海外客户的拓展，而相关业务在利润空间上与国内竞争环境相比存在一定优势。

此外公司还透露，当前SMO业务完全以光学元件为依托，未来公司将依托客户资源将元件业务延展至光学模块业务，未来业务单体价值含量有望实现数倍甚至一个数量级的提升。

汽车投影市场方起步

而对汽车内部的发展规划，炬光科技方面透露，公司将在现有激光雷达发射模组为主的汽车业务布局上，扩产智能照明，智能投影两个高增长领域。

作为此次收购的产业背景，汽车投影市场的帷幕正在慢慢2023年年底已然开始慢慢启幕。

去年12月26日，问界M9及华为冬季全场景发布会上，该车型搭载的首个车规级投影巨幕成为市场关注的亮点。

随后，在2024年美国CES消费电子展中，宝马发布的四车窗融合显示概念车，也引发了业内的大量关注。

天风证券在报告中称，车载投影显示主要有三大应用场景，包括抬头显示器HUD，智能激光大灯和车载娱乐投影。

其中，车载投影在车内的应用方向可能存在8处，包括一处透明A柱、一处天幕、一处娱乐投影、四处车窗和一处智慧表面，车内总价值含量高，市场空间巨大。

该券商指出，车载投影显示三大应用场景2025年市场规模合计有望达到540亿元，而随着成本下行，渗透车型价格段下行等因素影响 下，行业空间有望持续增长。

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